华润三九获1家机构调研：目前配方颗粒业务在华润三九业务中占比约20%（附调研问答）

　　华润三九（000999）12月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月21日接受1家机构单位调研，机构类型为证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司目前渠道库存状况？公司产品的提价策略？

　　答：华润三九非常重视经营质量，库存管理非常严格，也有非常好的管理系统来支持。公司渠道库存总体保持健康合理水平，不同业务产品的渠道库存期限不一样，整体周期在2个月左右，部分产品如澳诺产品的渠道库存很短。

　　提价方面，过去几年华润三九有部分OTC的产品有小幅提价。一方面考虑到成本上涨，另一方面也是品牌价值实现。之前年度OTC的产品的价格受到管制，公司很多品种的价格多年没有变化。近年来随着成本，特别是原材料成本、人力成本等不断上涨，公司对部分OTC产品进行了小幅提价，兼顾了患者的接受能力和公司缓解成本压力。针对不同的产品以及产品周期的不同阶段，公司也会采取不同的定价策略。

　　问：公司线上业务布局和发展情况？

　　答：线上市场的发展反映了消费群体的行为变化，越来越多的年轻人转到线上购药。公司高度关注线上的布局，成立了数字化中心并制定了五年的战略规划。双十一期间公司产品销售大幅提升。多个产品分别获得相关品类榜单第一。此外，公司在新零售渠道布局相对完整，包括京东、阿华润三九医药股份有限公司里等电商平台，互联网医疗平台，O2O，B2C等领域，我们都有非常深入的合作。同时公司和传统药店客户也在不断共建线上线下（300959）赋能系统，像老百姓、益丰、一心堂（002727）、大参林（603233）、海王星辰等都是我们合作紧密的客户。目前来看，公司线上业务取得初步的成果，线上业务在公司CHC业务中占比约4%。

　　问：配方颗粒新国标的执行对公司的影响及业务未来面临的集采风险和发展规划？

　　答：目前配方颗粒业务在华润三九业务中占比约20%，过去几年该业务发展速度非常快。新国标实施之后，这个业务在短期内预计会保持较好增长。一方面因为医疗终端进一步放开，另一方面，目前竞争未出现剧烈变化，业务的壁垒主要在于品种数量多以及构建全产业链的能力，所以配方颗粒业务有一定的成长性，但同时也面临着一些成本压力，以及我们也需要慎重考虑未来是否会面临集采风险。总体来看，目前实施国标的品种还相对比较少，未来两年到三年内集采风险相对较小。

　　问：公司十四五期间的战略规划？

　　答：十四五期间华润三九战略领域没有发生变化，依然聚焦健康消费品（CHC）和处方药。CHC业务作为核心业务，具有领先的品牌运作能力，一直处于健康发展轨道上，未来将不断强化品牌，引入更多新品，并拓展线上渠道，以保持良好的增长。可能影响盈利端增速的主要是配方颗粒业务毛利率的变化，公司将通过费用管控等措施，努力实现良好增长。

　　华润三九医药股份有限公司

　　问：2020年1月份，华润三九完成了澳诺100%股权收购，在6月及12月又完成两轮股权收购，未来华润三九还会在哪些产品或者细分领域去通过收购或者是产品引流方式扩大产品线？

　　答：华润三九过去几年完成了多个项目并购和产品引进，主要是沿着战略领域来发展，重点寻找CHC品牌以及符合未来升级方向的产品，比如澳诺在儿童健康领域中是非常好的品牌。华润三九也在寻找创新产品及有临床价值的差异化产品，比如润生的干粉吸入剂业务也有非常高的壁垒，同时呼吸领域也是华润三九在未来重要开发的领域。未来将重点围绕公司战略，寻找优质标的，采取灵活多样的资源获取方式，强化核心业务和能力。

　　问：受集采和限抗等政策影响的业务目前收入占比是多少？

　　答：过去几年中药注射剂和抗感染业务已经下滑至比较低的占比，目前两块业务占比合计不到10%。中药注射剂这两年已经基本稳定，预计会有小幅的变化。抗感染业务受集采和疫情的影响比较大，预计明年这部分业务依然会有小幅的下滑但影响较小。公司已调整产品结构，预计明年抗感染业务将有双位数增长;

　　华润三九医药股份有限公司主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。主要产品包括999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸等。公司产品“参附注射液”，“红花注射液”、“参麦注射液”，“新泰林”，“血塞通软胶囊(理洫王)”为研究对象的科研项目先后获得国家科学技术进步奖二等奖。公司2018年度位列非处方药企业综合排名第一名。同时公司连续多年上榜WPP集团发布的最有价值中国品牌榜榜单，在《2019年最有价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列榜单第83位。

　　调研参与机构详情如下：

华润三九股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共26家主力机构，持仓量总计7.81亿股，占流通A股79.85%