歌尔股份获457家机构调研：国内拥有全世界最大的手游市场公司对国内VR市场非常有信心-股票-壹米财经

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歌尔股份获457家机构调研：国内拥有全世界最大的手游市场公司对国内VR市场非常有信心

2022-04-29 10:10:19 收藏

歌尔股份财经股票新闻

　　歌尔股份（002241）4月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年4月27日接受457家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　董事会秘书兼副总裁贾军安先生介绍公司2021年全年及2022年第一季度业绩情况　公司2021年营业收入及扣非后净利润都有30%以上的增长、归母净利润有50%以上的增长,归母与扣非后净利润的差距主要体现在高平电子的投资收益上。2021年,公司收入、利润、资产负债率、经营活动净现金流、ROE、ROA、运营周期等各项指标都在向好。2021年,公司的资本投入较大,但投资比例健康,以设备投资为主。设备投资是基于项目情况,是规模成长所必需的,且整体投资回收较快。从收入结构上来看,外销比例约占90%,整机成品占比80%以上,零组件收入绝对额上升,占比下降。毛利率是因为收入结构变化和新项目上量影响而小幅下降,但公司期间费用率控制较好,净利率有所提升。2022年第一季度,公司的生产经营受到了疫情的一定影响,但并不突出,营收和扣非后净利润有较大提升。归母净利润下降主要受到2021年第一季度高平电子投资收益的影响,一季度扣非后净利润有46%增长,二季度预期也非常好。从营收结构看,一季度智能硬件同比增长125%,其中VR和游戏主机业务增速非常快,精密零组件和声学整机基本持平。TWS业务也保持增长。存货方面也控制较好。研发投入从7亿增加到超11亿,占销售额比重回到约6%。Capex一季度同比扩张,主要是设备投入,资本化率比较低。一季度经营性现金流接近70%增长。副董事长兼总裁姜龙先生介绍公司运营情况公司大部分业务来自于海外,总体疫情对公司影响并不突出。总体来说,公司积极应对未来的风险和挑战,对未来增长和战略落地充满信心。多年来,公司始终坚持“4+4+N”战略,过去历史也印证了“零整协同”的突出效果。TWS业务和VR业务形成接力,我们认为VR/AR业务是后手机时代最重要的增长点。做零部件的根本目的是服务下游,做下游的根本目的是支持上游,公司会从整个价值链寻找为客户和自身创造价值的机会。零组件上来看,声学和微电子两个板块已经在市场上处于领先地位,光学产品公司已布局多年,已经取得可喜的进展,是将来公司零组件业务的重要组成板块。核心大客户资源是公司的核心竞争力,公司会深耕每个大客户的每个产品线,通过制造研发能力参与到客户的产品定义、制造和工艺技术。公司也会持续做精细运营,现金流、库存管理持续改善,工厂数字化水平越来越高,深耕IT流程变革和数字化转型。公司职能平台继续精简,资源投到研发、BG和市场,管理基本面有支撑度。公司不会单靠整机组装挣得利润,会成为在全供应链条都能创造价值的公司。公司目前在全球VR制造领域占有绝对优势份额,未来进一步重点发展光学;在AR领域内的布局也非常深厚。期望到2025年,公司能够在VR/AR全产业链都成为有竞争力的公司,成为行业领导者,为股东带来回报。　Q&A

　　问：今年以来宏/微观环境更加复杂，但公司一季度业绩和二季度指引非常强劲，能否分享一下强劲的业绩成长后的主要驱动力在哪里？

　　答：主要来自于VR的高速成长。当前的VR产品非常受欢迎，在VR快速增长的同时，TWS智能耳机、游戏机业务都在正常推进，看到了有益的增长。

　　问：VR/AR下半年新品陆续推出，对于这些产品如何展望？公司对于未来几年VR/AR的成长性如何判断？

　　答：去年产品的硬件设计和内容整合方面还有改善的空间，下半年甚至明年，多个新品和新技术的推出会进一步解决用户的痛点，很多不限于游戏的内容也都在陆续推出。文旅、教育、地产、直播、娱乐都有很大的创新空间，结合硬件升级会进一步促进VR的应用。

