把握5G射频风口？博杰股份：股权激励设定的公司业绩指标结果或有一定波动

　　12月24日，博杰股份（002975.SZ）接待天风证券等多家机构调研。就机构关心的完成今年股权激励设定的公司业绩指标是否有难度，博杰股份指出，年初对于股权激励计划目标的设定，参考了同行业可比公司和公司自身发展的预判。在实际运营中，随外部市场和客户需求的变化，结果会有一定波动。根据目前情况，公司今年不会再出现上一年度的偶发性大幅波动，和以往年度相比整体呈现季节性更加平稳的态势。

　　就公司业绩周期性波动，公司提到，从以前来看，经营情况确实会受下游行业需求等影响，出现波动或者存在一些不确定性，但公司发展理念较为稳健。公司产品毛利受到产品类别和订单数量等因素影响。定制化产品，又主要分为新制和改制，从以往数据看，改制设备的订单量相对较小，该类设备的毛利相对较高，但对总体毛利贡献较小。

　　目前国内市场主要应用的是sub-6GHz测试技术，5G毫米波技术未能实现大规模的商业应用，毫米波测试设备需求短期内不会爆发性增长;相信随着国内5G毫米波技术的应用发展，相关射频测试设备需求可能会增加。目前国内外有关科技公司的实验室已经购买公司的5G毫米波测试设备，公司在这方面具有先发优势。

　　目前六面体检测设备在客户端反响良好，获得了诸如顺络电子、麦捷科技等公司的认可，今年需求量有一定的释放，公司研发生产的AOI光学检测设备也已逐步在客户端试用并形成订单。整体来看，公司较为看好在机器视觉检测设备领域的发展。IPO募投项目现今正处于建设装修期，按计划正式投产期在2023年;可转债募投项目实施用地已通过竞拍方式取得国有土地使用权，目前正在积极获取相应权属证书。

　　中泰证券近期研报中指出，2021年受疫情反复、缺芯及手机功能迭代速度降低等因素影响，智能手机销量数据出现下滑。分析师认为2022年5G手机将回归正常需求趋势，有望带动3C设备需求量增长。

　　具体问答实录如下：

　　问：公司研发生产的5G射频测试设备，除了供货给A客户，是否涉及安卓系统的相关客户?

　　答：对于5G毫米波测试，不管是IOS系统、安卓系统，亦或是鸿蒙系统，其测试的技术原理都相同：即主要进行天线检测;除了A客户，公司也在积极拓展国内外其他客户。目前国内市场主要应用的是sub-6GHz测试技术，5G毫米波技术未能实现大规模的商业应用，即未能大范围应用于个人消费终端产品，毫米波测试设备需求短期内不会爆发性增长;相信随着国内5G毫米波技术的应用发展，相关射频测试设备需求可能会增加。目前国内外有关科技公司的实验室已经购买公司的5G毫米波测试设备，公司在这方面具有先发优势。此外，除了从3G到4G、4G到5G的迭代更新，当产品发生特性需求变化(比如外部形态)，原有测试设备不能满足，也会促使新增设备需求。所以射频测试行业需求仍在，技术换代高于常规变化对设备的需求。

　　问：由于技术换代导致公司去年业务量突增，是否会给近两年增速带来较大压力?

　　答：从应用场景上来看，5G毫米波的测试，特别是量产阶段，需求会高于传统2G、3G等相关需求。而客户需要综合考虑产出，会随着行业及技术发展不断寻找、动态调整投入产出平衡点，新的测试技术出现，可能会有市场空间不及预期的情况存在。从毫米波技术应用场景来看，除了物联网、移动终端等相关领域，待5G毫米波应用场景成熟之后，比如在智能驾驶、远程医疗、人工智能替代等领域，毫米波技术有助于相关应用的实现。一方面，目前毫米波技术在国内应用面临主要挑战是毫米波基站能耗太高，运营商更倾向于先布置sub-6GH适用的基站满足客户需求;另一方面，现阶段的5G测试手段，对于部分应用场景还需要一定时间去完善，何时能实现所有移动终端都使用毫米波测试技术，仍取决于行业发展。

　　问：5G射频测试设备的市场空间逐渐扩大，A客户订单对公司经营的影响?

　　答：A客户为公司的主要客户之一。而从合并报表范围来看，公司产品较为多元化，除了A客户相关的5G射频测试设备，比如在视觉检测领域，公司研发生产主要应用于MLCC片式电容器领域的六面体检测设备，也已得到较多客户认可;除此之外，公司自主研发生产的测包机、点胶机、AOI光学测试设备、打包机等，虽然目前体量不大，但也逐步在客户端进行试用或形成订单。公司将持续聚焦主营业务，不断深挖与延伸相关领域技术，推出新的产品，促进可持续发展。

　　问：公司倾向于研发生产标准化产品，定制化与标准化的结构以及毛利情况如何?

　　答：公司的发展方向是研发生产普遍适用于行业客户的设备，六面体检测设备就是标准化产品的典型代表。公司标准化设备占比会逐年提升，目前主要还是以非标自动化设备为主。公司产品毛利受到产品类别和订单数量等因素影响。定制化产品，又主要分为新制和改制，从以往数据看，改制设备的订单量相对较小，该类设备的毛利相对较高，但对总体毛利贡献较小;部分标准化产品毛利较高，以六面体检测设备为例，因为对标国际领先品牌，在技术上实现进口替代的前提下，价格具有竞争优势，再加之通过不断提升生产工艺、管理水平等，可以维持相关产品的盈利空间。

　　问：公司业绩周期性波动，未来是否有更加平稳表现?目标或规划如何?

