富瀚微和讯SGI评分为83！净利润同比预增超2.6倍，股价却创半年新低，市场在担心什么

　　富瀚微（300613）最新和讯SGI指数评分为83分，和2021年第二季度持平。从2019年第四季度到2021年第三季度，富瀚微和讯SGI评分虽然略有波动，但整体处于上升趋势。

　　图：和讯SGI指数综合评分

　　富瀚微成立于2004年，2017年上市，是我国专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片设计开发的领先企业。其图像信号处理（ISP）芯片在全球安防市场处于绝对领先地位。

　　在人工智能技术快速发展的大背景下，公司积极展开对相关算法的预研，以市场需求为导向，协同客户进行前瞻性布局与产品规划，让前端摄像机实现更精准检测、识别、追踪，以提升设备数据采集、感知能力与效率；公司致力于为客户提供高性价比芯片产品及解决方案，促进AI技术产品落地。

　　公司拥有面向智慧安防、智能家居、智慧车行等应用领域多个系列芯片产品及解决方案。

　　2021年净利润同比预增超2.6倍，股价却创半年新低

　　富瀚微1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利3.2亿元-3.9亿元，同比增长264.98%-344.82%。

　　关于业绩增长原因，富瀚微表示：2021 年，安防等行业景气度上扬，客户需求旺盛，叠加供应链国产化需求以及疫情影响，芯片供应链持续紧张。公司在巩固自身优势的同时积极进行市场拓展和布局，带动公司销售收入、净利润大幅增长。

　　富瀚微的股票走势却和业绩走势不同。1月24日晚间发布业绩预告。1月25日富瀚微跌逾4%，报128.64元创近半年新低，总市值155亿元。

　　公司股价下跌，似乎和朗瀚公司已减持2.29%的股份有关系。

　　在业绩预告公布的同时，富瀚微还发布了另一个公告。2022年1月24日，公司收到朗瀚公司出具的《股东股份减持计划实施进展告知函》，截至公告披露日，其减持计划时间已过半，自2021年11月4日至2021年12月23日，朗瀚公司通过集中竞价及大宗交易方式共计减持股份275.72万股，减持比例2.29%。

　　实际上，富瀚微业绩创新高，股票却下跌今年已经不是第一次。三季报营收、净利均创下新高，市场却并不买账。三季报公布后的两个交易日，富瀚微股价分别下跌2.23%和5.03%。

　　二级市场的“冷漠”，安防芯片供需平衡点已至？

　　有网友表示，历史辉煌已过去了，走熊是必然的。这种观点和富瀚微盈利能力的稳定性有密切的关系。近年来，公司的盈利潜力并不稳定。

　　从图中可以看到，净利率和毛利率曾一度下降，出现了明显的低点。毛利率从2019年降至低点37.16%，之后有所回升。净利率2018年降至低点11.23，之后有所回升。而净利润此前的波动也较大，今年实现了高速增长。

　　虽然，富瀚微盈利能力回升，但市场却不热情。有分析人士表示，二级市场的“冷漠”与投资者对公司安防业务景气度已至高点的判断有关。

　　业内多有声音称在各类替代方案出现、上下游多有备货的情况下，当下安防芯片供需已趋于平衡。更有业内人士在接受采访时表示，目前图像芯片已不再紧缺。

　　一位安防设备经销商亦从更下游视角向记者证实，安防摄像头等监控产品的缺货情况已大为缓解，仍紧缺的主要为部分品牌的网络交换机等。

　　富瀚微主营安防ISP芯片和IPC芯片，其中ISP芯片占国内60%以上市场份额，但是该芯片目前整体市场增长率在下降，且竞争激烈。

　　就安防市场的供需现状，公司董秘表示，从公司承接订单的角度，并未看到下游需求放缓的迹象，公司安防业务仍处于增长态势，尤其是IPC芯片起量较快。

　　智能安防发展迅速，汽车电子和安防AI芯片将成新增长点

　　2017年7月，国务院近日印发《新一代人工智能发展规划》，人工智能现已成为芯片行业的重要持续发展方向。智能安防发展迅速，行业的智慧业务案例正在不断落地和复制，新的市场增长空间不断打开。

　　面对传统业务的式微，智能安防市场空间的不断上升，富瀚微积极探索新的增长点。富瀚微的核心业务是专业安防，从最初主营视频编解码IP核、视频编解码芯片及数字接口模块进入专业安防行业，围绕安防提供全套芯片，向基于视频处理能力逐步切入非安防市场的智能硬件、汽车电子领域芯片延伸。

　　就智慧行车领域而言，富瀚微称已经进一步完善产品线，从后装到前装，从图像处理芯片到传输芯片，推出一系列产品。汽车电子产品包括行车记录仪、电子后视镜、倒车摄像头、车载环视、辅助驾驶摄像头、运营车辆车内监控、驾驶员行为分析等芯片及解决方案。

　　实际上，公司已于2016年开始布局车用摄像头芯片，并于2018年推出通过AEC-Q100 Grade2认证的前装芯片FH8310。据悉，FH8310是国内本土首款百万像素以上的车规级ISP芯片，是一款专门面向车载摄像头应用的高性价比车规级ISP芯片，最大可支持200万像素。

　　市场竞争激烈，公司在面向客户时缺乏议价权

　　富瀚微的技术和产品主要面向安防设备厂商、汽车电子厂商、智能硬件厂商及代理商等，该市场已高度市场化，参与的同行业企业较多，市场竞争激烈。

　　在市场竞争中，富瀚微有自己的核心优势，也有面临的风险。

　　在2020年年报中，富瀚微表示公司拥有在关键核心技术、市场客户积累和技术支持服务等优势。公司研发团队在芯片算法研究、IP核开发、SoC芯片 实现、产品解决方案开发等积累了一系列自主核心技术；公司与业内标杆企业保持长期紧密战略合作，具有前瞻性的发现需求、洞察需求能力，从而占领市场先机；公司产品拥有性能、功耗、可靠性和性价比等各方面优势，同时，公司拥有一支紧贴客户需求、快速响应的技术服务队伍，保证从产品设计到产品交付的每个细节，不断提升客户认可度与品牌影响力。

　　除了自身的核心优势，富瀚微也存在明显的劣势。在财报中，富瀚微也提到了公司面临的下游客户高度集中的风险。海康威视（002415）是公司的第一大客户，财报数据显示，2020年，海康威视的销售额占年度销售总额比例为47.15%，而公司前五大客户的销售额之和占年度销售总额比例为92.92%。客户的集中度非常高，公司在面向客户时缺乏议价权。

富瀚微股票行情：

● 短期趋势：市场单边下跌中，短期观望为宜，关注反弹时机

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共29家主力机构，持仓量总计688.02万股，占流通A股6.07%