名臣健康欲溢价1400倍收购游戏资产

　　经济观察报 记者 黄一帆 在尝到跨界并购游戏资产带来的甜头后，老牌日化企业名臣健康（002919）（002919.SZ）再次跨界收购游戏公司。

　　11月1日，名臣健康发布公告，拟以2.19亿元现金收购游戏公司喀什奥术网络科技有限公司（以下简称喀什奥术）100%股权。

　　去年12月，广州心源互动科技有限公司（以下简称心源互动）成立了喀什奥术。标的成立不到一年时间，尚未盈利，净资产账面值仅为15.54万元，但估值则高达2.19亿元。根据披露，喀什奥术的主要资产即为心源互动旗下比较重要的两个项目组——《镇魂街：天生为王》和《SS15项目》。

　　同时，公司宣称，背靠广州心源的优势资源，喀什奥术已搭建起建制完整、梯队合理、经验丰富的游戏研发团队，目前拥有超过150名在岗人员，主要为游戏内容研发相关专业人才。

　　然而，根据披露今年1月-9月，喀什奥术的应付职工薪酬为295.53万元，若以150名在岗人员计算，这意味着在岗人员人均月工资仅为2000多元。

　　不过，对于名臣健康而言，跨界收购游戏资产的好处不言而喻。在去年8月完成两家游戏公司收购后，公司股价从不足20元攀升至最高59.33元，期间最大涨幅超过200%。今年5月，名臣健康实际控制人陈勤发以46.17元/股价格进行股份转让，共套现6.96亿元。

　　一位华南游戏公司从业人士告诉记者：“心源互动的人现在已经都快走光了。”记者就此以及上述问题向名臣健康发送采访提纲，但截至发稿，记者未获回复。

　　二级市场用脚投票。11月1日收购公告发布后，名臣健康股价经历过山车，连续三日涨跌幅分别为-9.80%、-8.70%、10%。

　　不过，目前深交所尚未下发关注函。而在去年收购两家游戏公司时，隔日深交所要求名臣健康说明收购合理性、必要性以及评估增值的合理性。

　　2.19亿元收购

　　净资产15.54万元游戏公司

　　10月29日，名臣健康与心源互动及其股东陈华升、丁黔伟签署了《股权转让协议》，公司拟以自有资金现金支付方式收购心源互动持有的喀什奥术100%股权。

　　启信宝显示，本次名臣健康收购的标的喀什奥术，于去年12月18日成立，由心源互动全资控股。名臣健康披露，2021年9月30日，喀什奥术净资产为15.54万元，营收为0，净利润为14.70万元。

　　名臣健康在公告中表示，喀什奥术的母公司心源互动是行业知名的游戏开发商，尽管设立时间较短，目前尚未实现盈利。但标的公司承接了心源互动多年培育、积累形成的建制完整、梯队合理、经验丰富的游戏研发团队，目前拥有超过150名在岗人员，主要为游戏内容研发相关专业人才。

　　喀什奥术目前有两款在研产品。即《镇魂街：天生为王》和《SS15项目》，委托方分别为深圳中手游网络科技有限公司和北京字跳网络技术有限公司。其中，《镇魂街：天生为王》预计在2022年上半年开始上线运营，《SS15项目》预计在2023年上线运营。游戏上市后，喀什奥术能获得一定比例的收入分成。而《SS15项目》，目前喀什奥术已经提交Demo版本，并累计收取了开发费用、预付分成款和奖励金6000万元。

　　喀什奥术承诺，2021年10月-12月、2022年、2023年、2024年、2025年累计实现净利润不低于2.19亿元，该金额正好对应溢价部分。

　　名臣健康在公告中披露，根据福建联合中和资产评估土地房地产估价有限公司（以下简称“联合中和”）出具的资产评估报告，估值结果较账面股东全部权益（净资产）增值率为140972.97%。

　　值得注意的是，喀什奥术旗下两大项目均在本次收购前被心源互动注入公司主体。

　　以《SS15》为例，公告显示，今年4月，喀什奥术在与北京字跳网络技术有限公司签订委托开发的同时，喀什奥术便将游戏开发的任务移交给了心源互动，由心源互动为喀什奥术提供技术开发服务。直到今年9月1日，公司与心源互动签订《终止合作协议》。

　　屡次跨界收购游戏

　　这并不是名臣健康首次跨界收购游戏资产。

　　1994年，名臣健康创建于广东，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的高新技术企业，公司主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水及护肤品等。公司主要品牌包括“蒂花之秀”“美王”“初萃”等品牌。

