悦康药业获3家机构调研：公司未来的重要战略方向是核酸技术路线 适应症方向是心脑血管、抗肿瘤和传染病领域（附调研问答）

　　悦康药业12月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月16日接受3家机构单位调研，机构类型为保险公司、基金公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司2020-2021年最近的四个季度，利润增长明显快于收入增长的原因？

　　答：（1）利润增长明显快于收入的原因主要有以下两个方面：

　　一方面，跟公司产品收入结构调整有关。随着人口老龄化加剧，公司心脑血管类产品不断增长，尤其是毛利相对较高的银杏叶提取物注射液销量大幅增长，综合毛利率不断提升，因此利润也得到了快速增长。

　　另一方面，公司原料、制剂一体化的布局。公司不仅是一家制剂企业，还拥有原料生产企业，通过原料、制剂一体化实现成本的下降，从而带动利润的提升。

　　基于以上两个主要原因，公司利润增长大于收入的增长。

　　问：银杏叶体量已经比较大，作为医保品种，在快速增长的情况下，它是否会面临可持续增长的天花板？

　　答：银杏叶提取物注射液的市场增长空间依然存在，基于以下三个方面。第一个方面，从市场空间来看，随着心脑血管疾病的高发，银杏叶提取物注射液在脑部、周围血流循环障碍适应症领域的市场需求不断增加。第二个方面，银杏叶提取物注射液在疗效和安全性上具有非常强的竞争力。2015年，首都医科大学附属的北京天坛医院牵头，在全国31家医院里面开展了上市后再评价研究，证明药物安全性较好，写入《银杏叶提取物注射液临床应用中国专家共识（2019）》；同时这个产品被写入多部脑血管疾病用药指南。第三方面，2019年该产品医保报销范围进行了调整，允许二级以下医院“缺血性心脑血管疾病急性期住院患者”医保报销，新增加了“耳部血流及神经障碍适应症”。关于耳鸣适应症市场，银杏叶提取物注射液对耳部血流及神经障碍引起的耳鸣有确切的疗效，具有较强的市场潜力。

　　问：公司期待比较大的活心丸（浓缩丸）未来大概是什么样的增长？

　　答：活心丸（浓缩丸）是公司前几年开始重点布局培育的一个重要品种。活心丸（浓缩丸）主要治疗的是冠心病心绞痛，2017年底进入到国家医保目录，2020年，上海长征医院牵头的一个多中心随机双盲阳性药对照实验，显示活心丸（浓缩丸）在多项疗效指标上明显优于对照产品，说明该产品在心绞痛患者的治疗方面具有明显优势；公司从2019年的下半年开始逐步进行市场推广工作。目前活心丸（浓缩丸）主要针对地级市和县级的等级医院和基层的卫生院进行开发，终端覆盖率不断增强。

　　问：公司预期的爱地那非销售峰值是什么样的水平？

　　答：爱地那非是1.1类新药，具有安全性好，效率高，起效快、剂量小、剂型优等特点，该产品的化合物结构设计更加稳定，跟靶点的结合率较高，不良反应小。根据该类产品的市场空间，结合两大头部品牌的销售峰值来看，爱地那非市场空间广阔。

　　问：悦康药业作为Big pharma企业，为什么选择进入核酸领域？

　　答：上市前公司整体研发策略是仿创结合，公司既有1类创新药，也有丰富的抢仿产品。上市后公司将创新药的研发提升到公司战略高度，重点布局核酸药赛道主要是三个考虑：一是从市场规模考虑，根据Evaluate和BCG等分析，2024年小核酸市场规模将达到86亿美元，市场空间巨大；二是从技术路线考虑，公司经过充分调研以及专家团队综合评估后认为核酸药物是生物医药领域的革命性产品，也是未来生物医药创新的重要发展方向；三是从进入时间考虑，当下单抗、双抗以及ADC等领域竞争格局已经明晰，公司已经不具备先发优势，但核酸药还处于未饱和阶段，基于以上三个考虑公司决定全面切入创新药赛道；核酸药物是悦康药业转型中很大的一个布局。mRNA这个技术在国外已经有将近20年，一直到新冠大家才重新认识mRNA这个技术。天龙药业是中国第一批最早从事核酸药物研发，中国首家拿到临床实验批件的企业。在核酸药物或者说mRNA这个技术平台方面，天龙药业是中国比较领先或者说第一梯队的企业。悦康药业收购天龙药业可以比较完整的把这个技术平台转化过来。悦康药业核酸药物临床研发团队推进速度非常快，而且CT102I期临床试验由中国肿瘤届（肝癌）头部领衔专家王福生院士亲自担任PI，目前I期临床试验进展顺利，在肝癌的核酸治疗领域是走的最快的。

　　问：公司除了聚焦核酸之外，后面在管线上或者说聚焦的领域是哪个方向？

　　答：公司在创新方面的布局有明确的战略方向，之前主要是做最成熟的小分子创新药和中药，未来的重要战略方向是核酸技术路线，适应症方向是心脑血管、抗肿瘤和传染病领域。

　　问：公司收购天龙药业的背景和原因是什么？公司以什么样的金额收购的天龙药业？

　　答：（1）我们收购天龙药业其实更看重的是这个企业这么多年的积累。杭州天龙药业与军科院合作进行核酸药物的研发，是国内首批进入核酸药物领域的领军企业，是中国核酸行业产学研联盟的骨干单位，拥有国内首个核酸药物国家地方联合工程中心，核酸药物浙江省工程中心，近年来承担重大新药创制，国家重大专项和国家863重大重点项目八项，建立了从靶点的筛选，核酸序列的合成，修饰，递送，评价，申报以及临床的完整经验。

　　（2）收购天龙药业这家公司；总体收购费用3000万元，包括：①支付给天龙集团（300063）的收购款2100万元；②天龙药业欠付原合作单位项目进度款900万元;

　　悦康药业集团股份有限公司的主营业务是主要从事高端化学药的研发与生产。公司主要产品有药物、消化系统药物、糖尿病药物、抗感染药物。公司市场地位突出，2009-2019年连续11年入选工信部医药工业百强，2013-2019年连续7年入选工信部中国医药研发产品线最佳工业企业，并在南方医药经济研究所2019年度中国医药工业百强化药企业TOP100中位居第32位。公司“奥美拉唑系列产品产业化与国际化的关键技术开发项目”、“化学药物晶型关键技术体系的建立与应用”先后获得国家科学技术进步二等奖。

　　调研参与机构详情如下：

悦康药业股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共89家主力机构，持仓量总计101.52万股，占流通A股1.16%