海康威视分拆萤石网络冲刺科创板：家居摄像机收入超七成，自产后存货增长迅速

　　本报记者 葛爱峰 见习记者 夏高琴 南京报道

　　近日，杭州萤石网络股份有限公司（下称“萤石网络”）科创板IPO申请获上交所受理。此次萤石网络计划发行新股不超过5000万股，募集资金总额不超过37.39亿元。

　　《》记者注意到，萤石网络是A股上市公司海康威视（002415）（002415.SZ）分拆子公司，萤石网络定位智能家居服务商及物联网云平台提供商，不过公司主要营收产品仍带有海康威视视频安防色彩，今年上半年萤石网络智能家居摄像机营收占比超七成。

　　另外公司销售主要依靠线下市场销售，且近年来线下销售占比逐年升高，到今年上半年收入占比已超八成。此外在2019年前，萤石网络均委托关联方海康科技进行生产，公司不涉及自有产能，而随着公司开始自产，萤石网络存货规模迅速扩大，从2018年末的0.74亿元上升至2021年上半年末的9.92亿元。

　　对此，萤石网络在回复《》记者采访函中提到：“2019年末和2020年末，公司存货账面价值分别同比增加，主要是公司自2019年末起拟转变为自主生产模式，向海康科技采购原生产产品所涉物料，导致公司原材料和产成品增长较多。”对于存货账面价值不断增加，公司表示，报告期内，公司主要产品销售规模快速上升，存货周转率合理，不存在大幅跌价的风险，同时公司也就存货跌价准备做了合理计提。

　　拆分上市扩大智能家居布局

　　萤石网络成立于2015年3月，在成立前其前身是海康威视的互联网业务中心，彼时海康威视出资100万设立了萤石有限，到2021年6月，萤石网络变更为股份有限公司，并通过一系列增资、转让，萤石网络股本结构为，60%的股份由海康威视持有，40%股份由青荷投资持有。其中青荷投资是2021年1月公司新增股东，也是海康威视跟投计划对创新业务进行跟投的持股平台。萤石网络及海康威视董事、监事、高级管理人员及其关联方通过参与海康威视跟投计划，分别合计通过青荷投资享有萤石网络 3.75%、7.73%股份对应的权益。

　　据了解，海康威视分拆控股子公司萤石网络独立上市，主要是为公司云平台服务及智能家居业务的研发投入与生产经营筹集必要的资金，促进萤石网络技术水平的提升和业务规模的扩大。

　　独立经济学家、财经评论员王赤坤在接受《》记者采访时表示：“海康威视所在的安防行业已经处在成熟阶段，很多商家主营业务增长乏力。大家在有限的存量市场下拼杀，不是共同成长，而是此消彼长。在行业红利消失，行业竞争非诚激烈的情况下，单靠运营已经无力推动主营业务增长，大家纷纷在战略层面展开角逐，多元产品迭代、多元创业和多元并购。海康威视分拆子公司萤石网络科创板上市则可以募集更多资金并提升资金实力，建立战略防线，也可以通过资本市场解决经营市场战略升级问题。”

　　本次萤石网络计划发行新股不超过5000万股，募集资金总额不超过37.39亿元，主要用于萤石智能制造重庆基地项目、新一代物联网云平台项目、智能家居核心关键技术研发项目、萤石智能家居产品产业化基地项目。公司称，募集资金投资项目建成后，将有助于提升智能家居和物联网云平台行业的整体技术水平。

　　主要产品仍是视频安防类设备

　　值得关注的是，作为海康威视旗下主打智能家居板块的子公司，萤石网络主要产品仍带有海康威视的色彩，海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，而萤石网络也以视频安防类设备为主。

　　招股书显示，2018年至2021年上半年，萤石网络主营收入中，智能家居摄像机收入分别为97322.40万元、147624.41万元、201945.93万元、140292.32万元，收入占比分别为63.85%、62.71%、65.81%、70.21%，整体呈现上升趋势，上半年营收占比已超七成。而其他智能家居产品包括配件产品及智能入户等在内，近年来，营收占比合计仅在20%左右。

　　对于公司产品布局情况，萤石网络在回复《》记者采访函时表示目前公司是“智能家居+云平台服务”双主业布局，据公司介绍：“为了满足用户在不同场景下的实际需求，以及应对智能家居平台型公司的竞争，公司利用在云平台服务方面的技术优势，采用了开放模式丰富其产品矩阵，拓展除四大主要产品外其他品类的智能家居产品矩阵，已经与合作伙伴联合设计了智能新风、智能净水、窗帘机、智能宠物喂食器等创新品类产品。”

　　销售依赖线下，自主生产后存货增加

　　2018年至2021年上半年，萤石网络实现营收15.29亿元、23.64亿元、30.79亿元和20.06亿元，同期净利润分别为1.32亿元、2.11亿元、3.26亿元和2亿元，呈增长态势。

　　据了解，萤石网络的智能家居产品收入来源主要为线下销售渠道。根据招股书，公司智能家居产品的收入主要销售渠道分为线下和线上，其中线下渠道为公司主要的销售渠道，2018年至2021年上半年，线下销售总收入占比分别为 67.10%、71.72%、82.03%和 82.61%，比例较高且呈增长趋势。

　　对此，萤石网络告诉《》记者：“线下销售占比逐年上涨主要来自专业客户渠道的占比快速增长所致。公司线下销售中专业客户渠道主要为电信运营商客户。因公司电信运营商客户近年来正在强化其对智能家居行业的投入，借助其对终端用户宽带网络服务建设的销售渠道，推广智能家居摄像机、智能门铃、智能猫眼等智能家居产品，因此，对公司的产品有较多的需求。”

　　招股书显示，线下销售中专业客户在报告期内收入占比分别为0.21%、4.76%、9.90%、 19.12%，而经销商收入占比分别为66.89%、66.94%、72.10%、63.43%。

　　值得一提的是，在线下销售收入占比逐年上升的情况下，公司对前五大客户的收入占比也在逐步上升。报告期内，公司对前五大客户的收入分别为33455.21万元、55070.43万元、91518.60万元和66138.76万元，占比分别为21.89%、23.29%、29.73%和32.97%，金额及占比均呈上升趋势。

　　其中，从2019年开始，海康威视及其关联方就稳居第一大客户。目前萤石网络与海康威视依旧保持业务关系，存在关联交易金额较大的情况。除了向海康威视方面关联方销售商品等，2018年至2021年上半年，萤石网络向包括海康威视、富瀚微（300613）、中国电科等关联方进行采购材料、商品的金额分别为9.6亿元、18.3亿元、2.66亿元、0.54亿元，占当期采购物料总额的比例为100%、99.57%、17.34%、9.46%。

　　据了解，2018 年、2019 年，公司均委托关联方海康科技进行生产，公司不涉及自有产能，而随着公司开始自产，萤石网络存货规模也进一步扩大，公司存货账面价值分别为0.74亿元、4.33亿元、5.93亿元、9.92亿元。

　　对此，萤石网络回复《》记者称：“公司存货由原材料、半成品、在产品、产成品以及发出商品构成，2019年末和2020年末，公司存货账面价值分别同比增加，主要是公司自2019年末起拟转变为自主生产模式，向海康科技采购原生产产品所涉物料，导致公司原材料和产成品增长较多。”贰对于存货账面价值不断增加的情况，公司表示报告期内，公司主要产品销售规模快速上升，存货周转率合理，不存在大幅跌价的风险，同时公司也就存货跌价准备做了合理计提。

　　责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

海康威视股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共743家主力机构，持仓量总计60.89亿股，占流通A股74.77%