齐翔腾达获38家机构调研：公司目前30万吨/年环氧丙烷项目还未建成投产 生产装置预计明年上半年能够中交（附调研问答）

　　齐翔腾达（002408）12月20日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月17日接受38家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：最近顺酐的价格非常高，公司的单位盈利强，请问公司对未来顺酐的看法？

　　答：最近顺酐的价格还在高位盘整的过程中，公司判断主要因为是国内的景气修复再加上一些下游市场的扩展，今年整体的价格比起去年还是高不少的，经过几轮的涨跌之后一直维持在一个比较高的位置。公司认为国内的产能扩张这两年出来的比较少，同行业公司可能个别能够产出合格产品，但是产能爬坡的时间现在不好确定，后面打算扩建顺酐的同行业公司建设周期较长，所以公司目前还具备一些先发优势。时间上长期来说顺酐价格还是会存在波动，主要受下游需求影响较为密切。同时公司也将加快推进顺酐扩建项目的建设进度，争取早投产早见效。

　　问：未来山东省的地炼产量可能会被压缩并集中在裕龙岛上，这个行业变化会不会对公司原料的获取造成影响。

　　答：公司并不担心原料方面的问题，第一我们原料采购的占比基本上齐鲁石化（600002）占50%，周边青岛炼化、济南炼化、燕山石化这类国企占了20%-30%，其余的地炼只占20%多一点，公司对地炼原材料采购比例不高。第二，这些情况可能只会压缩一些小的地炼公司，规模比较大的炼化企业，被调整合的可能性较低，目前山东省的政策主要是针对一些年产量在500吨以下地炼，产能可能会转移到裕龙岛，年产量500吨以上的公司可能不做调整，公司目前合作的民营炼化规模都比较大。第三，根据山东省各个市的发展情况来看，如果小的地炼公司都去产能的话可能对这些城市的经济产生很大压力，即使调整小的炼化厂，大的炼化公司的受到的影响也比较小。最后公司也可以从国外进口碳四作为补充。

　　问：今年BDO价格很高，为什么公司不进一步采用顺酐法进一

　　答：步来生产BDO产品呢？公司主要考虑两个方面，第一，成本来说，电石这段时间价格涨幅很大，从历史经验来说电石法的成本比较有优势，但是长远来看，在环保法规愈加严格的今天，电石法能不能维持住最近一段时间的价格，或者说之前比较高的价格，后期如果不能维持，再叠加成本提高的话，哪种工艺路线优势我们很难判断。

　　公司两三年前就已经开始研究是否生产BDO了，但是扩建顺酐产能实现源头把控对公司来说是最稳妥的方式。假如在顺酐法生产BDO成本不占优势的情况下，公司还能通过国内其他领域的需求消化掉多余的顺酐。根据了解，使用PBAT工艺生产可降解塑料，包括欧盟一些国家地区，需要在比较严苛的条件下才能够实现降解，相较于PBS工艺来说各方面的竞争存在不确定性，目前用PBAT工艺路线规划的产能太多，远远超过市场的需求量。公司未来如果要进军可降解领域，更偏向于采用PBS的工艺路线。

　　问：随着未来民营炼化的上下游布局的深入，恒力这些民企会

　　答：不会对公司的甲乙酮这些碳四产品造成影响。

　　目前来看这个可能性不大，现在规划的恒力、裕龙、盛虹的碳四出产比较少，碳四下游可产出的丁二烯、MTBE、异丁烷这些普通的产品。甲乙酮这种市场规模比较小、小品类的产品，对于炼化市场来说吸引力不大。即使未来有炼化企业进军甲乙酮领域，公司在成本控制，产品质量、装置规模、市场话语权等方面的竞争优势还是比较有信心的。

　　问：公司PO双氧水法技术的情况怎么样？预计建成达产是在什么时间点？（2）纯技术转让的工艺路线，国内除了齐翔还有其他竞争企业吗？

　　答：目前30万吨/年环氧丙烷项目还未建成投产，生产装置预计明年上半年能够中交，具体投产时间还以公司公告为准。我们工艺包引进的是德国赢创的技术，包括高浓度双氧水的生产工艺。

　　目前国内只转让给我们一家。

　　问：公司除开目前在建项目、后续五年规划能请再描述一下，包括资本开支规划。

　　答：目前公司下一个六年规划已初见雏形，公司前期论证产品和技术路线的时候技术交流比较多，目前初步的技术交流确定了几类产品，但是仍然没有最终定稿，等公司最终确定好规划方案后会及时向投资者披露。目前公司在建项目的资金主要来源于国内外银团贷款、自有资金等。下一个6年估算总体的资本开支还需根据项目产品工艺路线确定之后才会有一个较清晰的测算，公司也将根据资金需求量来制定新的融资方案。

　　问：公司在碳三的技术积累如何，计划布局哪些下游产品?

　　答：公司的下一个六年规划就是PDH到环氧丙烷，环氧丙烷下游的客户需求比较大，公司的产能已经基本覆盖，多元醇也是未来考虑的一个方向，另外的产品PPC也是规划的方向。公司现在还在深加工方面做一些技术交流，等公司最终确定好规划方案后会及时向投资者披露。

　　问：是否有可转债强制赎回的计划？

　　答：公司同下游大的机构投资者持续保持交流，公司会综合考虑各大机构的投资意见和可转债的转股情况来决定是否赎回、何时赎回。

　　问：丁腈胶乳目前价格变化如何？盈利能力是否还能保持？如果不能公司是否有其他想法？

　　答：目前丁腈胶乳的价格已经回到疫情前的水平了，目前盈利情况还不错，但是距离最高峰值相差较远，能够实现全产全销。目前丁腈胶乳市场还是处于竞争比较激烈的一个态势，公司希望通过价格优势挤出一些小厂，形成一定的规模优势。关于后期的投资替代规划公司也在着手准备中。

　　问：公司了解吉神化工那边PO的生产情况吗，是否从赢创引进了相同的PO生产技术？

　　答：公司引进的是赢创改进后的生产工艺，与吉神化工的技术有许多细节上的不同。重要的是，吉神化工引进的技术缺少双氧水的生产工艺，双氧水是从外国公司购买的，价格比较高，双氧水技术是整个生产工艺的核心，缺少这一技术的话会造成成本控制能力的大幅下降。现在国内包括中国化学（601117）、中石油使用的都是低浓度双氧水技术，高浓度双氧水不管是产品质量，成本控制方面都是有优势的，缺点是危险程度较高，对现场管理的要求更高。

　　问：公司在碳三方面还有其他的技术储备吗？

　　答：公司在做下一步规划的时候，对环氧丙烷下一步的工艺路线也做了安排。公司披露的战略合作公告里面也提及了目前和中科院青岛所、大连所，天津研究院等国内研究院、试验所在做技术交流。目前已经有一些重点方向的技术储备，等公司最终确定好下一个六年规划后会及时向投资者披露;

　　淄博齐翔腾达化工股份有限公司主营业务为从事化工制造板块和供应链管理板块业务。主要产品有甲乙酮类、顺酐化工类、化工其他类、供应链管。

　　调研参与机构详情如下：

齐翔腾达股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计15.05亿股，占流通A股54.96%