　　不过，在2017年公司上市后，名臣健康业绩开始持续下滑。

　　2017年至2019年，公司年度营收分别为6.42亿、5.46亿、5.17亿；归属净利润分别为0.49亿、0.30亿、0.23亿。

　　2020年8月，名臣健康开启跨界收购之路。公司收购海南华多网络科技有限公司（简称“海南华多”）、杭州雷焰网络科技有限公司（简称“杭州雷焰”）100%股权，交易对价分别达到1.32亿元和1.29亿元，收购价格分别较账面净资产溢价1078.6%和1827.2%。正式进军游戏行业。

　　海南华多承诺2020年4月-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于9100万元：同时，杭州雷焰承诺：2020年4月-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于10900万元。

　　去年9月，两家公司的业绩并表，根据2020年年报，海南华多和杭州雷焰分别实现净利润0.65亿元及0.19亿元，两者合计为名臣健康贡献8400多万的净利润。

　　不过与此同时，实际控制人陈勤发却在进行减持动作。5月12日名臣健康发布股权转让的提示性公告，陈勤发于2021年5月10日与刘晓伟签署了《股份转让协议》，陈勤发拟以协议转让的方式向刘晓伟转让其持有的公司无限售流通股15,064,500股，转让的价格均为46.17元/股，股份转让总价款共计6.96亿元。

　　陈华升“游戏”有术

　　这也不是心源互动老板陈华升第一次与跨界的上市公司做买卖。

　　公开资料显示，陈华升曾先后从化工企业元力股份（300174）手中接手广州创娱网络科技有限公司（以下简称创娱网络）和广州冰鸟网络科技有限公司（以下简称冰鸟网络）。

　　创娱网络的股权所属变化堪称曲折。

　　启信宝显示，2016年4月，创娱网络的股东由陈勇、郭艳华变为厦门睿客信息科技有限公司（以下简称厦门睿客）。同时，陈华升也在2016年4月进入厦门睿客成为其大股东。不过，在两个月后，2016年6月，陈华升便退出厦门睿客的股东名单。

　　2016年8月，元力股份就从厦门睿科手中以2.36亿收购了创娱网络的100%股权，并表示以此进入游戏领域。仅过去两年多时间，2018年12月，元力股份以1.1亿元的价格转让给陈华升。深交所曾对此有过问询，本次交易是否属于回售行为。

　　此外，陈华升还一并收下元力股份原旗下的冰鸟网络。2018年1月，元力股份收购广州冰鸟100%的股权，收购价1.6亿元。冰鸟网络承诺在2018年-2020年三年净利润分别不低于2000万元、3000万元和4000万元。冰鸟网络在一年内就实现扭亏为盈，2018年营收7.38亿元，净利润超过2400万元，对赌第一年超额完成承诺数的21%。

　　受让广州冰鸟100%股权之后，元力股份认为，网络游戏业务从游戏研发向下游推广运营延伸，形成研运一体化的经营模式，将增强公司游戏业务核心竞争力及整体盈利能力。

　　然而，刚刚完成第一年对赌，元力股份在2019年3月以2.2亿元出售冰鸟网络给陈华升、占萍夫妇。元力股份称，之所以将创娱网络和冰鸟网络出售，主要是因为2018年之后游戏行业的经营风险一直在增加，而化工主业在持续好转，所以公司决定收缩游戏业务，转而发展化工业务。

　　值得注意的是，在2016年和2017年，元力股份实际控制人卢元健、王延安夫妇进行大手笔套现。自2016年收购游戏公司以来，公司股价从18.58元/股涨至最高37.64元/股，直至2018年3月开启新一轮调整，公司股价一直维持在30元/股附近。

　　2016年年中，卢元健大宗交易出售510万股，一次套现1.12亿元，随后王延安大宗交易减持53万股，套现1166万元，随后她又通过协议转让1407万股，套现超过3亿元。

　　2017年，卢元健通过大宗交易减持380万股，一次套现2.02亿元。当年10月，王延安协议转让1970万股，套现5.09亿元。

　　在这一连串收购减持动作下，上市公司和陈华升的操作令市场摸不着头脑。不过，名臣健康本次跨界收购游戏资产，记者还将继续保持关注。

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名臣健康股票行情：

（诊股日期：2021-11-06）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计549.57万股，占流通A股8.10%

综合诊断：名臣健康近期的平均成本为44.53元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股最近有重大利好消息，但资金方面呈流出状态，形式尚不明朗。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。