股价跌了近五成，大股东持股质押风险犹存，中炬高新78亿定增卡在哪

　　拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌的调味品巨头中炬高新（600872）技术实业集团股份有限公司（下称“中炬高新”）最近正被大股东“拖后腿”。

　　11月17日晚间，中炬高新技术实业集团股份有限公司（下称“中炬高新”）再次发布关于控股股东部分股份被司法冻结及司法标记的公告，提醒投资者控股股东持股存在被平仓或强制过户的风险。而公告中所指的控股股东，即宝能集团旗下的中山润田投资有限公司（下称“中山润田”），目前持有中炬高新总股本的24.23%。

　　值得关注的是，今年7月，中炬高新董事会通过了股份定增预案，拟向大股东中山润田发行2.39亿股，募集资金近78亿元，用于阳西基地300万吨调味品的扩产项目。如今4个月过去，在宝能集团“流动性困难”的情况下，78亿定增预案进展如何？

　　“定增方案还未上股东大会”

　　在控股股东所持股份平仓或强制过户风险凸显情况下，7月份抛出的78亿定增计划如何推进就成为市场关注焦点。

　　11月17日，中炬高新发布公告称，中山润田累计质押1.64亿股，占其所持股份的84.78%；累计被司法标记有1.21亿股，占其所持62.86%;累计司法冻结数为4049万股，占其所持股份的20.98%;累计司法轮候冻结数为4824万股，占其所持股份的25%。

　　中炬高新特别提示称，中山润田所持有的所有中炬高新股份已全部处于质押/司法标记/司法冻结/轮候冻结状态，存在股份被平仓或强制过户的风险。

　　值得关注的是，进入到2021年下半年，宝能集团债务压力凸显。在中炬高新10月19日披露的公告中显示，宝能集团的有息负债合计为1927亿元，对外担保余额308亿元。不过，中炬高新在公告中同时提及，中山润田高度重视并将积极稳妥化解上市公司股票质押、冻结风险。

　　在大股东债务压力下，中炬高新定增方案能否推进成为市场热点。今年7月26日，中炬高新发布公告称，将以每股32.6元向控中山润田发行股票不超过 2.39 亿股，募集资金不超过 77.91 亿元。公告显示，中山润田将以现金方式认购公司本次非公开发行的股票。本次非公开发行完成后，中山润田持有的公司股份比例预计由25.00%增加至42.31%。

　　在中炬高新定增公告发布的第二天，上交所就下发了关于这项定增的问询函。在8月20日回复这一问询函的公告中，中炬高新称该非公开发行方案存在无法通过股东大会审议的风险，原因是持有公司10.72%股份的中山火炬集团有限公司已明确表示反对本次非公开发行方案，且公司尚未获得其他非关联股东关于本次发行的明确意见。

　　中山火炬集团有限公司（下称“中山火炬”）目前为中炬高新二股东，曾是中炬高新大股东。2015年，宝能集团创始人姚振华通过前海人寿在资本市场多次增持，中炬高新第一大股东易主，此后在2018年前海人寿将持有的股份划归到同属于“宝能系”的中山润田。2019年3月，中炬高新实控人变更为姚振华。

　　在控股股东资金情况尚不容乐观情况下，对于这一定增方案的推进进展，11月18日，中炬高新相关人士对本报记者表示，“目前定增方案还未上股东大会，还在推进过程中。”11月19日，《》记者再次致电中炬高新方面询问定增方案进展缓慢原因，对方表示由于挂牌转让广东中汇合创房地产有限公司 (下称“中汇合创”)89.24%的股权出现了“问题”，导致定增方案暂时无法推进。

　　此前在9月27日，中炬高新在投资者互动平台也公开表示，公司需要先剥离房地产业务，才能进行定增。

　　房地产业务剥离“卡壳”