　　现在做VR，未来做AR，是很多科技大厂高度统一的认知，大家都非常有决心。

　　问：从未来发展趋势来看，VR/AR硬件端会有哪些提升，内容端高粘性的场景还有哪些？

　　答：控制VR的方式上，现在主要用手柄，未来可能通过肌电、眼球控制；VR到AR的过渡，比如see through的XR产品的推出；

　　内窥摄像头实现眼球与表情追踪，与虚拟人物更多的互动，提升在虚拟世界的真实感。各类新技术会让VR应用变得更不一样。

　　问：VR目前主要的销售市场还是在海外，公司对国内市场的发展趋势如何评估？

　　答：国内拥有全世界最大的手游市场，VR通过某些有效的配套方式和内容应用，可以逐渐与用户建立粘性，公司对国内VR市场非常有信心。

　　问：VR增长趋势很好，但竞争壁垒和竞争力如何确保？

　　答：一是技术积累，跟客户配合的技术积累，要能够跟客户进行有效沟通。电路、算法、屏、光学、技术软件、材料等相当多的技术积累才能跟客户形成对话，没有大量生产和开发积累的企业是不具备能力的。

　　二是制造工艺，制造技术、大规模量产、高良率、低成本是客户想要的，需要经历大量的制造过程去积累。公司各项产线和测试线都有大量的IP，与客户有很强的粘性。

　　三是垂直整合，只做整机组装没有太大意义，需要垂直整合光学、SIP、马达、声学等。尤其是光学，因为光学透镜加上显示模组必须一起组装成OMI模组，然后进入成品的组装，不具备这个能力很难真正给客户和自己创造价值，上游整合的能力是非常高的门槛，也是公司最看重的。

　　四是长期合作，公司一代又一代产品高质量交付，与客户建立了信任，保障公司有机会在相当长的时间内占据优势地位。

　　问：声学整机和游戏机能否做一下展望？

　　答：我们认为TWS市场尚有增长空间，公司客户善于调整、推陈出新，市场总量在上升，未来还会更新换代。游戏机产品去年正式进入量产，订单饱满，产能利用充分，游戏机业务的周期较长，稳定性高。

　　问：疫情是否影响供应链，客户排产是否有调整？

　　答：芯片影响比去年缓和，公司有多点制造布局，在多地布局不同产品的产能，在越南也为客户做了产能的准备，来应对疫情的影响。

　　问：一季度毛利率改善的原因？未来如何展望？

　　答：去年四季度中，除了整机业务比重越来越高之外，部分TWS耳机新品爬坡过程对毛利率也有所影响。未来整机业务占比会越来越高，毛利率提升是公司的长期任务，必须做好垂直整合，做好价值链。

　　在汇率方面，因为和主要客户也有相关的协议，会跟随汇率进行对应的价格调整，短期内的贬值对公司业务是有利的，汇率变动对公司长期影响是可控的;

　　歌尔股份有限公司主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。精密零组件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、MEMS 传感器及其他电子元器件等；智能声学整机业务主要产品为有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等；智能硬件业务主要产品为智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等。公司荣获中国电子信息行业联合会中国电子信息百强第47位，中国电子元件行业协会中国电子元件百强企业第7位，中国民营企业制造业500强第208位。

