10月29日晚间，中国中免（601888）发布了三季度业绩报告，公告显示，公司前三季度实现营业收入494.99亿元，同比增长40.87%，实现归母净利润84.91亿元，同比增长168.35%。
“虽然前三季度与去年同期相比盈利增幅有所下滑，但总体看来中国中免的业绩发展还是很稳健。”对于中国中免三季度交出的成绩单，中国人民大学助理教授王鹏对《证券日报》记者分析称。
受益政策利好三季度业绩向好
报告显示，2021年第三季度公司实现营业收入139.97亿元，同比下降11.73%，归母净利润为31.31亿元，同比增长40.22%。
“主要是源于综合促销能力及频次的提升，客单价和转化率的增加，以及上线一体化平台等因素。同时，也受益于本期海南地区子公司享受企业所得税优惠，及受疫情影响首都机场减让第三合同年（2020年2月11日至2021年2月10日）租金。”对于中国中免三季度营收下滑、净利却增长的原因，公司方面向《证券日报》记者表示称。
据报告披露，此次15%企业所得税优惠税率共计对归属于上市公司股东净利润的影响金额为7.4亿元，与首都机场第三合同年补充协议，共计对归属于上市公司股东净利润的影响金额为11.4亿元。
在王鹏看来，虽然中国中免受益于税费减免、租金减让等一系列的利好政策，但与去年同期相比，中国中免整体盈利增幅还是有所放缓。
“在全球疫情常态化的大背景下，全球供应链体系受到影响，虽然中国中免的业务量在增加，但其相应的成本也会增加”，王鹏对《证券日报》记者分析道，“许多免税店的产品来自于国外，从上游采购角度来看，受国外生产端产品成本上升，贸易商品的成本也会上升，此外，从全球的物流体系来看，此前的海外运输航线持续吃紧的情况，也会影响其运输成本。因此综合来看，在全球疫情影响的大背景下，中国中免的业绩增长放缓，在我看来是可以理解的。”
免税市场增量可期
据TheMoodieDavittReport显示，中国中免在疫情期间全球免税业受到重大冲击的背景下，中国中免凭借中国庞大的国内市场及海南离岛免税新政快速恢复，2020年旅游零售额排名从第四名提高至第一名，并在2021年上半年维持领先地位。
东莞证券分析认为，全球免税龙头Dufry毛利率长期稳定在60%左右，而中国中免2019年毛利率仅达49.55%。与Dufry相比，中国中免零售规模与毛利率仍有提升空间。
在海南离岛免税方面，海南省政府工作报告指出，“十四五”期间海南有望吸引免税购物回流3000亿元，业内人士认为，虽然目前有多家个企业入局免税行业，但短期内免税市场的竞争格局不会发生改变，中国中免有望成为海南离岛免税消费回流最大的受益者。
在市内免税方面，公司表示也在积极布局，密切关注市内店政策动态，积极与重点城市建立战略合作关系，为未来市内店布局做好准备。据德邦证券预测，市内免税的市场规模在政策放开后2-3年有望迅速放量，在中性成熟状态下北京上海两地市内免税规模或可达1200亿元。
“公司目前也在线上线下（300959）齐发力备战‘双11’，进一步加强了与品牌供应商在货品周转、产品爆款及营销等方面的合作，准备了大量充足的优质畅销品货源，再叠加10月16日开幕持续到年底的海南离岛免税年终盛典，将持续拉动公司业绩增长。”公司相关负责人向记者表示，目前中国中免也在积极推进线上业务整合发展。
“从长线来看，随着全球疫情的防控向好，全球供应链体系的恢复，尤其是在建设自贸港的大背景下，随着离岛免税红利持续释放，我认为国内的免税需求还会逐步增加，基于此中国中免未来的增长空间、盈利能力也有望持续增强。”王鹏如是说。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。
● 长期趋势：迄今为止，共584家主力机构，持仓量总计1.83亿股，占流通A股9.39%
综合诊断：中国中免近期的平均成本为266.96元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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