东鹏控股净利润下滑，涨价是良药

　　对产品品质和功能进行升级

　　以产品的升级引领消费的升级

　　才是良性发展路径

　　“装修晚半年，多花上万元。”近段时间以来，随着原材料、能源价格上涨，建材家居企业相继上调产品价格，东鹏控股（003012）部分产品价格上调5%，帝欧家居（002798）旗下瓷砖企业部分产品涨价约5%，引发热议。

　　即便上调了产品价格，部分家具建材企业尚未摆脱成本上涨风险。近日，瓷砖龙头企业东鹏控股披露的三季报显示，前三季度营业收入同比增长20个百分点为57.38亿元，净利润同比下滑25%为3.91亿元，其中第三季度净利润为352.87万元，同比下降98.85%。

　　自今年4月以来，东鹏控股股价持续下跌，甚至11月2日跌至上市以来最低点11.8元/股，逼近发行价。东鹏控股于2020年10月19日上市，发行价为11.35元/股。此次东鹏控股上调产品价格，是提高净利润的一剂良药？随着“涨价潮”袭来，家居建材行业又将会有哪些变化？

　　利润下滑

　　10月30日，东鹏控股发布2021年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入57.38亿元，同比增长20.33%；净利润为3.91亿元，同比下降25.23%。

　　针对营业收入增长、利润下滑，东鹏控股表示，“主要因恒大商票逾期未能兑付，公司增加信用减值1.82亿元。另外，由于原材料、能源和包装材料等大宗原材料价格上涨，导致产品综合成本上升。”

　　据了解，东鹏控股是国内规模最大的瓷砖、卫浴产品制造商和品牌商之一，拥有较强的制造能力和渠道优势。截至2020年，东鹏控股在广东、江西、重庆、山东等地拥有十二个瓷砖、卫浴生产基地；在国内拥有瓷砖门店5317家，卫浴门店1393家；产品累计出口100多个国家和地区。2020年10月，东鹏控股在深交所挂牌上市。

　　招股书显示，东鹏控股主要采用“经销+直销”的销售模式，其中经销模式通过经销商进行销售，直销模式则面向工程客户、零售客户、家装渠道客户、网络客户等进行销售。在工程渠道，东鹏控股已与万科、碧桂园、中海、恒大等房地产商达成战略合作。

　　然而受今年恒大商票逾期事件影响，东鹏控股工程渠道应收账款坏账计提增加，影响了净利润。

　　财报显示，第三季度，东鹏控股的营业收入为21.13亿元，同比下滑2个百分点，净利润为352.87万元，同比下降98.85%。同期东鹏控股计提坏账准备2.28亿元，导致利润总额减少2.11亿元。

　　除了恒大事件的影响外，近段时间以来能源、原材料持续上涨，也对东鹏控股的盈利能力造成了影响。

　　掀起“涨价潮”

　　东鹏控股作为瓷砖、卫浴产品制造商，其主要原材料包括砂坭、化工材料、包装材料等，以及电、煤、天然气等能源。

　　中国建筑材料流通协会报告指出，近期，全国多地下发能耗双控的政策文件，建材家居企业成为此次限电潮中重点关停的对象，原本的生产旺季各大企业停产、限产成为常态；此外，今年以来能源价格提高造成原材料价格持续上涨，企业成本居高不下。

　　数据显示，年初以来，煤炭指数（886003.WI）持续上涨，从4月的3132.89点涨至9月的8421.06点。与此同时，石油天然气指数（886003.WI）也逐渐走高，由2月的1604.83点增至10月初的2642.98点。

　　受能源等原材料价格上涨影响，东鹏控股的产品综合成本上升。财报显示，东鹏控股今年前三季度的营业总成本为51.7亿元，去年同期为42.15亿元，相比之下增长了近10亿元。

　　在此情形下，东鹏控股等家居建材企业近期相继上调了产品价格，上游原材料价格上涨的压力已传导至终端市场。

　　9月24日，东鹏控股公告称，自2021年10月1日起上调瓷砖产品的销售价格，涉及零售、工程等渠道，其中新零售渠道产品、零售600*1200及以下规格产品、800*400中板产品、工程全线产品的基准价或对应政策优惠价均上调5%。

　　“鉴于原材料、能源价格持续上涨，近期电力供应紧张，公司积极采取精益生产、合理安排产能等措施，应对原材料和能源价格上涨和供需影响的同时，对主营产品价格进行合理调整。”东鹏控股9月25日回复投资者时表示。

