新希望：200 亿可转债“护航”猪周期

　　尽管新希望（000876）今年三季度亏了64亿元，前期股价直线下跌，但随着猪肉价格的回升、公司股价连续上涨，又吊起了投资者的胃口。近日，中信证券等22家投资机构和4位个人投资者共135人对公司进行了集体调研。

　　记者发现，在这些调研机构中，包括国投瑞银、南方基金、中欧基金等公募基金，林园投资等私募基金，建信保险、国寿养老、泰康资管等保险投资机构，挪威央行、高盛高华、JP摩根大通等境外投资机构，以及国泰君安、海通证券、招商证券等国内头部券商等。

　　公司执行董事长兼总裁张明贵、公司副总裁兼财务总监陈兴垚、公司首席科学家兼养猪研究院院长闫之春、公司董事会秘书兼首席战略投资官兰佳与调研者展开了对话。

　　前三季养猪亏了81.8亿

　　陈兴垚在介绍公司今年前三季度经营概况时称，公司主要业务板块表现为：饲料业务持续量利双双增长；食品业务虽然相比其他板块体量较小但利润大幅提升；养猪板块仍有亏损，但第三季度比第二季度环比减亏；禽业务受猪价影响有一定压力。

　　前三季度合计利润分拆如下：饲料业务盈利13.3亿元；食品业务盈利1.05亿元；禽业务亏损0.2亿元，猪业务亏损81.8亿元（包含减值计提影响）。

　　饲料业务方面，前三季度销售饲料2121万吨。其中，猪料外销 425万吨，同比增长90%（全国猪料同比增长56%）；禽料外销 1013万吨，同比增长9%（全国禽料同比下降6%）；水产料销售128万吨，同比增长24%；特水料销售38万吨；反刍料销售32万吨，同比增长38%。

　　猪养殖业务方面，前三季度出栏681万头生猪，其中，第三季度出栏235万头，销量环比略增。第二季度肥猪均价18.3元，第三季度肥猪均价13.8元，销售价格大幅下降，但这种背景下整体环比减亏5亿元，反映养猪板块的改善。同时，开办费用第一季度是5.2亿元，第二季度是2.3亿元，第三季度是2亿元，每个季度都在大幅减少。

　　禽业务方面，第三季度受到猪价大幅下跌影响，禽肉价格环比下降。禽的合同都是提前一个半月投放的，合同成本体现会高于后期肉价水平，特别是白羽肉鸡合同在第三季度尤其明显。总的来看，前三季度种禽盈利3500万元，屠宰亏损5600万元。

　　在此背景下，公司持续改善料肉比，提高成活率，降本增效，做好合同精准投放和成本持续管控。在销售端开发优质渠道，使黄金鸭掌1-9月累计实现1.2亿元的销售额。与同行比较，鸭还是非常具有竞争优势的，尽管屠宰亏损，鸡也有不错的竞争力。

　　屠宰业务方面，前三季度实现5.4亿只屠宰量，其中，第三季度屠宰量1.9亿只，在量上基本持平。今年整体还是努力在成本管控、产品开发、营销渠道上寻求突破。

　　食品业务方面，前三季度累计归母净利 1.05 亿元，同比增长57%，虽然整个板块体量相比其他产业还显偏小，但从分类看，小酥肉营业收入超7亿元，牛肉营业收入1.4亿元，有望成为亿元单品系列。此外，公司针对政府机关、学校、部队大力开发团餐渠道，前三季度收入2.9亿元，同比增长162%。

　　今年或出栏生猪1000万头

　　对于出栏与投苗计划问题，新希望表示，今年预计全年出栏900-1000万头。如果不发生重大疫情和其他重大事项变化，投苗量在明年3-4月预计会突破200万头。

　　对于养殖成本问题，公司称力争今年12月自产仔猪育肥成本降到18元，明年6-7月降到16元。成本下降第一来自苗种成本；二是饲料成本，有0.5-1元成本下降空间；三是死淘管理成本，随着非瘟防控和管理能力提升，成本也有0.8下降空间；四是满负荷生产也会帮助多项成本的下降；最后，兽药疫苗成本也有些下降空间。

　　对于非瘟防控问题，新希望认为，非瘟和养殖是长期伴随的过程。公司尽最大努力把非瘟控制在最小的范围发生，减少对生产节律影响。目前一是发生机率很小，二来处置效率很高，对生产效率影响小，种猪损失相对可控。

　　对于未来定位以及发展目标问题，新希望称，公司一直是一家坚持全产业链，尤其围绕产业的核心环节去发力布局的一个农牧龙头企业。在饲料产业方面，今年前三季度公司饲料销售占比超过六成，同时仍保持了接近30%的增幅，今后将按照每年销量增长20%去做规划，希望未来三年能够实现年销售3000到4000万吨的规模体量。

　　新希望表示，今年前三季度，公司生猪销售份额占比两成，同时形成了一定的技术能力和管理体系，养殖产业也会成为公司未来的核心业务和利润的增长源头。当然，养殖业受周期性波动的影响较大，需要动态调整。

　　在屠宰产业方面，今年前三季度生猪屠宰量增长了29%，受益于猪价比较低，屠宰应该还是有一定盈利空间。但下一步是否继续进行开拓建设，要视当时的养殖规模和行情变化而定。

　　在食品产业方面，公司表示，目前在食品深加工业务方面已经具备了相当的基础和能力，下一步还会持续发力。

　　此外，兰佳在介绍公司资本运作情况时表示，此次发行可转债200亿左右，是公司的长期资金，为平稳度过猪周期打下基础。同时，从今年5月8日开始，公司管理团队及核心骨干通过契约型基金实施股份增持，截止11月1日已全部增持完毕，总共增持1970万股左右，总金额达到2.56亿元，体现管理团队及核心骨干对公司发展的信心。

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新希望股票行情：

（诊股日期：2021-11-04）

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：迄今为止，共19家主力机构，持仓量总计28.12亿股，占流通A股65.02%

综合诊断：新希望近期的平均成本为15.99元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。已发现中线买入信号。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。