2014年，冠豪高新（600433）(600433,SH)耗资数千万元收购增资珠海冠豪条码科技有限公司(以下简称珠海冠豪)，布局物流快递运单印刷市场。然而，珠海冠豪这些年业绩低迷，甚至沦落到资不抵债的境地。11月10日晚间，冠豪高新公告透露，珠海冠豪拟进行破产清算。
事实上，快递运单受电子面单冲击较大，从行业龙头广州九恒条码股份有限公司(以下简称九恒条码)披露的情况可以看到，其快递运单近年来的营收也有较大幅度的缩水。子公司已资不抵债
冠豪高新公告称，因控股子公司珠海冠豪已无法清偿债务，且资产不足以清偿全部债务，为保护公司和股东合法权益，公司同意珠海冠豪申请破产清算，并在法律法规允许的范围内组织实施珠海冠豪破产清算相关事宜。
公告显示，珠海冠豪成立于2008年，注册资本为7500万元，冠豪高新出资额为5850万元，持股比例为78%；自然人王天翔、徐智分别持股18.33%、3.67%。
珠海冠豪前身为珠海生龙条码科技有限公司(以下简称生龙条码)，是国内最早从事快递单据印刷的生产厂家之一，公司主营产品有条码快递单、物流运单、海运单、空运单、各式保密信封等。2014年10月，冠豪高新公告称，拟以1元受让王天翔所转让的生龙条码34%股权，再以4000万元增资生龙条码，最终获得生龙条码78%出资额。
彼时，上市公司表示，公司通过湛江东海岛特种纸产业基地项目(一期)突破产能瓶颈，在扩大产能规模的同时，公司对如何顺利消化东海岛项目的新增产能进行了充分考虑。根据对下游市场调研并与行业客户沟通后认为，下游市场对无碳纸和热敏纸需求的增长动力主要来自于“营改增”和物流快递市场。
“物流快递运单印刷市场空间发展潜力巨大，且现有企业共同面临资金短缺的困境，目前是公司进入物流快递运单印刷行业较好的时机。”冠豪高新称。
在冠豪高新收购前，珠海冠豪处于微利状态。2013年度，珠海冠豪营收为6242.58万元，净利润为122.56万元。进入上市公司体系后，珠海冠豪的营收有所增长，净利润却出现了大额亏损。2015年~2017年，珠海冠豪的营收分别为6536万元、8954.13万元、9131.68万元，净利润分别为-632万元、-2214.03万元、-3471.05万元。2018年~2020年，珠海冠豪的营收分别为1.9亿元、1.33亿元、7222.81万元，净利润则仍然处于亏损状态。从2019年末开始，珠海冠豪便进入负资产状态。截至今年9月30日，公司的净资产为-1757.91万元。
截至10月31日，冠豪高新对珠海冠豪的长期股权投资账面价值为5000万元，债权为1.11亿元。“珠海冠豪申请破产清算后上述款项可能存在无法收回的风险。该破产清算事项会相应地减少公司母公司及合并报表利润，但由于人民法院尚未受理该破产事项，资产处置存在不确定性，且清算资产的处置价值暂无法准确计算，影响利润金额暂无法准确估计。”上市公司表示。快递运单使用量大幅下降
对于珠海冠豪的困境，冠豪高新表示，由于快递印刷业市场发生了巨大变化，叠加新冠肺炎疫情影响，使得珠海冠豪竞争力被极大削弱，市场份额萎缩，发展陷入困境，已不具备持续经营能力，目前已全面停产。
值得一提的是，快递运单龙头九恒条码此前曾发布招股书，根据其中透露的情况，快递运单受电子面单的冲击较大。从2014年到2019年6月，电子面单使用量占快递面单的比例从5%左右上升到了约96%，快递运单的使用量则逐年下降。
的确，相较快递运单，电子面单可以替代人工录入快递物流信息，快递公司通过自动分拣线识别电子面单，能减少人力成本，提高分拣效率。
具体到九恒条码，自2018年起，公司快递运单的产销量均出现下滑。2017年~2019年，公司快递运单产量从28.26亿份降至4.67亿份，销量从24.34亿份降至8.72亿份。公司表示，公司快递运单的产量未来存在进一步下降的可能。九恒条码甚至称，其快递运单类生产设备与商业票据类生产设备可以通用，公司已决定对部分快递运单类生产设备进行改造，用于生产不干胶标签类产品。
据九恒条码招股书披露，2017年~2019年，公司快递运单的销售收入分别为2.27亿元、1.1亿元、5043.94万元，占公司主营业务收入的比重分别为23.11%、7.78%、3.39%。对比2017年的销售金额，九恒条码2019年快递运单的业务收入已缩水近78%。不过，凭借电子面单等业务，九恒条码2017年~2019年的营业收入分别为9.9亿元、14.16亿元、14.93亿元，保持了一定的增长。
值得一提的是，九恒条码的IPO申请在今年1月末被发审委否决。
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责编魏官红
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计4.36亿股，占流通A股29.76%
综合诊断：冠豪高新近期的平均成本为4.60元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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