天线和射频产业链值得关注的方向

10月23日，天线射频板块迎来了强劲的市场表现。正如我们前段时间所判断的，在5.5G时代，天线和射频产业链是一个值得关注的方向。

一、为什么现在要关注5.5G？

10月10日，由华为主导的2023年全球移动宽带论坛在迪拜开幕。华为轮值董事长胡厚坤表示，华为正在努力将5g-Advanced技术带入现实，并将发布业内首款5g-A系列产品解决方案。根据国际标准组织3GPP规划，2024年上半年将冻结5.5G标准R18，产业链将迎来发展和成熟的关键时期。

第二，5.5G会带来哪些关键变化？

最近，华为完成了5G-A技术性能测试。测试结果表明，华为在5G-A上下超宽带技术方面取得了重大突破，并首次将端到端跨层协同技术应用于5G-A宽带实时交互，在容量和延迟方面取得了关键进展。

5.5G作为5G标准发展的第二阶段，将在关键通信网络性能上实现10倍以上的提升，达到下行万兆(10Gbps)、上升千兆(1Gbps)的峰值速率，以及毫秒级的延迟，厘米级的定位精度。这些技术指标的升级和创新旨在促进RedCap物联网、无源物联网、通信感知集成等新领域的发展。预计5.5G技术将在元宇宙XR、广泛应用于自动化工厂、智能驾驶等场景。

三、5.5G催化基站射频新需求

频率介于射频 300kHz~300gHz 高频交流变化电磁波的缩写可以辐射到空间中。射频主要用于实现无线通信的两个基本功能——发送和接收。

从结构上看，射频可分为天线、射频收发芯片、基带和射频前端。射频前端可进一步分为天线调谐器(Tuner)、天线开关(Switch)、滤波器(Filter)、功率放大器 (PA) 和低噪声放大器 (LNA)。

1、5.5G天线密度倍数增长

进入5G时代，宏基站使用的天线通道数量以64个单面为主流。每个基站通常需要设置三面天线，以实现360度的覆盖范围。与5G基站相比，5.5G基站的超大天线数量增加到192通道以上，呈倍数增长。

2、陶瓷介质滤波器用量+渗透率双升

5G基站单面天线需要64个滤波器，宏基站单面天线需要192个滤波器，5.5G通道数是5G的3倍以上，所以对滤波器的需求也翻了一番。

5.5g的天线集成度高于5g基站，需要在更小的尺寸内集成更多的组件。与传统金属腔滤波器相比，陶瓷介质滤波器产品在体积和重量方面具有相同的频率要求。它已成为5g基站滤波器的主流技术方案之一，渗透率有望进一步提高。

四、5.5G核心增量环节：

第一梯队:天线(基站射频)、滤波器、高频高速 电信光模块PCB板。

第二梯队:基站射频PA模块(包括) LNA、射频开关、射频芯片、基站双工器等。)，交换机，连接器(包括光连接器和电连接器)。

5G滤波器和其他射频部件的整体个人排名首先得出结论：大福科技=武汉凡谷>春兴精工>灿勤科技

1)灿勤科技：

华为哈勃(持股比例3.44%)是国内5G射频滤波器核心供应商的背书。

2012年，公司开始研发介质波导滤波器。2018年，公司成功实现了5g基站介质波导滤波器的大规模生产，目前已成为全部 与华为、康普一起，球通信产业链上游重要射频设备供应商 建立了通信、高通、中国信科、诺基亚等通信设备制造商 良好的业务合作，成为国内外龙头企业的优质供应商。

公司最新的陶瓷介质滤波器可广泛应用于sub-6GHz 频段内的应用场景包括4G、5G、5.5G等FDD架构通过 信网络进一步扩大了公司在基站滤波器中的市场份额； 公司HTCC相关产品线逐渐丰富，陶瓷基板、管壳等多种 客户在半导体、新能源、无线通信等领域的产品开始送样，并取得阶段性进展。

缺点是，与2020年相比，21E/22E/23H1包括营业额和利润，不明原因迅速下降，毛利大幅下降。

怀疑是先入为主，跟进市场主流滤波器厂商，在随后的市场竞争中跌入劣势。

22E毛利率为24%，同比21E34%下降约10%，与20E约40%和19E约60%相差甚远。

预计5.5G建设将开启，滤波器领域有望迎来数量和价格的上涨，毛利率有望回升到30%以上。

2)大富科技:

华为天线核心供应商有能力为客户提供“金属腔+金属谐振杆”、“金属腔+介质谐振杆”、多种5G滤波器产品，如“介质波导”，大多数5G滤波器产品开始供应，高端介质滤波器正处于爬坡阶段。

滤波器产品占收入的近70%。射频产品预计稳定后年收入20亿元，毛利率22%。～25%贡献毛利4.4.4～5亿。

射频产品作为华为的核心供应商之一，继续上涨，被怀疑抢占了灿勤科技的市场份额。

预计如果5.5G建设符合预期，业务量将翻倍。整体射频业务预计将上升到30~40亿元，毛利率将上升到25%～30%，总毛利贡献7.5～12亿(核心受益)

三、武汉凡谷：

基站射频器件的核心供应商之一，从事射频器件和射频子系统的研发。滤波器产品占收入的近20%，双工器占收入的70%以上。

双工器产品数量持续增加，毛利润保持稳定，滤波器产品收入和毛利润在23年内萎缩，是国内领先的双工器企业之一。

预计5.5G建设升级后，两大核心业务有望实现量价齐升，整体业务量为50%。

4)春兴精工：

2016年开始储备5G技术，开发5G滤波器等设备，产品进入华为供应链，20年左右进行业务转型。

射频相关业务持续增长，滤波器主要是金属滤波器，技术含量略低。22年，包括滤波器在内的整体射频业务占收入的34%，总收入约9亿，毛利率达到25%。

精密设备+5G射频设备双共振预计将在未来继续当前的发展模式。

5)硕贝德(市值42亿)

作为华为mate系列手机天线的核心供应商，华为天线供应商供应华为宏基站(天线振子代工商)。

国内领先的5G无线通信终端天线研发厂家。天线业务约占70%，较高。

天线营业收入22E 毛利为10.12亿，毛利为26%，23H1位6.9亿，总毛利率为27%。

毛利润和收入占很高的比例。考虑到华为在天线的领先地位，公司作为华为的天线振子代工商，预计相关业务将实现5.5G的核心收入倍增。

6)通宇通讯(市值66亿)

该公司一直专注于移动通信系统中的基站天线、微波天线和射频 研发、生产、销售设备等设备的公司。

该公司是华为的射频设备和天线供应商。微博天线、基站天线、授时定位天线等主要合作领域(与硕贝德非常相似)。

孙公司致力于各种光模块的研发，小规模生产400G，研发800G。

基站天线收入7.37，毛利率21.34%；微波天线2.1亿，毛利31.24%；射频器件收入2.01，毛利8.69%；光模块1.91亿，毛利率26.72%。

23H1，基站天线2.93亿，毛利率24.34%；射频器件1.04亿，毛利率-8.66%；微波天线0.84亿，毛利率31.65%；光模块0.24亿，毛利率11.35%。

整体业务毛利与硕贝德相似，华为也是5.5G核心受益者之一。海涵财经