　　东鹏控股之后，家居建材行业迎来“涨价潮”。蒙娜丽莎（002918）10月8日发布通知称，对瓷片、小地砖等部分产品价格上调6%。10月11日，新明珠通知显示，从10月15日起对部分产品价格上调3%-5%。帝欧家居于10月11日、15日两次发布价格调整公告，对子公司欧神诺的瓷砖产品价格上调5%。

　　中国家居/设计产业互联网战略专家王建国对分析，在国内消费市场和国际商业环境严峻的前提下，多家陶瓷企业涨价，是正常的市场动态，但也要承担可能带来的短期内销售下滑、竞争对手乘机而上抢占市场等风险。

　　艺术品投资基金经理杜传永对表示，随着成本上升，建陶行业涨价避免不了，“涨价并不是提升利润的良药，行业总体以中低端建筑陶瓷为主，多数企业主要依靠低价来获取市场用户，价格上升会失去一部分用户给企业经营带来压力。”

　　如何破局？

　　“不建议‘一窝蜂’的去涨价，如果只是单一的涨价，早晚还会回归。”中国建筑材料流通协会会长秦占学对分析，受本轮“涨价潮”影响，建陶行业也面临洗牌，建陶企业应借此机会对产品品质和功能进行升级，以产品的升级引领消费的升级，这才是良性的。

　　秦占学指出，陶瓷卫浴企业产品升级是必然趋势，企业借助这轮涨价，迅速推出升级产品，提升附加值，才是促进利润增长的“良药”；与此同时也要加强渠道建设，布局下沉市场，一旦中低端市场进行消费升级，这些渠道就会发挥出重大的价值。

　　杜传永表示，我国建筑陶瓷行业仍然以低端为主，长期以低价为主要竞争手段，只有少数企业能自主研发具有高附加值的产品。近几年房地产市场的降温给建筑陶瓷行业的发展带来了压力，一些企业大力发展国内的下沉市场，是一种积极寻找市场的行为，但这也只是短期行为，在求生存的同时还是要加大研发投入，用高附加值的产品来满足市场，提升整体行业实力，实现产业升级换代。

　　中国建筑材料流通协会报告指出，“涨价潮”袭来，短期内建材家居企业竞争将更加剧烈，行业洗牌加速，部分中小企业面临淘汰，建议企业提高风险意识，关注研究市场发生的变化，为消费者提供更加低碳、环保的建材家居产品的同时，加强整体服务，推动整个行业可持续、健康发展。

　　事实上，在本轮“涨价潮”袭来之前，东鹏控股的毛利率呈现下滑趋势，盈利能力面临考验。根据东鹏控股财报及金融数据，东鹏控股的毛利率在2018年明显下滑，2019年略有回升后，2020年又进一步走低，约为32.42%。截至今年第三季度，东鹏控股的毛利率约为28.92%。

　　东鹏控股曾在招股书中表示，2020年上半年毛利率下降的原因为：当年第一季度对生产线进行例行检修，成本增加，以及为应对市场竞争并扩大销售规模，对产品销售价格进行了适度调整。

　　2019年，受国内外经济环境、房地产政策调控、消费升级、需求转移等诸多不利因素影响，陶瓷砖行业逐渐进入下行通道。

　　根据报告，2017-2019年，我国规模以上企业呈现逐年下滑的趋势，2019年全国规模以上建筑卫生陶瓷企业1522家，同比减少122家，同比下降7.42%，其中，1160家规模以上建筑陶瓷企业，105家企业被淘汰出局，亏损企业数量221家，行业洗牌加剧。

　　在此情形下，东鹏控股、蒙娜丽莎等企业一方面抢占工程渠道，另一方面大力发展下沉市场，通过三四线城市及县镇市场的布局，拓展增量市场。

　　“继续开拓新店，进行三四线渠道下沉，零售、工程多渠道运营。借助新零售业务优势，通过主流电商和新媒体平台视频内容、直播等持续为线下引流。通过‘产品+服务’创新，打造竞争差异化。”东鹏控股在2020年年报中表示。

　　本轮“涨价潮”对建陶企业既是挑战也是机遇，谁能抢占先机，还有待时间检验。

东鹏控股股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：迄今为止，共13家主力机构，持仓量总计2693.57万股，占流通A股18.84%