“还要跌20%”！唱空宁德时代的券商首席 连自己都怕了

　　今天，宁德时代（300750）又跌了5.43%。

　　曾经风光无两的宁王，虎年以来连遭暴击，几天时间便抹去2700亿市值，大有带崩创业板之势。

　　反观低估值板块的崛起，逾13万股东欲哭无泪不说，更扎心的是，有券商首席此时唱空。

　　宁王的2022会是茅台的2021？

　　2月11日，首创证券的首席经济学家韦志超，发表了一篇《宁德时代还能跌多久？一个定量分析视角》研究报告。该报告在其个人微信号和首创证券研究同时发布。

　　韦志超的主要结论是，参考贵州茅台（600519）2021年的走势，宁德时代在本周（截至2月10日）已下跌12.57%的基础上，未来可能仍有20%下跌空间。在调整的过程中可能有反弹，建议逢高出货。

　　回顾下贵州茅台在2021年的走势，曾从高点2608元附近一路下跌到最低点1525.5元，跌幅约40%，调整时间为2月至8月，刚好半年时间。

　　韦志超指出，类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，高估值抱团股似乎再度踏入同一条河流。在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代短期可能并未见底。

　　贵州茅台VS宁德时代：市场情绪的风向标。之前，市场针对一季度行情观点较为一致，随着稳增长政策出台，股市将企稳回暖，但从市场反应来看，短期已经被情绪所主导，尤其是高估值抱团股连续杀跌，大幅冲击市场信心。核心原因在于市场的微观结构，热门赛道已经高度拥挤，多杀多的负反馈作用下，市场情绪陷入恐慌，那么宁德时代未来还会跌多少呢？

　　文章称，我们选择贵州茅台作为宁德时代的参考样本，原因在于二者有以下共同点；最热门赛道的行业龙头、被机构投资者认可且重仓、业绩增速仍然强劲，还没有出现增速不足问题。基于以上共同点，我们认为，从短期市场情绪角度分析宁德时代的未来涨跌，可以参考贵州茅台在2021年的股价走势。通过拟合我们判断宁德时代的调整可能并未结束，未来可能仍有20%下跌空间。

　　以上结论是基于短期市场情绪和微观结构的角度。但从长期来看，贵州茅台与宁德时代所处行业不同，贵州茅台处于消费行业，可以依赖品牌获得长期的护城河，而宁德时代处于高度增长、技术变革的新能源行业，机会更多，风险更大，其护城河也更加不稳定，长期走势可能则取决于公司和行业的基本面变化情况。

　　韦志超还认为，1月社融大超预期后，A股可能有一定的修复行情，包括高估值板块，这个时候或许是高估值板块较好的减仓良机。

　　宏观首席喊空个股十分罕见

　　公开资料显示，韦志超为首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。2020年11月加入首创证券研究发展部。

　　作为宏观经济学家，韦志超这篇报告有两个罕见。首先是翻遍韦志超此前报告，鲜有对个股进行分析点评；其次，对一家热门科技龙头建议卖出，更是罕见。从研究的方法来看，主要基于短期市场情绪和微观结构，似乎也与宏观的研究视角相偏离。

　　赫拉克利特曾说，“人不能两次踏进同一条河流”。即使两家公司调整的原因可以有相似之处，调整的时间和空间难道也会一样？从文中逻辑来看，似乎缺乏有力支撑。此外，报告并没有给宁德时代作出任何业绩分析和评级，仅仅是建议逢高卖出，像是一个清醒好人的几句劝告。

　　由于A股机制不成熟等众所周知的原因，券商机构很少有看空报告，不得不承认，韦首席的报告是很敢于发声的，也博得了不少关注。

　　值得关注的是，今日下午，韦志超在个人微信公众号火速删除了该篇报告。此外，媒体人曹山石爆料，原定于今日晚间20时举行的“看跌”宁德时代电话会议也临时取消，主讲人正是首席经济学家韦志超。

