华东政法大学陈秧秧：康美药业诉讼一审判决“首案显峥嵘”

　　11月12日，随着广州中院对康美药业证券虚假陈述责任纠纷案作出一审判决，我国资本市场和证券司法发展史上第一单特别代表人诉讼，以投资者保护机构投服中心代表52037名投资者原告胜诉而落槌。

　　对此，华东政法大学会计法律研究所所长、MPAcc中心主任陈秧秧表示，这是新《证券法》专设章节“投资者保护”中第九十五条第三款关于特别代表人诉讼制度的第一个司法实践案例，是2020年7月以来由最高人民法院司法解释《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》、证监会指导性文件《关于做好投资者保护机构参加证券纠纷特别代表人诉讼相关工作的通知》以及投服中心《中证中小投资者服务中心特别代表人诉讼业务规则（试行）》所构建的我国证券纠纷集体诉讼制度运作框架与实施功效的第一次全面检验，也是多方扎实推进今年7月中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》所强调的“健全民事赔偿制度”“抓紧推进证券纠纷代表人诉讼制度实施”“依法严厉查处大案要案”及“全面提升证券违法大案要案查处质量和效率”的一项强有力举措。

　　凸显创新的证券民事赔偿制度优势

　　陈秧秧认为，在本案中，作为践行投资者保护理念的公益性专业机构，投服中心及时回应了市场关切，依法接受投资者委托，作为特别代表人积极参加并审慎履行代表人诉讼职责，为广泛投资者原告争取了最大权益。投保机构作为代表人参与诉讼，相较以投资者为代表人的普通代表人诉讼，创造性地引入受损投资者明示退出、默示加入的机制，最大限度扩大了投资者保护范围并便利其及时知情与适时参与，由此更好地发挥了对违法行为的惩戒与震慑效应。这既是我国资本市场投资者保护制度的中国特色，更凸显了具有创新意义的证券民事赔偿的制度优势。

　　投服中心在这项全新的公益维权诉讼中全程践行了依法参加诉讼、专业履行职责并最大化投资者原告合法利益的制度理念。其作为特别代表人参加诉讼，以投资者原告发起普通代表人诉讼为必要前提之一，以接受法定人数的投资者原告委托为必要前提之二，以最高人民法院指定管辖、适用特别代表人诉讼程序审理为必要前提之三；通过投保机构在人员、技术领域的专业性充分发挥其参加诉讼履行职责的机制优势，包括经证券登记结算机构确认后快速地为广泛权利人代行诉权，利用信息平台与网络公告等机制及时、全面地周知诉讼相关进程和提示投资人权利行使，根据诉讼进程及时申请财产保全方案而主张免除保全申请所需的财物担保，预判集体诉讼判决后的执行推进。

　　突出“惩首恶”与全额连带责任

　　陈秧秧认为，康美案一审判决所涉责任主体范围之广和民事赔偿金额之高均前所未有，突显出证券特别代表人诉讼在实现投资者保护和违法者惩戒领域巨大的制度保障功能和市场威慑效应。与上市公司虚假陈述赔偿责任承担100%连带赔偿责任的相关主体中，包括公司高管兼实际控制人二人（其中一人为主管会计工作的负责人），负责公司信息披露和财务编报工作的高管四人，以及为公司在案涉期间的年报、半年报提供审计服务的会计师事务所及其签字合伙人一人。其中，对两名高管兼实控人的重罚体现了集体诉讼“惩首恶”的重要制度目标，对另四名分别负责信披与财务并直接导致公司定期报告虚假陈述的高管裁决全额连带责任，则突显了监管与司法所反复强调的对财务造假“零容忍”和大幅加重财务造假打击力度的鲜明立场。

　　她指出，对于审计机构，法院审理认为，案涉会计师事务所严重违反了独立性要求和职业道德守则，未实施基本必要的审计程序，导致上市公司严重财务造假未被审计发现，影响极其恶劣，裁定事务所与上市公司承担连带赔偿责任，在审计执业中存在重大过失的签字合伙人则依据《合伙企业法》及高院相关司法解释对事务所承责范围内承担连带赔偿责任。

　　充分发挥投服中心专业作用

　　陈秧秧认为，上述各主体全额连带赔偿责任的裁决，与新《证券法》尤其注册制以信息披露为核心、践行“真实、准确、完整、及时、公平”披露原则一脉相承，与《公司法》《会计法》建立健全规范的会计基础工作及内部牵制制度的一贯主张一脉相承，也与当前证券监管与司法领域要求证券服务机构归位尽责、恪尽职守的治理理念一脉相承。从规范财务审计秩序的视角，正如今年8月“国办发30号文”所明确，注册会计师行业在维护资本市场和社会公共利益、提升会计信息质量和经济效率方面发挥重要作用，对存在的会计师事务所“看门人”职责履行不到位、串通舞弊、丧失独立性等违反职业规范和道德规范的重大问题，严肃查处和坚决纠正，坚决“零容忍”并全行业警示。

　　她指出，我国证券市场首单特别代表人诉讼顺利施行并一审胜诉，传递了惩恶扬善、扶优限劣的治理导向，充分发挥了投服中心等投保机构的专业作用，突显其维权诉讼的公益色彩，弥补了长期以来证券民事赔偿救济乏力的基础制度短板。证券纠纷特别代表人诉讼制度的成功实践及未来的常态化，为注册制改革逐步全面推行进程中，前端准入放宽的制度设计与后端监管执法效率及质量提升有益匹配，相得益彰，不仅助力短期内“依法从严打击证券违法活动的执法司法体制和协调配合机制初步建立”，更对促进我国资本市场深化改革和健康发展、切实维护投资者合法权益具有里程碑式意义。

*ST康美股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计19.88亿股，占流通A股45.08%