　　定增方案“卡壳”，按照中炬高新的说法，与房地产业务剥离相关。

　　据悉，此前在8月30日，中炬高新召开董事会会议，审议通过了关于挂牌出售持有的中汇合创89.24%股权的议案，挂牌底价不低于标的资产评估值111.69亿元。但公告同时显示，董事余健华先生反对本次股权出售的议案。

　　天眼查信息显示，余健华为中山火炬公有资产经营有限公司总经理，与上述中山火炬同属国有企业。

　　然而，在出售意图刚刚抛出两周后，9月13日，中汇合创合计26.53%的股权突然被广东省中山市中级人民法院查封。查封原因为中山火炬工业联合有限公司（下称“工业联合公司”）向中山市中级人民法院提起诉讼，要求中炬高新按双方于1999年至2001年期间签订的两份《土地使用权转让合同书》及相关补充合同的约定，将两块土地的使用权交付并办理不动产权证给工业联合公司。

　　在中炬高新当时发布的《关于收到民事裁定书及诉讼保全情况告知书的公告》中提及，中山中院上述裁决与诉讼保全将对公司出售中汇合创 89.24%股权产生不利影响。但除被查封的股权外，公司持有的中汇合创其他股权并未被查封，亦不存在其他不得转让的情况。除此之外，工业联合公司上述案件诉讼请求标的与中汇合创股权及其名下的商住性质土地不存在关联关系。

　　随后，在9月23日中炬高新召开的临时股东大会上，最终以75.71%的同意票数通过了挂牌出售中汇合创89.24%股权议案。

　　据记者了解，目前中炬高新还在寻求将尚未查封的中汇合创股份挂牌出售，查封的部分股份处理结果还在等待司法流程走完。

　　“酱油老二”的未来

　　在我国调味品行业，海天作为行业绝对龙头，产能规模领先，市场份额远超其他竞争对手，而中炬高新、李锦记、千禾等泛区域强势品牌紧随其后。

　　本来按照中炬高新的定增计划，扩张抢占调味品市场份额意图明显。按照规划，在78亿元的募资金额中，其中70亿元拟用于阳西美味鲜300万吨调味品扩产项目，该项目总投资121.5亿元，预计达产后将实现年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元。

　　在定增计划推进缓慢情况下，终端市场未来扩张进度或受波及。在调味品市场激烈竞争下，今年前三季度，由于上游成本上涨和下游需求端明显减弱，中炬高新业绩表现明显承压。2021年三季报数据显示，前三季度实现总营收34.12亿元，同比减少10.5%，归母净利润3.67亿元，同比减少45.1%。

　　11月18日，易观新消费资深分析师李应涛在接受《》记者采访时分析，“其他调味品品牌与海天之间的差距还是很明显的，这尤其体现在各自拳头产品的毛利率方面。”公开信息显示，海天味业（603288）2021年前三季度销售毛利率能达到38.87%，而同期中炬高新这一数据为33.08%。

　　同时在资本市场上，中炬高新的表现也难言出色。11月19日，中炬高新收盘报每股35.57元，总市值283.36亿元，今年以来股价跌幅约45%，作为对比，海天味业19日收盘报每股119.9元，总市值5050.88亿元，股价相比年初跌22%。

　　“调味品行业龙头的确定性最强，但同时也会存在大量泡沫；而行业‘老二’的问题则在于抗风险能力与老大相比亦存在差距。”李应涛指出。

　　在控股股东资金承压情况下，中炬高新的未来也颇受关注。11月18日，香颂资本执行董事沈萌在接受《》记者采访时表示，“宝能的债务问题，属于行业性流动性风险，并非宝能个体经营导致，因此随着目前房地产行业融资环境出现松动，宝能的债务可能出现结构性缓解，加上中炬高新的酱油业务有很充沛的现金流，更不会让宝能轻言放弃。”

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中炬高新股票行情：

（诊股日期：2021-11-19）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共17家主力机构，持仓量总计3.77亿股，占流通A股47.38%

综合诊断：中炬高新近期的平均成本为35.68元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。