4亿元定增方案披露股价“小兴奋” 茶花股份加码降解塑料盈利颓势能否逆转

　　12月14日，茶花股份（603615）（603615.SH）开盘后股价上扬，全天上涨2.37%。

　　财经频道注意到，茶花股份发布非公开发行方案，为促使膜袋类产品的产品结构调整和产业战略升级，该公司拟募资4亿元投建可降解塑料制品生产基地建设项目。

　　据悉，本次募投项目达产年将新增3.50万吨可降解塑料制品产能，增强茶花股份产品市场供给能力，有利于该公司形成新的盈利增长点。但2021年前三季度，因受原材料价格上涨、销售费用及辞退福利增加影响，茶花股份的净利润大幅下降，上述项目能否扭转该公司净利润的下滑趋势尚待进一步观察。

　　可降解塑料市场增长迅猛

　　财经频道关注到，可降解塑料是指其制品的各项性能可满足使用性能要求，在保存期内性能不变，而使用后在自然环境条件下能降解成对环境无害的物质的塑料。我国可降解塑料产能位居世界第一，产品种类齐全，但规模以上产能的企业不多。

　　2019年我国可降解塑料的产能达到了61.7万吨，未来5年的产能缺口较大。未来5年可降解塑料市场是政策拉动的卖方市场，由于市场大且供不应求，为相关厂商提供了广阔的市场前景。

　　此外，随着民众环保意识的日益增强和各国“限塑令”政策要求的持续提高，可降解塑料对传统塑料产品的替代进程将得到加速，并且随着民众生活水平的提高，民众人均消费水平的增长，直接带动了可降解塑料在购物、家居、外卖、快递等行业的消费量。

　　根据华安证券（600909）研究所、东吴证券研究所研究，基于我国各省市禁塑政策的执行时间及执行力度、可降解塑料市场的替代空间及海外可降解塑料发展历程，预测到2025年，我国可降解塑料需求量可达238万吨，市场规模可达477亿元；预测到2030年，我国可降解塑料需求量可到428万吨，市场规模可达855亿元，2025-2030年可降解塑料市场规模年复合增长率为12.38%，可降解塑料市场空间巨大。

　　当前，我国可降解塑料市场还处于发展初期阶段，市场渗透率及市场规模还有待提升，随着政府政策推动及市场需求持续增长，未来可降解塑料市场渗透率将进一步上升，市场规模将急剧扩大。

　　募资投建可降解塑料制品生产基地

　　12月14日，茶花股份发布公告，该公司拟非公开发行募集资金总额不超过4亿元，其中1.20亿元用于补充流动资金项目，其余资金投向可降解塑料制品生产基地建设项目。

　　据悉，可降解塑料制品生产基地建设项目总投资3.50亿元，将由连江、滁州两个生产基地联合建设，其中连江生产基地投资额为2.47亿元，滁州生产基地投资额为1.03亿元。连江生产基地将新建生产车间及工程配套设施，滁州生产基地将基于滁州茶花的现有厂房及工程配套设施进行生产，两大生产基地皆拟引进先进的生产设备和配备充足劳动人员。

　　该项目建成后，茶花股份将新增多条自动化、智能化可降解塑料制品生产线，达产年将新增3.50万吨可降解塑料制品产能，切实增强该公司产品市场供给能力，有利于该公司形成新的盈利增长点。

　　茶花股份有多年日用塑料制品领域积累的研发、生产和销售经验，凭借稳定优质的产品质量以及对客户需求的快速响应能力，该公司与下游厂商建立了良好、稳定的合作关系，能为客户提供不同种类的塑料制品。目前，茶花股份服务供应过的企业包括沃尔玛、大润发、卜蜂莲花、家乐福、华润万家、人人乐（002336）、永辉超市（601933）、步步高（002251）、家润多、京客隆、物美、百联集团、美团等多个知名企业，并且该公司电商业务覆盖了天猫、淘宝、京东、苏宁、拼多多等多个电商平台，优质良好的客户基础和丰富的电商渠道能够为可降解塑料制品的市场推广提供有力保障。

　　上述募投项目的目标客户群体与该公司现有的客户群体具有高度重叠性，并且茶花股份在原有客户基础上不断拓展新行业领域的潜在客户，有利于产品产业化后的市场消化。

　　随着可降解塑料制品生产基地建设项目的建设及投产，茶花股份经营规模将逐步扩大，除建设项目固定资产投入外，为满足生产所需原材料采购、应付职工薪酬等的预先支出，该公司对流动资金需求不断增长。上述募集资金部分用于补充流动资金，有利于该公司根据募投项目的经营需要，优先保证资金需求迫切的项目投入。

　　新项目能否扭转净利下滑趋势尚待观察

　　财经频道关注到，茶花股份产品种类繁多，单品数量超过1500种，产品通过经销商销往全国各地的大小商超系统，其对产品供货的及时性有很高的要求。为保证日常正常生产经营需要，降低产品断货的风险，该公司一方面需准备满足半个月至一个月生产所需的最低原材料库存，另一方面受单品排产周期及产能的约束，该公司需准备约两个月的产成品周转库存，导致存货金额较大。

　　2018年年末、2019年年末、2020年年末和2021年9月末，茶花股份存货金额分别为1.53亿元、1.45亿元、2.10亿元和2.39亿元，占流动资产的比例较高，分别为16.17%、15.77%、26.98%和35.13%。虽然，茶花股份存货占比较高与该公司的经营特点相匹配，但若未来不能有效管理存货导致存货增长过快，将过多挤占运营资金，降低运营效率，并可能带来大额的存货跌价的风险，从而给生产经营带来重大不利影响。

　　另一方面，2020年，受新冠肺炎疫情影响，虽然2020年上半年该公司认真贯彻执行地方政府出台的各项疫情防控措施，有序推进企业复工复产，但因疫情对终端零售业的影响较大，受此影响，茶花股份2020年上半年的销售业绩大幅下降，2020年下半年销售恢复正常，但是全年业绩受到拖累。

　　2021年1-9月，该公司实现5.99亿元，同比增长27.46%；而归属于上市公司股东的 净利润108.34万元，同比下降96.25%，这主要因原材料价格上涨、销售费用以及辞退福利增加影响。

　　财经频道将对茶花股份未来业绩表现，以及可降解塑料制品生产基地建设项目达产后对该公司净利润的影响保持关注。

　　（责任编辑 张丽娜）

茶花股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计798.86万股，占流通A股3.30%