时代商学院研究员 郑少娜
后疫情时代，体外诊断行业（In Vitro Diagnosis，IVD）同质化竞争激烈，随着国内企业规模、研发及生产管理水平的不断提高，市场逐步向龙头企业集中，行业集中度不断提高。
截至10月31日，A股57家新冠检测概念的上市企业均已披露了2021年三季报。数据显示，2021年前三季度（下指“报告期”），57家企业的平均营收为31.34亿元，同比增长45.33%（剔除极端值）。其中，营收规模在10亿元至50亿元的企业达28家，超过50亿元的企业有11家。
10月25日，金域医学（603882）(603882.SH)发布2021年三季报，报告期内，该公司实现营收86.17亿元，同比增长47.87%，收入规模创下历史同期最高水平；归母净利润16.72亿元，同比增长58.52%。其中，该公司第三季度实现主营业务收入为31.62亿元，同比增长34.39%；第三季度的归母净利润为6.13亿元，同比增长22.84%。
作为一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的企业，金域医学服务于全国2.3万多家医疗机构，提供超过2800项检验项目的外包及科研技术服务。从业绩表现看，与新冠检测概念的上市企业相比，今年前三季度，金域医学的营收规模排在第5位，营收同比增速高于行业均值2.54个百分点，业绩表现亮眼。
新冠检测收入占比近4成，业绩增量明显
2019年年底以来，在新冠疫情的持续发酵下，我国体外诊断行业需求暴增，成为医疗服务中重要组成部分，同时该领域的企业短期内业绩迎来爆发式增长。
报告期内，新冠检测业务持续为金域医学贡献业绩增量。财报显示，2021年前三季度，金域医学新冠核酸检测业务实现收入33.6亿元，该业务收入占总营收的比例达38.99%。
通过建立中心实验室、“猎鹰号”气膜实验室和“猎鹰号”移动检测车等“三位一体”的联合作战体系，金域医学形成了“大型检测基地+移动检测点”的高效检测模式。
截至2021年9月30日，金域医学累计检测量超1.7亿人份，2021年第三季度新冠检测量约7000万人份，当前日检测产能在110万管左右，并先后在湖北、广东、吉林、北京等全国31个省市区和香港、澳门特别行政区开展新冠核酸检测。
时代商学院认为，后疫情时代，体外诊断市场已进入相对稳定的成熟阶段，呈现增长放缓、平稳发展的态势，新冠疫情对国内IVD行业发展的快速催化效应将逐渐趋缓。未来，金域医学新冠检测业务收入占比可能呈下降趋势，常规检测业务有望保持稳定的增长，成为该公司业绩的主要来源。
常规业务提速，收入结构优化盈利水平
报告期内，金域医学常规业务继续保持高速增长，实现营收52.61亿元，较2020年前三季度同比增长33.34%，相较疫情前的2019年同期增长34.21%，基本延续良好的恢复增长趋势。
具体来看，2021年前三季度，金域医学常规业务在重点疾病领域不断实现突破，其中血液疾病诊断、神经&临床免疫疾病诊断、以及实体肿瘤诊断业务收入分别同比增长31.4%、42.8%和38.5%，较2019年同期分别增长67.5%、54.5%和61.3%。特检与高端检验项目有望持续改善金域医学的业务收入结构。
值得注意的是，收入结构的优化提升了金域医学的整体盈利水平。报告期内，该公司毛利率由2020年同期的45.74%提升至46.63%，提升0.89个百分点，其中医检业务毛利率由46.02%提升至46.45%，提升0.43个百分点。该公司高端项目和优质客户收入占比不断提升，项目结构、客户结构持续得到优化，三级医院收入占比提升明显。
总结
作为国内ICL领域的龙头企业，金域医学拥有明显的成本优势和规模效应。报告期内，国内地方性新冠疫情时有发生，金域医学新冠检测业务的收入继续贡献业绩增量，同时该公司常规检测业务再度提速，随着疫情防控进入常态化阶段后，金域医学的业务收入仍有望保持平稳增长态势。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：迄今为止，共65家主力机构，持仓量总计2.46亿股，占流通A股53.49%
综合诊断：金域医学近期的平均成本为110.39元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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