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名万家基金管理有限公司基金公司傅一特、江一帆、陈飞达、高源上投摩根基金管理有限公司基金公司李博上银基金管理有限公司基金公司刘东勃、卢扬、惠军、施敏佳、林竹东兴基金管理有限公司基金公司张胡学东吴基金管理有限公司基金公司刘元海、徐慢东方基金管理有限责任公司基金公司吴昊、梁忻、郭晓慧东海基金管理有限责任公司基金公司王亦琛中信保诚基金管理有限公司基金公司吴振华、夏明月、杨柳青、衣桢永中信建投基金管理有限公司基金公司周紫光、杨广中加基金管理有限公司基金公司吕航、王梁中庚基金管理有限公司基金公司张传杰中海基金管理有限公司基金公司王海宇、章俊、陈玮中融基金管理有限公司基金公司陈祖睿中邮创业基金管理股份有限公司基金公司周楠、李培炎、王瑶中金基金管理有限公司基金公司汪洋中银基金管理有限公司基金公司李佳勋、王帅、袁哲航九泰基金管理有限公司基金公司刘源、王亮、赵万隆、黄振威、黄皓交银施罗德基金管理有限公司基金公司余李平、刘元浩、周中、米茂硕、郭斐先锋基金管理有限公司基金公司曾捷光大保德信基金管理有限公司基金公司杨一飞、林晓枫、毕成、洪达伟兴业基金管理有限公司基金公司徐立人兴全基金管理有限公司基金公司程剑、邹欣、陈锦泉兴华基金基金公司贺业林兴合基金管理有限公司基金公司候吉冉兴银基金管理有限责任公司基金公司劳开骏农银汇理基金管理有限公司基金公司张燕、魏刚凯石基金管理有限公司基金公司陈晓晨创金合信基金管理有限公司基金公司周志敏、陆迪前海开源基金管理有限公司基金公司吴思源、张浩、肖立强、郑瀚华商基金管理有限公司基金公司彭雾华夏基金公司刘平华夏基金管理有限公司基金公司佟巍、刘平、叶力舟、徐恒、郑晓辉、马新凯、高翔华安基金管理有限公司基金公司吴运阳华宝基金管理有限公司基金公司夏林锋、汤慧、郑英亮、陈龙华富基金管理有限公司基金公司范亮、陈奇华泰保兴基金管理有限公司基金公司章劲华泰柏瑞基金管理有限公司基金公司何琦、吴邦栋、李学涛、王林军华润元大基金管理有限公司基金公司苏展华融基金管理有限公司基金公司高博远南方基金管理有限公司基金公司安永平、应帅、朱长杨、王士聪、章晖、钟贇、陈宝强、黄可心博时基金管理有限公司基金公司刘锴、孙少锋、张健、李宜泽、王晓冬、符昌铨、蒋娜、陈伟、陈显顺、陈耀波博远基金管理有限公司基金公司张星、杨毅博道基金管理有限公司基金公司孙文龙、龚耀民嘉合基金管理有限公司基金公司钱堃嘉实基金管理有限公司基金公司刘美玲、归凯、彭民、李涛、胡宇飞、谢泽林国寿安保基金管理有限公司基金公司张帆、李丹、李博闻、祈善斌、闫阳国投瑞银基金管理有限公司基金公司吴潇、黄雪雨国泰基金管理有限公司基金公司刘波、吕业青、张阳、徐毅梁、李林珈、杜沛国海富兰克林基金管理有限公司基金公司陈郑宇(RobinChen国联安基金管理有限公司基金公司张伟、高诗、魏东国融基金管理有限公司基金公司sunhuidong国都基金基金公司杨帅国金基金管理有限公司基金公司张航、黄爽圆信永丰基金管理有限公司基金公司陈臣、马红丽大成基金管理有限公司基金公司方向、王帅天弘基金管理有限公司基金公司周楷宁、张磊、洪明华、申宗航天治基金管理有限公司基金公司陈付佳太平基金管理有限公司基金公司林开盛、田发祥安信基金管理有限责任公司基金公司何宇涵、何承训、徐孙昱、方彬、聂世林、陈鹏宝盈基金管理有限公司基金公司容志能、葛俊杰富国基金管理有限公司基金公司唐颐恒、张富盛、彭陈晨、曹晋、肖威兵、胡博富安达基金管理有限公司基金公司朱义富荣基金管理有限公司基金公司李延峥、毛运宏工银瑞信基金管理有限公司基金公司万力实、任燕婷、何肖颉、李磊、黄丙延广发基金管理有限公司基金公司Ashley 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