　　据悉，主要原因是迫于各方压力。

　　瑞银唱多，更有脑洞穿越到2060

　　宁德时代与贵州茅台，分别作为A股硬科技和消费赛道的顶级代表，各自有其拥趸。去年，宁德时代甚至超越茅台，成为公募基金头号重仓股，也显示了现阶段科技创新的重要性。

　　截至目前，除了首创证券唱空外，其他机构清一色唱多宁德时代。

　　就在今日，瑞银还发布研究报告称，一系列的研究表明，宁德时代已经迎来买入机会，目标价格700元。在业绩方面，瑞银认为宁德时代2021年财报高于普遍预期30%到40%，2022年仍有很大上升空间。

　　华鑫证券近期认为，整体来看，公司业绩表现抢眼，全球市占率显著提升，通过技术、产品迭代、成本优势等多维度持续巩固其全球动力电池的领军地位，公司有望凭借其强大的技术、成本优势将继续引领行业。预计公司2021年锂电池出货量约130GWh，2022年有望实现翻倍以上增长。

　　东吴证券指出，2021Q4公司依靠规模化提升+CTP等技术升级，叠加高镍电池加速渗透，电池降本明显，盈利抗压能力强。公司在高镍、锰铁锂、硅碳负极、PET铜箔铝箔等均率先开发应用，预计公司技术领先优势将长期保持。给予2022年70x，对应目标价905.8元，维持“买入”评级。

　　这些报告还算正常，更有甚者脑洞大开，把宁德时代2060年的业绩都算出来了，走向了另一个极端。

　　去年8月，国信证券3名分析师在研报中预测宁德时代2060年业绩，称宁德时代2060年储能业务营收体量约为1500-2000亿元，中枢将达到1714亿元；对应的储能净利润中枢为171亿元。两个月后，深圳证监局对其出具警示函的行政监管措施。深圳证监局表示，该份研报对宁德时代储能业务2060年营收中枢的预测存在部分假设不够审慎，分析逻辑不够严谨的问题。

　　业绩好股价仍跌：基金损失惨重

　　宁德时代从去年12月3日的高点692元调整以来，已累计下跌28.78%。尽管股价表现不太好，但是公司的业绩并不差。

　　宁德时代发布的2021年业绩预告显示，预计2021年实现归母净利润14065亿元，同比增长150.75%-195.52%；扣非净利润120-140亿元，同比增长181.38%-228.28%。其中，第四季度业绩大超市场预期。

　　宁德时代目前的大跌，除了估值较高外，可能也有不少投资者看到了药明生物被美国列入“未经核实名单”后，导致担忧卖出。显而易见，美国对中国科技公司的打压一直未停止。

　　本周二，市场传出，宁德时代正在美国向专业机构求助，咨询其被美国制裁的可能性。但很快，公司方面回应称：“关于网传公司向美机构咨询被制裁可能性一事为不实信息。”

　　此外，在技术路线方面，也有不利消息。据报道，国家电投拥有自主知识产权的“容和一号”铁-铬液流电池堆量产线投产，这意味着电池技术路线始终充满变数。而近期锂矿价格持续上涨，也是一个利空因素。

　　宁德时代的下跌，股民伤心，基民也伤心。

　　宁德时代2021年度业绩预告显示，汇添富基金、华夏基金、富国基金、嘉实基金、南方基金和东方红资管是其排在前位的基金公司投资者，均分别持有超过流通股0.5%的股权，这些基金损失惨重。而前海开源基金、中欧基金等基金公司也纷纷中招。

　　汇添富基金首当其冲，持有2230.2万股，占流通A股比例1.09%，相比去年第三季度增持128.84万股。其中消费男神胡昕炜、“500亿”女神过蓓蓓、明星基金经理劳杰男均“踩雷”。胡昕炜浮亏接近3.5亿元。

　　昨日，更有一则传言在市场上广泛流传。消息称，有大型险资、理财子、FOF专户等赎回葛兰旗下产品金额达400亿，因为其在高位布局了不少宁德时代等新能源品种，其中宁德时代赎回最高。

　　为此，中欧基金回应称，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。

宁德时代股票行情：

● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共1687家主力机构，持仓量总计2.62亿股，占流通A股12.87%