星徽股份（300464）（300464.SZ)董事长蔡耿锡结合切身体验，对上市公司并购重组的风险防范发表了独到见解。
“很多企业都曾因为并购而遇到后遗症问题，星徽也不例外。对于造成并购后遗症的原因，我有几点体会。首先是在并购的前期，收购任何一家企业前都会通过中介机构进行周密、认真的尽调，这个过程没有错，但我们发现，很多隐性的东西没办法通过前期调查查出来。”蔡耿锡坦言。
蔡耿锡认为，在并购整合的过程中，一定要防范被并购方的不良动机，不是诚心卖企业，而是为了获利，只卖个收购方一个“壳”。
“在并购过程中，每个并购者跟被并购者之间认识的时间实际上不长，想要认清楚对方的人品、动机很难。而现实中，很多交易方为了获利枉顾诚信，在通过并购获利后，又将企业资源掏空。我们在收购前已经与对方签署了很多竞业禁止（协议），但是国内的竞业禁止协议很难执行，很多无形的东西很难控制。这是一定要防范的。”他特别指出。
那么，该如何去防范？
蔡耿锡认为，第一，并购完成后切勿过度信任原来的管理团队，应该自己派运营、财务将业务管控起来。
“国内很多企业为了防范并购以后无法实现价值，常常会在交易的过程中附加对赌条款。对赌是没有错的，但是很多人包括我自己会认为对赌期间不能干预标的企业的运营，因为干预后容易对业绩产生影响。这里我感触比较深，很多人做并购没有经验，但我们现在发现，其实前期是可以通过强有力的管控来避免风险的。因为最终标的企业还是要交给我们自己，如果不在前期进行风险管控，最终风险还是留给收购方，给收购方带来灾难。”蔡耿锡直言不讳地表示。
第二，对赌指标过于单一，也会给并购埋下隐患。
蔡耿锡指出：“对赌设定的业绩承诺，是一个对未来的预期，被并购方的原股东为了卖高价，一定会把企业未来的预期说得很好，从而设置较高的业绩承诺。但业绩承诺虚高造成的风险更大，部分被并购方为了实现高业绩，无所不用其极，甚至采用一些违法违规的行为达到这一目的。”
他进一步明确：“一方面，被并购方不让收购方接触公司经营的核心，另一方面，当对赌目标只有业绩这一项时，被并购方可能通过各种方式调节利润，比如通过大量库存、订货等方式产生利润，但等到对赌期一过，这些大量的库存和订单就会成为潜在的风险，未来可能造成大量的存货减值等。”
因此，蔡耿锡认为，企业在进行并购时，一定要全方位考虑对赌指标，而不仅仅是对利润这一单一的指标进行对赌。
另外，在收购过程中，很多企业把留住人才作为主要手段，并购采取了大量的“竞业禁止协议”限制人才流失，但蔡耿锡认为这一想法存在一定的弊端。
“人才是资源，但如果通过竞业禁止限制他们，其实很难控制这些人不走或者很认真地干活。所以最重要的是，在收购过程中，收购方一定要自己有能力去管控企业，如果没有能力管控这家企业，就不要收购它，要靠自己的能力防范风险。”蔡耿锡如此谈到。
（作者：杨坪,蒋中雯 编辑：朱益民）
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计8956.49万股，占流通A股28.71%
综合诊断：星徽股份近期的平均成本为6.31元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
要点1今日资本先后减持三只松鼠、良品铺子，这背后除了自身在资金方面的需求外，更大的原因可能来自休闲零食行业本身竞争激烈、增速下滑的行业性特点。要点2主攻下沉市场、主打极致性价比，传统零食品牌面对量贩零食店的崛...
由于股市估值过高，伯恩斯坦将印度股市的评级由中性下调至低配。与此同时，该券商预测，在政策刺激下，中国股市有进一步的上涨空间。周四，伯恩斯坦法兴银行集团的亚洲量化策略师Rupal Agarwal和Cheng Zhang发布报告称，印度市场...
要点1其财务部门初步测算，预计2024年前三季度实现营业收入58.36亿元到63.58亿元，同比增长48.02%到61.26%；要点2海光信息表示，市场需求的不断增加，进一步带动了公司营业收入的快速增长。《科创板日报》10月10日讯（记者 郭辉）...
要点1福成股份董事长李良在公司业绩说明会上表示，市场竞争激烈程度加剧，重要客户流失是公司董事会及管理层的责任；要点2部分投资者对公司不满的原因除了业绩表现不佳，或与公司多年频出内控问题相关。财联社10月10日讯（记者...
要点1受下游工业客户投融资不利影响，南模生物近年来业绩持续承压，董事长费俭透露，国内产能的总体利用率水平接近80%，未来将进一步提升产能利用率；要点22024年上半年，海外业务收入占比已经提升至14%，费俭直言海外是拓展重点，下...
本文“星徽股份蔡耿锡： 提高防范意识 强化管理避免并购“后遗症””由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
