浙商证券（601878）发布研究报告称，维持邮储银行（601658）(601658.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润同比增长20.09%/15.1%/15.37%，对应BPS6.88/7.38/8.32元股。现价对应PB估值0.78/0.72/0.64倍。维持目标价7元，对应2021年PB1x，现价对应2021年PB0.78x，现价空间31%。
浙商证券主要观点如下：
1、盈利加速超出预期。
21Q1-3净利润同比+22.1%，在21H1超高增速和去年同期低基数效应消退的基础上，利润增速继续加速0.2pc殊为不易，大超预期。营收同比+10.2%，较21H1也加速2.5pc，主要得益于投资收益的低基数效应。
2、财富管理战略升级。
21Q1-3中收同比增长32.6%，增速较21H1略有放缓，主要是低基数效应消退。中收整体快增，背后是代理、信用卡、支付结算等快速增长。尤其是财富业务，VIP客户超4000万户，财富客户346万户，较年初增长21%。未来财富业务有望成为重要增长极。
3、经营效率提升显著。
21Q1-3成本收入比53.2%，同比-0.9pc。随着新一代分布式核心系统运维平台投产上线，邮储银行未来经营效率还有很大提升空间。
4、资产质量优中更优。
21Q3不良率环比-1bp至0.82%，关注率环比-3bp至0.45%。截至21H1邮储银行对公房地产贷款占比仅为2%，地产风险上升对其冲击非常有限;零售贷款风险分散且稳定。预计未来资产质量仍然将保持优异。21Q3拨备覆盖率继续环比增厚1pc至423%，风险抵补能力非常充足。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：迄今为止，共100家主力机构，持仓量总计56.98亿股，占流通A股50.54%
综合诊断：邮储银行近期的平均成本为5.34元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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