每经记者 黄鑫磊 每经编辑 陈俊杰
天合光能（688599，SH）是一家全球光伏组件制造商排名中长期位居第一梯队的企业，被彭博新能源财经（BNEF）评为“全球最具融资价值组件品牌”。主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。
从2021年下半年开始，天合光能股价持续上涨，截至12月21日，收于76.70元/股，相比6月30日累计涨幅达170.55%。
股价攀升的背后，一方面是天合光能的销售规模不断扩大，市场占有率进一步提高；另一方面是2021年光伏行业景气度“爆棚”，下游市场需求极其旺盛。
前三季净利润增39.05%
天合光能在巩固光伏组件产品市场占有率及技术指标的领先性外，还逐步开展系统业务并前瞻性地布局智慧能源业务。对外提供光伏产品、光伏系统及智慧能源服务构成公司主要的盈利模式。
根据2021年三季报，天合光能2021年前三季度实现营业收入312.65亿元，同比增长56.90%；归母净利润为11.56亿元，同比增长39.05%。其中，第三季度实现营业收入110.77亿元，同比增长50.09%，环比减少5.04%；归母净利润为4.51亿元，同比增长33.06%，环比减少5.26%。
对此，天合光能表示，2021年1~9月，光伏行业整体景气度较高，市场需求旺盛，行业集中度不断提升；公司持续夯实大尺寸组件优势，产品核心竞争力不断提升，市场占有率进一步提高，公司光伏组件、分布式电站等业务板块实现销售增长。
不过，随着上游原材料价格暴涨以及供给紧缺影响，光伏行业下游从2021年下半年开始逐步“遇冷”。
据中银证券（601696）研报，受上游原材料供给紧缺、价格持续上涨等因素的影响，天合光能前三季度综合毛利率同比下降2.93个百分点至13.57%，其中第三季度毛利率为13.93%，同比下降4.16个百分点，环比略有下降，而前三季度经营活动现金净流出3.05亿元，其中第三季度净流出4.29亿元。
同时，2021年天合光能多个产能项目快速建设落成，预计2021年底组件、电池片总产能有望分别达到50GW、35GW左右，其中210大尺寸电池产能占比超过70%。中银证券预计，天合光能盈利能力与现金周转情况后续有望随供应链压力的逐步缓解与组件价格的部分传导而有所修复。
分布式业务加速发展
国家能源局新能源与可再生能源司副司长任育之介绍，截至2021年10月底，全国新增光伏装机约2900万千瓦，累计装机规模达到2.8亿千瓦。近期，国家能源局正在积极推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地开发，其中，第一批项目装机规模约1亿千瓦。
中国光伏行业协会名誉理事长王勃华预计，2021年国内新增装机规模为45GW~55GW，而2022年装机在国内巨大光伏发电项目储备量推动下，可能增至75GW以上，相比2021年可能会有36%~66%的增长空间。
王勃华指出，分布式光伏在未来的装机结构中会成为重大亮点。“过去分布式基本是集中式电站的补充，小打小闹，但现在已经成为重要市场，在新增装机规模中占据重要份额。除了国家出台了一系列支持政策，地方政府也都积极响应，纷纷出台配套政策。”
日前，随着隆基股份（601012）、中环股份（002129）下调硅片价格，业内人士期待产业链价格上涨的情况可以缓解。天合光能全球市场与产品负责人张映斌表示，目前光伏电站的供电成本已经下降了80%，尽管与传统化石能源相比，已经有相当的竞争力，但是要全面替代，光伏的度电成本还需要进一步下降。
近日，天合光能发布至尊600W+分布式解决方案。据张映斌介绍，经过实证案例及第三方测试，600W+组件应用于分布式场景时，在户用租赁模式下可以节省系统初始投资超过6分钱/W；工商分布式可以节省系统初始投资超过4分钱/W。
据国盛证券分析，天合光能在行业内率先布局分布式市场，推出天合富家和天合蓝天子品牌，面向户用及工商业市场，向客户提供整体解决方案，均获得高度认可，市占率快速提升。而面对“整县推进”带来的分布式光伏发展机遇，截至7月15日，天合光能共参与了国内253个县的申报工作，最终与71个县合作提报了方案并制定后续的合作计划，有望推动公司分布式业务加速发展。
● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。
● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共127家主力机构，持仓量总计8.38亿股，占流通A股69.06%
综合诊断：天合光能近期的平均成本为75.94元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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