　　答：从以前来看，经营情况确实会受下游行业需求等影响，出现波动或者存在一些不确定性，但公司发展理念较为稳健，在自身经营管理的过程中，每年制订业务目标，包括KPI和战略PD：KPI取决于上年完成的实际目标，战略PD会高于KPI，属于突破目标。公司通常至少提前半年制定明年目标，定期每月、每季、每半年结合行业和客户需求等进行评估、调整，来支持年度目标的实现。

　　问：完成今年股权激励设定的公司业绩指标是否有难度?

　　答：年初对于股权激励计划目标的设定，参考了同行业可比公司和公司自身发展的预判。公司努力做好各项生产经营业务，定期回顾经营与目标的完成情况，为实现总体规划做好努力;但在实际运营中，随外部市场和客户需求的变化，结果会有一定波动。根据目前情况，公司今年不会再出现上一年度的偶发性大幅波动，和以往年度相比整体呈现季节性更加平稳的态势。

　　问：视觉检测设备的行业竞争格局如何?国内外主要竞争对手以及公司业务体量、增长情况如何?技术优势或积累如何形成?客户拓展及占比情况如何?

　　答：公司在视觉检测领域布局了几种产品，目前主要对标公司为国际品牌，以日本、德国、韩国为主。主要产品涉及MLCC片式电容器产业链，目前日本公司占据市场份额最高，近几年片式电容器行业成长很快，中国在该领域也取得长足进步，相关企业在被动元器件片式电容器投资较大，从市场及客户的发展情况来看，加之公司产品技术可以实现进口替代，未来情况比较乐观。相关产品检测效率可对标国际一流品牌产品，可将以往发现的工艺制程中产品缺陷样板，利用人工智能算法制定出模型，实现缺陷样板的采集，增加设备附加值。

　　此外，公司在服务和软件开发响应速度方面更具优势。未来还将持续提升产品能力，继续深挖视觉检测领域技术，进一步完善相关产业结构。目前六面体检测设备在客户端反响良好，获得了诸如顺络电子、麦捷科技等公司的认可，今年需求量有一定的释放，随着相关行业发展及客户拓展，占比也将动除此之外，公司研发生产的AOI光学检测设备也已逐步在客户端试用并形成订单。整体来看，公司较为看好在机器视觉检测设备领域的发展。

　　问：募投项目建设进展情况如何?

　　答：IPO募投项目现今正处于建设装修期，按计划正式投产期在2023年;可转债募投项目实施用地已通过竞拍方式取得国有土地使用权，目前正在积极获取相应权属证书。

　　问：请介绍一下公司研发体系，如何确定研发方向以及技术人员的回报?

　　答：公司研发费用逐年增加，持续聚焦在电学、射频、声学、光学、视觉等领域，研发团队主要分为两类：一类是研究性开发，即底层技术的开发;另一类是应用性开发，主要集中于在技术中心实施，应用型开发大多在各事业部进行，基本上每一类关键核心领域，都由高端技术人才带领团队进行攻关。此外，公司还通过产学研合作模式进一步完善研发体系，也在积极筹建博士后工作站。公司分管技术的副总裁付林先生，具有丰富的行业技术经验，同时也是公司第二大股东。在付林先生的带领下，各技术团队从不同维度、方向对相关技术或项目进行充分研究论证和市场调研，确保研发战略的贯彻落实。公司历来重视技术人才，人员薪资水平在市场上具有一定竞争力。此外，公司通过股权激励、共同出资设立孵化项目公司等多种形式，实现与员工的共同发展。

　　问：公司生产人员的占比变化原因?

　　答：公司形成了具有自身特色的全方位精益管理体系，针对存在问题提出具体改进标准和量化指标，将精益管理理念更深入落实到前期方案策划、产品设计开发、原材料管理、制程生产管理、出货管理到售后服务等各个环节，充分利用精益管理附加优势以及技术创新节能降耗，不断提升员工及设备效率、提高投入产出比。

　　问：公司产品涉及行业较多，细分领域的空间如何?如何实现合理增长?

　　答：公司下游客户主要集中在消费电子领域，客户新产品导入过程中，对各类信息保密要求较高，公司在特定细分行业的市场份额数据还未到可公开阶段;从宏观层面看，消费电子行业的成长性，特别是国内市场近几年较高，中国在手机制造领域技术及市场份额有了提升，在产业链上已取得绝对先发优势。近期手机等3C产业的市场总量可能未出现太大增量，未来会不断有新的消费电子产品推向市场，比如可穿戴手表、蓝牙无线耳机等，以及再长远些的展望，比如AR、VR产品，具有传感器功能的该类消费类电子产品，都需要运用测试设备进行检测。

　　问：公司在机器视觉和汽车电子占比情况如何?AR、VR检测设备未来放量的话，对公司影响如何?

　　答：公司目前下游客户仍主要聚焦于消费电子，机器视觉和汽车电子短期占比有限。AR、VR相关设备，目前还处于客户端研发过程中，占公司整体比重非常低。长远来看，随着相关行业发展、产品功能逐步增加和强化，人们购买需求将会增加，测试设备需求也将随之释放。

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博杰股份股票行情：

（诊股日期：2021-12-29）

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计540.03万股，占流通A股13.87%

综合诊断：博杰股份近期的平均成本为63.89元，股价在成本下方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。