航空业务占营收7%贡献超30%利润 通达股份如何用五年时间实现百亿营收目标

　　为引导上市公司规范开展投资者关系管理工作，切实履行投资者保护主体责任，在中国证监会投资者保护局指导下，深交所联合河南证监局、河南上市公司协会举办“走进上市公司”活动。

　　本次活动将采取线上形式，用镜头展示专精特新企业形象，为投资者解读上市公司财务报表，引导投资者充分认识上市公司内在价值，增强投资者对河南上市公司信心。

　　本次走进的是国内唯一一家布局DST柔性生产线的民企 ――通达股份（002560）（002560）

　　本次活动将采取线上形式，用镜头展示专精特新企业形象，为投资者解读上市公司财务报表，引导投资者充分认识上市公司内在价值，增强投资者对河南上市公司信心。

　　1987年，河南洛阳一个农村地下室，偃师通达电料厂成立，这是通达股份最早的起源。

　　1998年，国家大规模实施“两改一同价”工程进行农网改造。乘着时代的东风，2002年河南通达电缆有限公司成立，开始经营裸导线等产品。

　　34年一路发展，通达股份已成为国内主要的超、特高压架空导线生产供应商。

　　2021年12月9日，通达股份公布了《“十四五”发展规划纲要》。根据发展规划，到十四五末，通达股份的年营收将达到100亿元。而2020年底，通达股份的年营业收入为19.37亿元。

　　五年时间，实现年营收从20亿元到100亿元，公司究竟要如何实现这一跨越？

　　01

　　国内唯一一家

　　布局DST柔性生产线民企

　　“这是目前国际上最先进的航空零部件加工装备。”通达股份董事长马红菊介绍道。

　　电线电缆是通达股份的起家业务，2016年，通达股份收购成都航飞航空机械设备制造有限公司（简称“成都航飞”），进军军工领域。

　　成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件的高端精密加工制造服务，产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919等民用机型。2020年，通达股份通过定向增发，募资6亿元加码航空零部件制造基地建设项目、新都区航飞航空结构件研发生产项目。

　　马红菊介绍，公司募投项目引进的德国DST智能柔性生产线，是飞机制造业内广泛认可的铝结构件的最佳加工设备，也是目前国际上最先进的航空零部件加工装备，加工效率比单体设备提升5至10倍。

　　据了解，目前国内仅有几家国企布局有DST设备进行研发和生产，通达股份作为国内唯一一家布局DST柔性生产线的民企，在此类产品加工中具有较高竞争水平。

　　“我们的柔性生产线也叫智能工厂。”在参观走访中，成都航飞总经理任健向介绍，公司的柔性生产线由6台6轴机床组成，特点是尺寸规格大，最大可以加工6米的零件，而这个尺寸基本上是机身部分的最大零件。

　　为什么叫“柔性生产线”？任健解释，因为每个机床可以做很多品种的零件，可以满足不同的需求，如可以调整刀头的转速等参数。“我们共有6台机床，这样的话一台机床故障了，也不会影响正常生产。而且柔性生产线的机床能够自动排产，晚上12点以后不仅自动生产，还可以随机应变，根据不同的情况作出不同的调整。”

　　现阶段我国机床行业核心零部件对外依存度较高，功能部件产业发展的滞后也成为数控机床发展中公认的瓶颈，国内高档系统自给率不到10%，约90%依赖进口。

　　公司介绍，柔性生产线的建成，将一举改变我国飞机零部件加工领域单人单机、人员密集、效率低下的问题，实现高效加工，同时实现无人工厂、黑灯工厂的先进管理模式。

　　02

　　特高压导线需求达千亿

　　增长空间巨大

　　“特高压技术是公司的核心技术，我们新设立的超高压导线工程技术研究中心，今年已经正式投入运营。”通达股份副总经理、董事会秘书刘志坚介绍。

　　在我国，特高压指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。

　　国家电网数据显示，截至目前，在运在建的31项特高压输电工程线路长度已经达到4.1万千米，变电容量超过4.5亿千瓦。

　　马红菊介绍，目前欧美等国家所采用的是500千伏及以上的直流电或者交流电的超高压输电技术。“这些技术理论上来说也可以进行远距离输电，但如果要长距离输送几千公里，这些线路便会极大地损耗电力，使电能传输效率大打折扣。”

　　因此，特高压的竞争主要集中在国内，而主要客户是国家电网。根据国家电网的规划，“十四五”期间特高压交直流工程总投资达3002亿元，2025年华北、华东、华中和西南特高压网架全面建成，特高压电网将迎来新一轮的建设高峰期。

　　目前，国内具有特高压生产资质的企业仅有十几家。马红菊介绍，特高压所采用的导线主要是钢芯铝绞线，通达股份是国内最大的钢芯铝绞线生产商之一。

　　2011年，通达股份在深交所上市时，钢芯铝绞线占公司业务量80%，曾连续三年排名国家电网中标量前三。上市后，公司在铝合金导线、特种电缆等线缆的研发和市场端不断投入，钢芯铝绞线的占比下降。马红菊认为，“通达股份的产品结构正变得更加稳健合理。”

　　另外，中泰证券（600918）军工首席分析师陈鼎如也认为，按照行业经验，导线成本约占电网投资成本的30%，意味着十四五期间特高压导线需求达1000亿元，这对于所有特高压导线生产商来讲，都是极大的增长空间。

