雪天盐业获21家机构调研:公司产销量均较为旺盛，今年公司盐产能大约500万吨（附调研问答）

　　雪天盐业（600929）12月24日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月23日接受21家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　公司基本情况介绍：

　　雪天盐业集团股份有限公司成立于2011年12月16日,由轻盐集团联合轻盐创投、湘江投资、贵州盐业、江苏盐业、广西盐业、湖南发展（000722）投资集团、湖南财信等战略投资者共同发起设立,是全国盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业，主营业务以从事盐及盐化工产品的生产、销售为主。公司的主要产品为食盐、工业盐、纯碱、氯化铵、烧碱、双氧水、畜牧盐、芒硝。

　　会议重点:

　　1.公司的高端盐从工艺上具备较强的技术壁垒，并且在水源等自然资源上具备得天独厚的地理优势。

　　2.公司与湘渝盐化的重组预计将带来较强的规模效应，而并表后预计将给公司的每股收益等情况带来大幅提振。

　　3.未来光伏玻璃的需求预计将持续旺盛，叠加钠离子电池预计将在近2-3年开启量产，将给纯碱需求端带来可持续的较大增量，纯碱价格的平衡也将给公司带来较好的经济效益。

　　4.公司旗下四大井矿盐企业，均具备较好的自然资源，预计在对盐穴的综合利用下，将给公司带来较好的经济效益。

　　问答环节：

　　问：经营情况及募投项目进展状况

　　答：公司产销量均较为旺盛，今年公司盐产能大约500万吨，纯碱与氯化铵均满负荷生产，预计将有双70万吨产量。募投项目江西九二盐业的烧碱及双氧水今年下半年投产，烧碱产能从8万吨增加至20万吨，双氧水18万吨，目前九二盐业的氯平衡问题得到较好解决，堵点疏通后，明年可望充分释放其烧碱与双氧水的产能。而公司其他产品产量均满负荷运行。

　　问：高端食用盐的技术壁垒及产销情况

　　答：雪天盐业在中国盐行业率先提出高端战略，高端产品不断研发推出，其中“松態997”采用了国内第一条食盐专用独立生产线，采用了全新的工艺，创新性采用陶瓷膜纳米技术过滤杂质，全过程零添加抗结剂、絮凝剂、阻垢剂等，在更纯净健康的基础上，氯化钠含量达到99.7%。并且公司使用的是天然饮用水源采卤，保证了水源纯净，目前全国只有三家盐矿采用天然饮用水源采卤，雪天盐业独占其二（湘澧盐化、湘渝盐化）。公司产品从水源到加工全过程树立了行业品质标杆。当前该产品销量预计4000吨左右，因此还未完成充分利用产能，但是目前产品在全国上市并全面覆盖湖南省内市场，深受消费者欢迎，预计将带来更为强劲的动销。

　　问：食盐的价格与销量增速情况

　　答：整个食盐产品的提价与供需关系及成本有关，目前供需较为稳定，而成本与煤炭包装运输等关联度较高，因此今年成本端产生了一定的压力，因此目前市场上对于产品的普遍涨价已经形成了一定的共识。而消费升级及高端化趋势下，消费者对于食盐品质的追求也日益重视，高端盐的提价也不会对消费者的消费支出产生太大的负担，因此公司对高端盐产品未来销量情况保持乐观态度。

　　问：盐穴的综合利用和盐药融合发展情况

　　答：盐穴的综合利用开发是国家支持、行业内重点关注的发展方向，目前行业内有关项目均在推进。公司也具备好的资源，旗下拥有四大井矿盐企业，规模较大，开采时间也较长，因此具备较丰富的盐穴资源，如公司旗下的湘衡盐化，1969年建矿，其目前每年产能达到260万吨以上，其每年新增盐穴空间仍在持续增加。衡阳盐穴综合利用开发也列入了湖南省十四五重点规划项目，政府支持推进项目。而盐药融合发展则是基于公司与控股股东控股的另一家企业湖南医药集团资源共享，因此在产品的研发生产、仓储、配送及信息化管理等方面，未来均有共用共享的巨大空间。

　　问：成本端的压力情况

　　答：湘渝盐化依据行情来灵活决定采购煤炭的量，而库存量一般保持在一个月左右。今年煤炭的涨价对于公司成本端压力有限，主要原因在于公司产品纯碱与氯化铵的价格涨幅大于煤炭价格的涨幅，因此形成了较好的毛利。

　　问：不同档次产品产量与区域占比情况

　　答：公司小包装食盐基础产品销量大概占比80%，而中高端产品占20%左右。预计今年湖南省内市场销量高于19万吨，中高端盐占比达到1/4，高于省外市场。而省外市场销量超过22万吨，中高端盐销量占比大概10%。

　　问：销售渠道情况

　　答：公司主要实行扁平化管理，对省内的经销商一般采用直达配送的方式。省外公司拥有13000家以上的经销商，周转环节较少。

　　问：省外市场扩张情况，销量占比情况

　　答：在2017年盐业体制改革之后，公司逐步推进省外市场的开拓，初期难免受到部分区域地方保护主义的阻碍，但目前来看，随着改革不断深化，市场化程度逐渐提高，公司在省外市场销量占比逐步增加。今年省外市场销量超过省内市场，增速较快。同样，公司也设立了电商商超部开展电商及联锁商超的线上渠道经营，目前有几万吨的销量，并入驻了大部分知名的连锁商超。

