旅游牙膏断崖式下滑 两面针做高端还来得及吗

　　“牙膏第一股”两面针（600249）首份聚焦主业后的财报不太乐观。超九成的净利下滑让两面针一天内市值缩水超一亿元。8月26日，两面针开盘市值约为28.55亿元，截至收盘，市值约为27.39亿元，一天内市值缩水超1亿元。

　　牢牢占据旅游牙膏市场的两面针没能躲过疫情带来的影响，上半年，酒店业务萧条，两面针最大业务旅游牙膏净利出现80%的下滑。疫情下旅游牙膏业务受挫，进入高端市场似乎是两面针为数不多的选择。不过，目前高端市场竞争日益激烈，此时的两面针再做高端还来得及吗？

　　净利下滑超9成

　　8月25日晚，两面针发布2020年半年报告称，上半年，公司实现营业收入2.92亿元，同比下降51.79%；实现归属于上市公司股东净利润232.14万元，同比下滑91.73%。如果扣除非经常性损益之后，净利润亏损808.39万元，经营活动产生的现金流量净额也为-1672.13万元。

　　针对净利润的大幅下滑，两面针在半年报中表示，主要受疫情影响，以酒店用品为主的业务及医药板块受到较大影响，导致亏损。

　　公告显示，以酒店用品为主的子公司江苏实业公司受疫情影响严重，经营业绩大幅下滑，报告期内，营业收入同比下降约36.6%，净利润同比下降 88.4%。两面针表示，面对旅游业、酒店行业的市场低迷，公司加强内部费用管控，并及时调整策略，转产推出免洗洗手液，尽可能弥补酒店用品市场需求断崖式下滑的压力。但上半年，两面针无论营收还是净利润仍然出现了大幅下滑。

　　在战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来，两面针业绩不佳的主要因素还是酒店渠道布局所致。受疫情影响，上半年酒店市场萧条，包括牙膏用品采购两急剧下降，这对于两面针的业绩造成了一定影响。此外，由于两面针对于快捷商务酒店的布局并非独家供应，存在竞争者，这对其业绩同样形成了挤压。

　　不过，快消行业新零售专家鲍跃忠认为，两面针近两年业绩不佳主要由于之前多元化布局拖累所致，其多元化布局造成了主业不振、副业亏损的局面，即使剥离副业，后续的影响依然存在。

　　据了解，两面针自2019年剥离了纸业板块和房地产开发板块后，现有日化和医药两个业务板块，其中日化为主营业务，日化涉及的产品为牙膏、牙刷、漱口水等口腔护理产品，沐浴露、洗发水等个人洗护品，酒店日用品，泡沫洗手液、免洗洗手液等“消”字号产品。医药板块涉及产品主要为氨咖黄敏胶囊、银杏叶片、苍鹅鼻炎片、感冒灵冲剂等。

　　低端难撑业绩

　　事实上，两面针自2000年布局旅游牙膏以来，不断扩展其市场份额，并使该业务逐渐成为主营业务之一。数据显示，2000年，两面针旅游牙膏销售了7331万支，产品销量逐年增长，到2019年，已经达到了11.87亿支。

　　截至目前，两面针旅游牙膏拥有50%的市场占有率，已发展成为锦江之星、如家、汉庭、和格林豪泰等连锁酒店的牙膏供应商，并且牢牢占据了锦江之星80%的份额、如家53%的份额、汉庭35%的份额、格林豪泰50%的份额，成为旅游牙膏市场中的霸主。

　　值得一提的是，在旅游牙膏销量不断上升的同时，其净利润却并不高。2020年上半年，两面针旗下主要生产销售旅游、酒店牙膏、牙刷、香皂、沐浴露、洗发剂等洗漱产品及一次性用品的子公司江苏实业公司营业收入为1.62亿元，净利润仅为68.55万元。2019年，江苏实业公司营收为5.31亿元，净利润仅为1271万元。