　　03

　　净利润下滑

　　四大举措应对原材料上涨

　　通达股份三季报显示，公司前三季度营收为17.72亿元，同比增长13.97%；归母净利润4783.89万元，同比下降65.71%；扣非净利润4360.25万元，同比下降55.44%。

　　刘志坚在公司介绍环节中表示，2021年前三季度的营收额已经接近2019年全年营收量水平，营收的持续增长充分体现公司成长性的稳健。

　　但另一方面，刘志坚也坦言，前三季度的净利润相比同期不是特别好，只有4783万元，最主要原因是今年线缆的主要原材料――铝和铜等大宗商品的价格出现了非常大幅地上涨。

　　公司如何规避原材料价格波动给公司经营带来的风险，也是投资者们关心的问题。

　　“今年大宗商品原材料价格暴涨，铜、铝价格均大幅上涨达到了十年来的历史高点。”刘志坚回应称，公司虽然采取积极的套期保值策略，在一定程度上降低了铜、铝等主要原材料价格波动给公司经营带来的风险，但部分合同从投标到公布中标结果的周期较长。“公布中标结果时较投标报价时原材料价格已大幅上涨，导致该部分合同出现风险敞口，对利润产生一定影响。”

　　具体来看，刘志坚表示，总结市场经验，通达股份未来会采用四种方式应对原材料价格上涨压力：一是通过套期保值，化解部分成本压力；二是低价储备存货，加强仓储管理和原材料使用效率；三是加强对下游客户议价能力，采取调价合同来抵消部分成本压力；四是通过收购参股公司通达新材料部分股权，使其成为公司控股子公司，利用一体化产业链优势，在大宗商品价格大幅波动的周期，利用通达新材料的高存货周转率降低公司运营风险。

　　04

　　航空业务占营收7%

　　贡献超30%利润

　　“军工行业迎来了历史机遇期。”中泰证券军工首席分析师陈鼎如认为，国防军工板块2021年1-3季度的业绩进一步确认了行业景气。

　　2021年1-3季度，航空装备主机厂扣非后净利润为25.42亿元，同比增长52.6%；航空装备系统和部件子板块扣非后净利润为47.37亿元，同比增长66.2%。通达股份中报也显示，2021上半年，公司航空零部件系列产品营收为6973万元，同比增长26.41%。

　　值得注意的是，2021上半年数据显示，通达股份电线电缆产品的毛利率为5%-16%，而航空零部件系列产品的毛利率高达61.96%，但销售收入只占总营收的7.14％。

　　相比传统的电线电缆业务，航空零部件原材料成本小、毛利率高，特别是在原材料价格大幅上涨的情况下，电线电缆产品的利润空间压缩。未来，公司如何平衡主业与航空零部件业务之间的比例？

　　面对投资者的疑问，刘志坚回应称，航空零部件加工板块收入占总营收比例少，是由于主营业务线缆行业和其自身行业的特征决定的。

　　但刘志坚也表示，虽然目前航空零部件板块收入占总营收比例较小，利润贡献率却能够达到总利润的30%以上。未来公司仍将秉承“立足主业，深耕军工”的发展战略，进一步加强公司的研发水平，全面做专、做精、做强电缆与航空零部件业务，保证收入和利润的稳步增长，提升公司的综合竞争能力和盈利能力。

　　同时，成都航飞未来在业务布局上则将采取军民互补，齐头并进的发展模式，通过内生加外延促进产业战略布局，稳定军机市场，牢抓核心业务，扩展民机市场，提高市场占有率。

　　据悉，目前航空零部件制造基地在2021年1-9月的建成部分实现收入8,165万元，预计明年可实现收入2亿元，项目建设完成达产后，预计可实现年均收入3亿元以上。新都区航飞航空结构件研发生产项目预计明年可实现收入3,000万元，项目建设完成达产后，预计可实现年均收入1亿元以上。

　　05

　　铝基新材料将成为第三业务板块

　　2021年12月31日，通达股份公告称，与河南浩达铝业有限公司、河南拓之诚金属贸易有限公司签署了《股权转让协议》，拟受让两方分别持有的河南通达新材料有限公司（下称“通达新材料”）20%、5%的股权。

　　1月6日，公司表示收购通达新材料25%股权事宜现已完成。据悉，交易完成后，通达股份持有的通达新材料股权由35%上升至60%，由参股变为控股。

　　通达新材料成立于2018年，其主要产品是合金料、深冲料、幕墙板、天花料、装饰板等。据悉，通达新材料原有一条年产能10万吨的生产线，2021年1~9月的营业收入达到9亿元。近日，另外一条年产10万吨的生产线也已建成投产，目前合计产能达20万吨。

　　刘志坚表示，铝基新材料将成为公司的新业务板块，与电线电缆、航空零部件精密加工两大业务板块协同并进。

　　马红菊认为，随着国家以铝代铜、以铝代钢、以铝代建筑陶瓷材料等绿色推广，节能理念不断深入，铝基新材料的应用场景也不断扩大。屋面、墙面、幕墙、骨架、装饰板、天花板等领域铝制品替代技术已经相当成熟。

　　“另外，通达信材料的业务模式有个典型特点，就是周转率很高。”刘志坚解释，因为市场需求巨大，通达新材料一般都是现款现货，同传统线缆业务的长账期相比，在资金周转率上，新材料的高周转率可以和线缆业务形成良性互补。

---

 

通达股份股票行情：

（诊股日期：2022-01-10）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计950.95万股，占流通A股2.64%

综合诊断：通达股份近期的平均成本为6.33元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。