　　问：远兴能源的扩产对纯碱价格的影响

　　答：远兴能源（000683）的扩产具备较大的规模效应，预计将一定程度上影响目前纯碱的供求情况，但是公司认为尽管远兴能源扩产将对市场造成一定的冲击，但考虑到光伏玻璃和钠离子电池需求的增长，将持续维持纯碱价格震荡平衡的状况。

　　问：明年纯碱价格的拐点

　　答：纯碱价格与成本和供需关系有关，从成本端来说，煤炭价格下跌，会相应的拉低纯碱生产成本及销售价格，而从供需关系来说，预计将保持一个震荡平衡的状态。供给端主要是国家基于能耗双控对于新增纯碱产能的控制较为严格，优胜劣汰，因此难以出现大幅波动。需求端由于光伏玻璃的需求持续旺盛，以及钠离子电池预计将近2-3年内进入量产，纯碱的需求持续向好。因此预计未来纯碱价格将不同于以往强周期性的状况，而保持一个相对均衡的状态。

　　问：双控对公司的影响

　　答：双控对公司正常生产经营没有大的不利影响，但由于今年煤炭价格的上涨，给公司预计增加上亿的生产成本，预计对利润有所影响，但是整体运行平稳，并且由于公司坚定推进全国化战略和高端战略，以盐为轴量价齐升，特别是湘渝盐化将并入股份公司，因此公司的经营效益稳中向好。

　　问：湘渝盐化的重组情况，以及纯碱价格上涨对公司的影响

　　答：公司预计将在年底之前完成对于湘渝盐化的重组进程，并且全年并表。而其生产经营情况稳中向好，各类盐产品100万吨、纯碱与氯化铵的产量均能达到70万吨左右，全年价格水平从低谷稳步提升，预计将带来较好的收益。受益于光伏产业的发展，预计未来两年纯碱的需求将得以持续保持，对纯碱行业明年的效益保持乐观。而随着公司技术升级改造项目预计明年四季度竣工，后年能够形成双90-100万吨的产能。

　　问：湘渝盐化的管理与联动情况

　　答：

　　湘渝盐化地处重庆并毗邻长江，与公司的协同效应主要在于其可以更好的帮助公司将全国化战略在长江流域与西南地区进行落实贯彻。公司将通过湘渝盐化将“雪天”食盐产品向大西南与长江流域区域进行深度覆盖拓展。而湘渝盐化70万吨的纯碱和氯化铵的产能也能够赋能公司较好的规模效应，随着公司对其进行技术改造，其规模效应预计将进一步提升，更好的帮助公司巩固其产业地位。

　　问：湘渝盐化是否被能耗双控

　　答：湘渝盐化所处地区不属于能耗双控的重点地区，并且其为重庆万州支柱企业，当地十分支持与关心企业的生产经营与发展，并未受到能耗双控的影响;

　　雪天盐业集团股份有限公司主营业务以从事盐及盐化工产品的生产、销售为主。公司的主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐、芒硝。

　　公司“雪天”注册商标为中国驰名商标、湖南省著名商标；“天鹅”牌工业盐、食用盐被授予湖南省名牌产品称号。

　　多品种盐生产技术开发方面，公司先后研究开发的“安全环保高效去农残果蔬清洗盐配方及生产技术”、“环境友好型氯盐融雪剂配方及生产技术”、“新型高效制盐专用阻垢剂配方及生产技术”、“无草酸型龙虾专用清洗盐配方及生产技术”、“减钠盐关键技术”等新产品、新技术在全国同行业处于领先地位。

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名华夏基金管理有限公司基金公司祝灿淳厚基金管理有限公司基金公司祁洁萍融通基金管理有限公司基金公司李冠頔诺安基金管理有限公司基金公司简牮东方证券股份有限公司证券公司宋海亮中银国际证券股份有限公司证券公司姚思洲国信证券股份有限公司证券公司章耀国元证券股份有限公司证券公司丁旺、徐偲、童杰上海尚近投资管理合伙企业(有限合伙)阳光私募机构赵俊北京江亿资本管理有限公司阳光私募机构贺长明深圳市正德泰投资有限公司阳光私募机构钟华盈科资本阳光私募机构李卓远天安保险股份有限公司(资管)保险公司任洁英大保险资产管理有限公司保险公司张立晨IGWT Investment海外机构廖克铭中信期货(资产管理中心)--林骁国信弘盛私募基金管理有限公司--杨嘉惠州市南方睿泰基金管理有限公司其他赖旭明杭州长谋投资管理有限公司--李谦深圳亘泰投资管理有限公司其他吕科玖歌投资其他张杰

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雪天盐业股票行情：

（诊股日期：2021-12-24）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计6.45亿股，占流通A股70.32%

综合诊断：雪天盐业近期的平均成本为6.90元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。