　　对此，鲍跃忠分析称，两面针布局酒店牙膏是一种无可奈何的选择。尤其是近几年，两面针在商超渠道的营销体系基本瘫痪，市面上很少看到两面针产品，这就使得两面针不断加大酒店渠道的布局，但是利润微薄的酒店渠道却很难支撑两面针的业绩增长。

　　在销量方面，2019年，两面针家用牙膏销量为2729万支，同比下降15.34%；酒店牙膏销量11.79亿支，同比增加0.44 %。在产能方面，柳州厂区家用牙膏产能为1.386亿支/年，产能利用率为23.84%；酒店用品-牙膏车间2019年产能为18.9亿支/年，产能利用率为78.8%。

　　值得注意的是，从2019年开始，两面针旅游牙膏出现了下滑。2019年第三季度经营数据显示，两面针家用牙膏销量为668.83万支，上年同期为808.92万支；旅游牙膏三季度销量为2.79亿支，上年同期为2.86亿支，均有不同程度下滑。

　　徐雄俊表示，因为酒店渠道并非独家供应，所以竞争者对其市场份额的挤压同样存在，利润微薄之下市场份额下滑，显然对其今后业绩增长作用不大。

　　发力高端牙膏

　　酒店渠道利润微薄，剥离纸板及房产副业后，两面针开始加大高端牙膏的布局。2019年，两面针在年报中表示，未来发展战略为聚焦主业，围绕日化主业，融合日化与医药产业发展。以药业支撑日化发展，专注于日化的发展，逐步从口腔品牌（牙膏用品）延伸到大健康品牌（药业、洗护产品等）。同时，两面针计划采取发展日化主业，以牙膏产品拉动，逐步扩大日化产品销售市场，做强做优公司日化业务板块的同时，进一步促进医药板块的发展的经营计划。

　　在徐雄俊看来，对于两面针而言，聚焦主业的同时应该不断扩大家用牙膏的布局，尤其是以中草药为主的高端牙膏市场。两面针之前就依靠中草药牙膏起家，可以说是国内的老字号，凭借着已有的品牌认知度，重新加大对于商超渠道的布局，或许能够帮助其实现业绩的重新增长。

　　其实，两面针早在2013年5月，就已经开启了对于家用牙膏高端化的布局。当时，两面针推出最高售价59.9元/支的“两面针中药消肿止痛牙膏”，主攻中高端牙膏市场，后来还邀请知名演员张嘉译成为品牌代言人，但是，由于云南白药（000538）等品牌的挤压，进入市场后的两面针销量平平。

　　近年来，两面针依然在不断加大牙膏高端市场的布局。2019年，两面针开发和升级牙膏以及液体牙膏、洗涤产品，并围绕牙膏功效等进行口腔基础性研究，推出了多款真多中草药的中高端牙膏。

　　在酒店牙膏方面，两面针也在尝试增加高端酒店的布局。2019年年报显示，两面针强化细分市场和品牌营销，新增东呈、亚朵、OYO等连锁酒店集团，新增高端酒店客户30多家。

　　然而，这尚不足以与当下的高端牙膏主力军抗衡。如今，黑人、佳洁士和云南白药抢占了大部分高端市场，中低端牙膏则被冷酸灵、中华占据，两面针的身影几乎见不到了。数据显示，截至2019年5月，云南白药牙膏市场份额为20.1%，居国内牙膏市占率第一。而曾经的市场占有率超过17%的两面针，如今已不足1%。

　　鲍跃忠表示，两面针布局高端市场存在着不小的挑战，除了各大品牌已经布局，两面针自身商超渠道的不足同样成为阻碍其发展的短板。

　　针对家用牙膏布局及未来规划等问题，北京商报记者对两面针进行采访，但截至发稿并未收到回复。北京商报讯记者 钱瑜 张君花

两面针股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计2.23亿股，占流通A股40.46%