事件概述
该公司于2023年9月发布了生产和销售快报。9月份，该公司的汽车批发销量为23.7万辆，同比为+9.9%，环比为+13.1%。2023年1月9日批发187.0万辆，同比为+11.2%。
9月份自主乘用车批发销量为14.4万辆，同比+14.3%，环比+8.8%。2023M1-9共批发117.9万辆，同比+23.87%；
9月份长安福特批发销量为2.6万辆，同比为-15.6%，环比为+16.7%。2023年M1-9年共批发16.7万辆，同比为-12.8%；
9月，长安马自达批发销量为1.0万辆，同比+46.0%，环比+30.4%。2023M1-9批发5.5万辆，同比-34.1%。
分析判断:
9月自主新能源性能亮眼
据乘联初步统计，9月1日至24日，全国乘用车厂商批发146.1万辆，同比+17.0%，环比+19.0%；九月份，公司自主乘用车批发销量为14.4万辆，同比+14.3%，环比+8.8%，表现良好。根据长安汽车，CS/逸达逸动//逸达逸动/UNI9月份欧尚/凯程序列销量分别为4.6/1.9/1.7/0.87/1.7万辆，自主基盘稳定。在电气化方面，9月份自主新能源销量为5.1万辆，占35.5%，环比+27.1%，转型明显加快。我们的判断主要受益于深蓝色S7、SL03销量增加。
全面加快长安深蓝+启源新能源转型
深蓝S7爆款，新产品驱动销量。自6月30日深蓝S7大规模交付启动仪式以来，需求强劲。根据深蓝的官方说法，深蓝9月份交付了17370台，环比为17.9%。8月25日，SL03车型改装上市，售价范围为14.59万-19.19万元。起价降低，产品实力提升，推动销量上升；
启源A07上市，主品牌转型加快。根据汽车之家，同级稀缺电吸门、情感数智驾驶舱的启源A07于9月26日正式上市，全球首款车型订购10032辆，自主品牌电气化转型加快。新车启源A05、启源A06和启源Q05也公布了申报信息、启源A06预计10月份开始预售，启源Q05预计年内上市，主品牌转型全面加快。
预计将重塑智能驾驶拐点的向上估值
在智能方面，公司采用合作华为+自主研发两条路径。阿维塔全面采用华为智能驾驶计划。根据所有电源，阿维塔将迭代华为ADS2.0。9月，第一批配备HarmonyOS4.0和华为ADS2.0的车型阿维塔12将在德国慕尼黑全球推出。根据余承东在华为2023年智能汽车解决方案新闻发布会上发布的华为ADS2.0城市商业计划，自今年第三季度以来，15个城市将不再依赖高精度地图，到2023年底实现全国高速城市停车智能驾驶功能，智能预计将推动购买率的提高；在自主研发方面，公司加强了研发投资，成功建立了SDA软件架构，启源CD701(定位数智新车)首款搭载车型预计2024年量产上市，智能实力逐步验证，估值有望重塑。
海纳百川计划加快全球市场开放
海外市场不断推进，增量空间广阔。2023年9月，公司自主品牌销量为1.9万辆，同比为+91.7%，环比为+6.3%；1-9月出口17.4万辆，同比+24.7%，性能鲜明。公司出口业务布局较早，深度培育亚太、中东、北非、中南美等市场，其中沙特阿拉伯、智利等单一市场占有较高的市场份额。4月，公司发布了海纳百川计划。根据新闻发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两个重点区域市场的进入，并在泰国投资40亿元布局生产基地。从中长期来看，公司全球化思路清晰，步伐坚定。一方面，燃料汽车多年来一直深入海外，新产品实力显著提高；另一方面，公司新能源转型迅速，高质量产品有望开辟长期增长空间。我们判断，公司的高出口增长将继续下去。
投资建议
凭借“产品+价格+定位”，公司打造了整车核心竞争力，打造了强大的自主产品矩阵，新产品的引进加速了销量的上升。自插+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。独立利润具有很强的弹性。我们对公司在新产品周期下的利润快速释放持乐观态度，高端电气化转型带来的估值重塑叠加。维持利润预测，预计2023-2025年公司收入为1553/1,830/2,086亿元，归属于母公司的净利润为95.3/96.0/119.6亿元，对应EPS为0.96/0.97/1.20元，对应2023年10月9日13.93元/股收盘价，PE分别为15/14/12倍，维持买入评级。华西证券
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