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  2021年前三季度,永辉超市(601933)实现营业收入698.35亿元,同比下降3.90%;归母净利润亏损21.78亿元,同比下降207.37%。对此,永辉超市解释主要是受外部社区团购的影响和疫情冲击,以及内部主动调结构,降库存的影响,社区团购可不背这个锅。

  昔日生鲜第一股永辉超市,如今风光已不在。从“超级物种”到“永辉mini”,再到不收取会员费的“仓储会员店”,永辉超市的每一步都紧跟竞品,一直处在“赶晚集,忙扩张”的状态,随之而来的便是闭店潮。

  不结合实际盲目扩张之下,永辉超市的债务资金状况迎来了巨大的挑战。2021年前三季度,永辉超市的资产负债率已高达82.18%,远超债务占比警戒线!除此之外,公司的货币资金短期债务缺口竟已达近21亿元。

  且不说仓储会员店是否能挽救其业绩颓势,永辉超市能否解决其债务难题仍是个问题。

  成也生鲜 败也生鲜

  永辉超市自成立便确定了以生鲜为主打的经营定位,生鲜的经营面积可占50%-70%。凭借商超经验、生鲜经营优势,永辉超市在国际商超巨头疯狂涌入国内时,杀出了一条血路。

  靠生鲜起家,永辉超市有着“生鲜第一股”美称,对于盒马和仓储型超市的进驻,永辉一直保有十足的自信。

  然而,成也生鲜,败也生鲜,随着互联网和电商文化的崛起,买菜生意的商业模式更是一轮一轮的创新,一不留神,就会被Z时代年轻人抛弃了。

  从生鲜巨头到生鲜巨亏,2020年便是永辉超市的分水岭。2020年初,突如其来的新冠疫情给商超行业带来了前所未有的挑战和机遇。

  心理学上,常用“21天效应”来形容习惯养成,即一个人的动作或想法,如果重复21天,就会变成一个习惯性的动作或想法。2020年初,给足了时间培养用户线上买菜的消费习惯。习惯养成,叠加我国深厚的互联网和电商文化,使得线上生鲜零售成为未来生鲜零售渠道现代化的主要方向。

  以叮咚买菜、每日优鲜味代表的前置仓电商,以多多买菜、美团优鲜为代表的社区团购借机壮大,二者的市场规模均取得大幅增长。据艾瑞咨询数据显示,2020年全国前置仓模式市场规模达337亿元,同比增长84.2%,社区团购模式达890亿元左右。

  永辉超市似乎并未发觉危机已悄然降临,仍在坚持不懈拓展线下门店,这也为后期关店潮迎来伏笔。仅2020年1年,永辉超市实现新开bravo门店114家,新签约门店 95 家,超市业务已经进入29个省市,超市业态门店高达1017家。

  2020年,永辉超市业绩增速大幅放缓,受益于股票投资,勉强维持归母净利润的小幅正增长,扣非归母净利润却惨不忍睹,同比下滑45.35个百分点。

  成也生鲜,败也生鲜。时势造英雄,未及时调整战略的永辉超市,显然不是后疫情时代生鲜市场的英雄,稍不留神便被甩出第一梯队。

  战术上的勤奋 掩盖战略上的懒惰

  战略决定未来发展的方向和效率,具备一定的前瞻性;战术是战略的层次下的具体实施。只有让资本市场看清自身战略定位、商业模式以及发展规划,上市公司才有可能获得资本市场关注。

  在传统商超中,永辉超市无疑是学习态度最积极的,但是,不结合自身战略,一味向行业内对标企业学习,盲目扩张,就好像用战术上的勤奋,掩盖了战略上的懒惰,永辉也逐步迷路了。

  2017,对标盒马,永辉云创推出超级物种,汇集全球优质商品, 试图打造“零售+餐饮+APP”体验式消费的系列工坊。2017年初,超级物种开出第一家福州温泉店,并开启了疯狂扩张模式,2017年累计开店27家,一度与盒马一同定义为“新零售”业态超市量大头部玩家。

  好景不长,2019年后超级物种便迎来了关店潮,也使得永辉超市元气大伤。

  2018年底,对标谊品生鲜、钱大妈等社区生鲜品牌,永辉超市推出永辉mini,并喊出“家门口的永辉、新鲜的永辉”的口号。这一次,永辉超市并没有吸取超级物种失败的教训,依旧采取激进的开店拓张方式。

  在2019年的股东交流会上,永辉超市创始人张轩松更是定下了全年开出1000家mini店的目标。事实也确实是打脸,2019年mini新开店573家,当年闭店44家。2020年,更是迎来永辉mini的关店潮,仅存156家。

  2021年,对标沃尔玛山姆会员店,永辉推出了永辉民生仓储会员,截至 6 月底,全国改店开业的仓储店已达 20 家,仓储店销售额达 1.5 亿元,同比增长 139%, 店均日均客流达 6181 人次,同比增长 136%。

  从“超级物种”到“永辉mini”,再到不收取会员费的“仓储会员店”,永辉超市的每一步都是对标竞品推出,一直处在“赶晚集,忙扩张”的状态。说到底还是,永辉超市并未沉下心来,结合自身情况推出适合自己的发展战略,而是看什么火就学习跟随,试图用战术上的勤奋,掩饰战略上的懒惰。

  资产负债比竟高达82% 货币资金短期债务缺口近21亿!

  “愿你出走半生,归来依旧是少年。” 看到永辉超市股吧里总是不乏支持者,21世纪不相信情怀,很多散户投资者都抄底抄在了半山腰。

  当大众视线纷纷关注永辉不坚定的商业模式时,却没有看到永辉超市的债务负担有多重!我们都知道,企业可能不会应因为业绩不增长而倒闭,却会因为资金链断裂而破产。

  2021年前三季度,永辉超市的资产负债率已高达82.18%,较去年同期大幅提升23.27个百分点,已远超债务占比警戒线!从偿债能力指标来看,永辉超市流动比率、速动比率均小于1,且均大幅下滑。

  债务负担如此之重,偿债能力还在大幅下降,永辉超市还在盲目扩张开店,只能说永辉超市的管理层是真的乐观。

  除此之外,报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大,短期债务合计146.61亿元,其中包含短期借款126.37亿元及以一年内到期的非流动负债20.24亿元。然而,公司的货币资金仅为125.68亿元,二者缺口近20.93亿元。

  同时,永辉超市庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2021年前三季度,公司财务费用合计11.61亿元,同比增长502.55%,这无疑是让永辉超市的经营状况雪上加霜。

  目前来看,无论是从资本结构、偿债能力指标还是货币资金缺口开看,永辉超市都是债务缠身,债务压力十分大。且不说公司能否实现业绩扭亏重回巅峰,永辉超市能否从如此重的债务负担中跳脱出来还是个难题。



 

永辉超市股票行情:

(诊股日期:2021-11-19)


● 短期趋势:该股进入多头行情中,股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势:已发现中线卖出信号。

● 长期趋势:迄今为止,共6家主力机构,持仓量总计40.07亿股,占流通A股44.16%

综合诊断:永辉超市近期的平均成本为4.05元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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