网红概念股“星期六”预亏超6亿，要学南极人卖吊牌

　　现代快报讯（记者 谷伟 文/摄）拥有“ST&SAT”“D:FUSE”等品牌的女鞋第一股“星期六（002291）”，因为沾上“网红直播”概念，2019年末到2020年初一个多月内暴涨4倍，成为一时“妖股”。不过，短暂的业绩爆发后，星期六又重新陷入亏损境地。公司1月19日预计，2021年全年将亏损4.3亿元至6.45亿元。与此同时，在将女鞋生产业务剥离之后，公司还打算进一步将女鞋销售业务打包出售，未来女鞋将转型品牌授权的“卖吊牌”模式。

　　预亏6.45亿，女鞋、时尚媒体业务均不景气

　　1月19日，在南京新街口一家商场内，“ST&SAT”品牌女鞋专柜前，醒目地竖着一块“低至2折”的促销牌子。

　　“ST&SAT”“D:FUSE”“SAFIYA”“SATURDAY MODE”“FONDBERYL”等品牌，均属于由张泽民、梁怀宇夫妇创立的女鞋企业“星期六”。该公司2009年在A股中小板上市，被称为A股“女鞋第一股”。

　　不过，身处竞争激烈的女鞋市场，从上市第二年开始，星期六业绩就开始持续下滑。从2010年到2017年的八年间，只有2014年业绩微增5.67%，2017年更是巨亏3.52亿元。

　　在此情况下，从2016年开始，星期六大举转型，先是斥资3.7亿元收购时尚锋迅和北京时欣两家公司，拿下“Onlylady女人志”和“Kimiss闺蜜网”两个时尚资讯平台，进入互联网营销领域；又以近18亿元价格收购杭州遥望网络89%股权，进军直播带货业务。

　　2019年遥望网络并表当年，星期六业绩暴增32.6倍。不过，2020年，其净利润就降至2430万元，同比下滑84%。而根据最新发布的2021年业绩预告，公司预计全年亏损4.3亿元至6.45亿元，继2017年之后再度出现年度亏损。

　　从公司的说明来看，巨额亏损主要来自于三方面。

　　首先是女鞋业务，全年均处于经营亏损状态。公司2021年四季度加大了对鞋类库存的促销力度，将库龄较长的存货以促销或批发的形式进行快速消化，初步估计由此产生经营亏损及计提存货跌价准备等对公司年度利润的影响金额为-2亿元至-2.5亿元，预计全年计提坏账准备及存货跌价准备约2.8亿元至3.5亿元。

　　时尚媒体业务也对业绩造成了拖累。公司称，近两年上游广告主减少各项营销活动，缩减广告营销预算，时尚媒体广告营销需求大幅降低，业务量呈下降趋势，对预算有限的广告营销投放亦更看重转化效果，流量变现难度在持续增加，流量成本持续上升。经初步摸底及测算，预计时尚锋迅、北京时欣资产组组合未来盈利能力下降，因此公司拟对2017年收购上述资产组组合产生的3.6亿元商誉计提减值，预计本期计提商誉减值1.8亿元至2.7亿元。

　　此外，公司于2021年初实施股权激励计划，全年由此产生摊销费用约8008万元，也对经营业绩产生较大影响。

　　打包出售女鞋销售业务，转型“卖吊牌”

　　对于持续低迷的女鞋业务，星期六的态度是深度调整，坚决剥离。早在2019年末，星期六就将主营皮鞋制造的子公司佛山星期六科技以1385万元转让，不再保留生产产能。而在发布业绩预告的同时，星期六还公告称，拟通过先划转再出售的“两步走”，将鞋类销售业务也进一步剥离。

　　公司计划，先实施内部重组，向全资子公司佛山星期六鞋业增资及划转鞋类业务、存货、股权等，鞋类业务相关商标等除外；整合完成后，拟通过公开挂牌或商业谈判等方式，转让星期六鞋业100%股权。

