完美世界转型带来“良性阵痛” 业务发展依然向好

　　1月21日晚发布的完美世界（002624）2021年度业绩预告，去年预计实现归母净利润亿元，同比下降77.40%~74.81%。公告显示，由于游戏业务处于战略升级和产品创新迭代的关键阶段，公司全年业绩出现阶段性压力。

　　这是完美世界回归A股以来首次预告年净利润下降。如果着眼于未来，真正值得讨论的问题是，此次完美世界盈利下降的原因是什么？是否确实出自各类有效探索尝试及调整措施的成本增加？新旧动能转换升级是否已经见效，未来盈利空间是否能够清晰地浮出水面？只有得到肯定的回答，才能证明这是健康、良性的转型阵痛，并给完美世界下一步发展一个正面的预期。

　　2021年，虽然中国数字内容产业整体仍保持增长，然而在适应监管新环境、宏观经济压力及全球疫情等大背景下，行业发展的内外动因已与过往迥异。精品化、分众化、科技赋能等市场用户导向进一步扩大。特别是面对Z世代，企业必须要有足够的战略眼光，具备前瞻性和洞察力，才能避免成为下一个周期的“炮灰”。

　　去年刚跨过百亿门槛的完美世界自然希望把握未来机遇，大胆创新变革，谋求更广阔、更长远的发展空间。在这种情况下，“以速度换空间”，就是一种可行的以增速暂时放慢来换取转型升级的更大空间的主动作为。

　　在其核心的游戏业务中，完美世界立足核心品类优势，扩展品类边界，对游戏设计及应用技术进行不断革新。2021年底上线的《幻塔》集中体现了完美世界敢于创新的勇气和突破自我的决心。这款游戏融合虚幻4引擎、开放世界玩法与废土轻科幻美术风格，在上线前就吸引了大量二次元用户。

　　上线后，实现首月新增用户过千万、首日流水5000万、首月流水近5亿元的佳绩。另据SensorTower数据，《幻塔》上市后连续6日位列中国IOS手游下载榜榜首，完美世界12月收入环比增长超106.4%。不过，由于《幻塔》上线才一个多月，相关业绩贡献将2022年逐步释放。另一款《梦幻新诛仙》手游年内累计流水近16亿元，实现经典IP在回合制赛道的迭代升级。

　　这两个游戏新品与以往完美世界其他产品都有所不同，一是新品类，二是新团队，三是新用户群体。因此，它们的成功也从一定程度上验证了完美世界具有突破创新的研发实力、潮流品类的发行能力，另外还包括强中台体系的赋能价值。借新品类爆款积累的千万量级新用户群体，以及相关产品研发与运营经验的复制，将助力未来产品获得更高的成功率。

　　目前，完美世界在研的新游有《天龙八部2》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《朝与夜之国》《诛仙2》《完美新世界》手游以及《诛仙世界》端游等等。

　　此外去年新获取的国漫顶级IP灵笼、封神系列等的游戏开发工作也在积极推进中。《灵笼》作为近两年被称为“国漫之光”的科幻神作，自带粉丝效应。近期，《幻塔》将正式和《灵笼》开启联动，再次加强完美世界在科幻题材游戏赛道的探索深度。

　　除了游戏外，完美世界还有电竞和影视两大耕耘多年的业务，与游戏并列三大主航道业务，背靠完美世界控股集团榕树型数字文创产业集群，可以实现多维驱动、协同发展。

　　电竞方面，完美世界基于对DOTA2于CS：GO两大顶级电竞产品的国内运营，一方面提升游戏社区环境，一方面开拓了专业电竞制作能力。为了更好地拥抱Z世代用户，完美世界电竞在不断做电竞赛事的同时，还推出了相关电竞综艺、电竞虚拟偶像等等。2022杭州亚运会，DOTA2将是8个正式比赛项目之一，完美世界在电竞方面的领先相当显著。

　　相较于影视行业整体寒冬，完美世界的影视业务表现尚属顽强。2021年播出了12部剧集、1部电影和2个综艺，去库存力度显著，公司也称未来策略将更加审慎和聚焦。2016年开启的美国环球影业片单投资合作，曾经创造过两个奥斯卡奖项，但由于全球疫情等问题投资基金亏损，预计给完美世界造成归母净利润减少约2.6亿元，计入非经常性损失。这笔历史包袱完结后，完美世界影视业务已经基本利空出尽，2022年将轻松上阵。下一步储备的包括《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《摇滚狂花》《特工任务》《灿烂！灿烂！》《心想事成》等。

　　企业盈利下滑并非都是“暴雷”，一些财务数据背后是战略性、阶段性或结构性的问题，仅从表面实际上并不能得出企业真正的状况，也无从判断未来的发展。本质上，短期利益和长期利益之间存在矛盾，企业必须做好平衡，牺牲短期利益去做一些符合长远利益的决策反而是明智之举。

　　从去年以来，完美世界的研发方向愈加明确，赛道布局更加聚焦。对符合未来战略方向的项目进行资源倾斜，增加研发人员，加大研发投入。为了保障核心研发团队的创造性和稳定性，还拿出真金白银，出台了调整薪酬政策等一系列激励研发、鼓励创新的配套机制。这些举措的成本也是对2021年业绩产生了一定影响。

　　完美世界还在重新激活海外业务活力。2007年左右，完美世界曾一度领跑中国游戏海外出口。为在新一轮厂商出海潮中保持，完美世界加快了优化海外资源配置。2021年底出售美国研发工作室及欧美本地发行团队，产生3.8亿元收益预计于2022年完成交割。藉此，完美世界将进一步夯实全球化战略，侧重加拿大等更具有人才优势和政策优势的地区，聚焦于移动游戏、单机游戏等方向，本地化发展路径更加清晰。

　　此外，去年以来大火的元宇宙，大厂竞相布局，完美世界也未缺位。2021年已经展开探索了一些元宇宙相关的创新项目，为发展奠定下一个台阶。

　　无论从平衡短期与中长期，还是关系到市场格局的重新划分，“以速度换空间”都是一种可行的主动作为。对完美世界来说，在一个战略升级和产品创新迭代的关键阶段，各类探索尝试及调整措施的成本增加属于正常情况。只要围绕其三大业务的核心能力不断被强化，储备的产品优质且丰富，未来盈利空间就是清晰的。在这种情况下，即使转型有阵痛，也是良性的、未来可期的。

　　(责任编辑：何欣)

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完美世界股票行情：

（诊股日期：2022-01-25）

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共34家主力机构，持仓量总计5827.32万股，占流通A股3.19%

综合诊断：完美世界近期的平均成本为14.64元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。今日该股跌停，资金流入量较多，但换手率为2.147%，交易活跃度一般。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。