恒大陨落后，金螳螂带着77亿元债权“掉转车头”

　　1月底发布巨额预亏公告的金螳螂（002081）（002081.SZ），在虎年第一个交易日惨遭9个点低开。不过，这一跌幅却在随后两个交易日迅速修复。

　　从预亏公告看，应收恒大款项存在风险，是致使金螳螂巨亏的主要因素。应收恒大款项影响有多大？金螳螂又能否走出泥潭？

　　77亿元巨额债务存风险

　　此前的1月28日晚间，金螳螂的业绩预告显示，公司业绩变动的主要原因是，对客户应收项目计提减值准备，公司在为客户提供装饰装修业务服务过程中，收取了客户开出的商业承兑汇票。因客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况，截至2021年12月31日，公司持有该客户应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元，其中，逾期未兑付票据24.96亿元，未到期票据17.6亿元，应收账款16.76亿元，以资产抵偿票据17.98亿元。

　　据了解，金螳螂的这一客户，正是陷入流动性危机的恒大。

　　金螳螂与恒大的“纠葛”要追溯到2008年，彼时，金螳螂开始与恒大有业务往来。到2010年11月，金螳螂正式走进恒大的朋友圈，两者签订了战略合作协议，到2012年，恒大成为金螳螂第一大客户。根据金螳螂2019年和2020年年报，其第一大客户的营收占比逐渐提高，一度超过20%。

　　2021年，金螳螂与恒大的关系急转直下，据金螳螂2021年半年报，金螳螂声明已暂停承接恒大集团及其成员企业项目。2021年12月3日，金螳螂公告称，公司起诉恒大涉及的案件共694件，案由均为恒大系公司拖欠工程款，案涉标的额共8.82亿元。

　　对于恒大的债务，金螳螂于2月7日在互动平台表示，2021年因客户资金周转困难，公司审时度势进行相关评估，进行了较大计提比例。目前公司依旧积极与各方开展沟通协商，努力寻求化解方案，不仅包括财产保全、法律诉讼等途径主张装修工程款的优先受偿权，加快推动立案、保全等手续等，同时积极配合各地政府推进相关在建项目复工和交付的工作，推动前期工程账款的解决，在确保有监管账户优先支付项目的应收工程款和后续施工资金的前提下，推动项目的完工和交付。公司根据市场环境，加强了风险管理，随着这部分业务的影响逐步减少，公司将逐步轻装上阵，更聚焦业务发展，以稳健为宗旨，承接优质项目。

　　记者通过天眼查发现，恒大地产子公司嘉兴恒大旗下的常熟盛建置业有限公司（以下简称“常熟盛建”）与平湖恒大旗下的常熟穗华置业有限公司（以下简称“常熟穗华”）均在12月完成股权变更，常熟盛建和常熟穗华均由苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司100%控股。而金螳螂此次接手被市场人士普遍认为是对恒大系事件处理的有力进展，未来对金螳螂的预期也将逐渐修复。

　　2022年或有修复性机会

　　记者了解到，金螳螂所在的建筑装饰行业，可划分为“公装”与“家装”。“公装”是指商业场所、店面的装修，可以理解为公共场所的装修，也可以是办公场所的装修；与之相对应的“家装”就是家庭住宅装修，即我们通常指的室内装修，“家装”的要求相对而言会较低些。

　　金螳螂是以公装起家，2015年8月才开始进军家装，投资2.7亿元的金螳螂 家在全国门店数量一度达到180家之多。然而，随后几年，金螳螂家装业务营收的比重持续递减，到2019年全年在总营收中的占比仅为12%，到2020年7月，金螳螂家装电商旗下6家公司的股权被全部转让。彼时，金螳螂董事长王汉林称，“金螳螂 家这一互联网家装品牌，在上市之初被公司寄予厚望，但目前家装市场价格透明，竞争激烈，且利润偏低。所以，金螳螂家一直以来，给公司贡献了不少营收，但却没有贡献多少利润，从某种意义上是拖累了公司业绩。”至此，金螳螂的家装业务尝试以并不尽如人意的结果收场。

　　另一方面，金螳螂2021年半年报中表示，公司已围绕EPC、装配式和BIM（建筑信息模型）技术，开展一系列革新与升级，使企业在市场竞争中保持领先。记者了解到，所谓EPC，即装饰工程总承包，设计和施工总承包共同进行。

　　此外，金螳螂还在业绩预告中指出，公司将加强风控管理，谨慎承接其他地产类相关业务，加大力度承接有利润、有现金流的优质项目，持续优化业务结构，加大力度承接EPC总包项目、城市更新项目、装配式项目等，引领公司业务新的增长点。围绕客户转型，开拓新基建、新能源、人工智能、生物医疗等一批有成长价值的客户。

　　记者专访了浙江中南建设（000961）集团有限公司运营中心汪总，他指出：“其实金螳螂主要业务还是聚焦于公装领域，做装饰EPC总包，其家装领域业务占比并不大，而恒大债权对其影响主要体现在短期现金流方面。”此外，汪总补充道：“未来建筑装修行业，尤其是公装EPC会有较多机会，但行业整体还是趋于稳健增长。”

　　天风证券（601162）建筑建材首席分析师鲍荣富则对记者表示：“金螳螂过去一年股价并未有大幅变动，而此次恒大事件，市场对金螳螂的预期和在恒大里面的敞口均相对比较充分，至于2021年亏损多少（计提多少）相当于靴子落地，因此市场修复较快。”对于整个装饰行业，鲍荣富认为，2022年应该是修复性机会，属于稳健增长类型。

　　截至发稿，金螳螂报收5.96元/股，涨幅为1.02%，已高于发布业绩巨亏前一交易日（1月28日）收盘价。

金螳螂股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计14.85亿股，占流通A股56.28%