　　星期六鞋业2020年和2021年前三季度分别亏损711万元和3022万元；期末资产总额和负债总额分别为1.26亿元和1.75亿元，已经资不抵债。

　　公司表示，计划改变原有以自营品牌、自营渠道为主垂直一体化的“重”资产运营模式，逐步向专注品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式转型。

　　上述划转完成后，公司将进行公司自有鞋类品牌的品牌管理，并对鞋类品牌相关的经营活动、商业运作、品牌产品设计及宣传推广进行监督，同时对品牌授权对象收取品牌使用费用。

　　自己不进行生产和销售，仅通过品牌授权收取费用，这一模式被称为“卖吊牌”。在A股市场，南极电商（002127）曾将这一模式玩得淋漓尽致，也引来不少效仿者。“中国ZARA”拉夏贝尔此前也宣布转型品牌授权的“轻资产”模式。

　　不过，在完全不从事生产和销售的情况下，产品质量和售后都难以保障，“卖吊牌”模式也一度引起巨大争议。而“吊牌之王”南极电商在连续高增长之后，2020年出现业绩下滑。2021年前三季度，南极电商实现净利润4.03亿元，同比下滑44.15%。其来自“品牌服务费”的毛利，2019年、2020年均在11亿元以上，但2021年上半年仅有2.2亿元，相比上年同期减少了将近一半。

　　为了应对“卖吊牌”收入下滑，南极电商的办法是，买更多的“吊牌”。2021年年末，南极电商公告，拟以自有资金3.3亿元收购TBH GLOBAL持有的在中国内地、中国香港的商标所有权，并以1.8亿元收购TBH全资子公司百家好(上海)时装有限公司100%股权。5.1亿元代价，换来的是包括韩系品牌BASIC HOUSE（百家好）、Mind Bridge和JUCY JUDY在内的78件商标。

　　而深陷退市危机的拉夏贝尔（*ST拉夏（603157）），在2020年9月提出开展“品牌授权+运营服务”。2021年中报显示，其授权业务仅实现营收约6500万元，而公司同期亏损2.4亿元。

　　豪赌直播带货业务

　　星期六在业绩预告中表示，未来将继续推动战略转型，集中资源推动移动互联网营销业务的发展。

　　近两年其子公司遥望网络在直播电商领域发展迅速，去年陆续新增贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等较多艺人主播。在销售端，2021年遥望网络全年成交订单量突破1亿单，销售GMV实现超100亿元，为2020年同期的约2.5倍。

　　2021年中报显示，遥望网络当期实现营收7.5亿元，净利润6076万元，相比上年同期分别增长约51%和58%。

　　公司的直播电商业务也被不少机构寄予厚望。由于电商行业普遍在下半年迎来旺季，此前东方财富（300059）证券曾预计，星期六2021年营收和净利润分别达到35.13亿元和3.41亿元，利润增速达到13倍，其中遥望网络净利润预计达到5.82亿元。华安证券（600909）曾预计，公司2021年净利润将达到5.52亿元，营收达到43.28亿元。

　　公司去年11月5日在接待机构调研时也曾表示，“前三季度处于业务扩张期，利润并非主要侧重点，Q4会调整经营策略，毛利率、GMV整体都是在上升。”

　　如今来看，公司预告的业绩与机构预期的相差甚远，即便直播带货GMV实现2.5倍的增长，最终又有多少落实到实实在在的业绩上？

　　不过，公司对遥望网络的未来似乎颇有信心。在业绩预告中，公司表示，将设立遥望创新研究院，对区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人等多领域加强研究，并孵化内部/外部创业团队，为未来公司业务的持续发展培育新动能，“预计遥望网络2022年的经营规模将实现较大增长。”

　　1月19日，星期六股价低开高走，收盘报19.66元，涨幅2.93%。

星期六股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共25家主力机构，持仓量总计2.27亿股，占流通A股36.88%