10月中国经济保持稳步复苏,工业增加值和消费有所回升

本周，统计局公布了10月份的经济数据，金融数据也公布了。总体而言，10月份中国经济保持稳步复苏，工业增加值和消费有所回升。房地产投资持续负增长9%以上，说明目前房地产市场问题依然突出，消费稳步复苏。7月24日，会议发布了一项重大决议，各部门全力争取经济，出台了许多促进经济复苏的政策。目前，这些政策也在逐步生效，但目前经济复苏并不强劲，未来可能仍需要“大动作”。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月快0.1个百分点，环比增长0.39%，说明工业生产加快，服务业增长良好，但增长率不高。目前，促进经济复苏的主要力量是消费。10月，社会消费品零售总额同比增长7.6%，比上个月快2.1个百分点，达到43333亿元。固定资产投资增速相对较低，全国固定资产投资前十个月同比增长2.9%，说明当前消费增长是亮点。由于房地产投资下降，投资增长率下降较大，地方政府负债率较高，因此，基础设施投资增长率较低。下一步我们可以期待良好的政策，一是房地产市场进一步放松，特别是对一线城市，如果可以取消购买限制、贷款限制等行政限制，房地产市场需求可能显著改善，高净值投资者可能进入房地产市场，导致房地产市场复苏。目前出台的一系列政策，如认房不认贷、降低首付比例等，不足以扭转投资者的悲观预期。下一步，如果房地产调控能够放松，可能会带来房地产市场的复苏。房地产市场的复苏作为国民经济的支柱产业，无疑是促进经济复苏的重要途径。

总的来说，10月份国民经济继续复苏，但政策可能需要继续努力。在政策方面，可能会出台一些政策来解决地方债务。房地产市场风险和地方债券风险是当前经济中两个相对集中的风险领域。他们多次表示，将出台强有力的政策来化解风险，这对经济增长意味着更大的好处。根据10月份的信贷数据，人民币贷款增加了7384亿元，同比增加了1058亿元，略高于之前的市场预期。10月，社会金融规模新增1.85万亿元，主要来自政府债券、信贷和信托贷款。居民超额储蓄继续积累，M1增速仍处于低迷状态。10月底，M2增速持平前值10.3%，而M1增速继续下降0.2个百分点至1.9%，超出预期。M2-M1增速差再次上升至8.4%，进一步上升。这主要受到企业活期存款数量减少的影响。企业活期存款的减少可能表明短期内经济更加活跃。目前的情况也表明，当前的经济活力仍有修复的空间。M1增长率直接关系到消费相关行业的现金流，这可能在一定程度上反映出当前消费增长仍然不快。M0同比增长10.2%，较前值下降0.5个百分点，但仍处于高位。预计在货币政策方面，后期仍保持低利率、宽流动性的组合，重点应逐步过渡到宽流动性，即多余的流动性可以到达企业，形成有效的投资和消费，从而增强经济复苏的预期。目前，货币政策相对宽松，但经济学认为，当经济增长低迷，投资者信心不强时，通过宽松的货币政策促进经济复苏的效果并不明显，重点取决于财政政策的努力。打个形象比喻，经济过热时，很容易通过收紧银根、回收流动性、加息、提高存款准备金率等方式降温经济，就像马用缰绳可以轻松拉走马车一样。但另一方面，当经济需求不强，投资者没有信心时，通过放松银根、降低利息或降低存款准备金率来释放资金，但投资者对贷款投资没有信心，消费者对贷款消费没有信心，相当于马缰绳倒车，难以实现，此时财政政策的效果将更加明显，通过增加投资刺激消费来刺激内需。10月份CPI为负0.2%，为负增长，说明当前需求不足。最近，对新能源汽车领域给予了一定的支持政策，刺激了消费者需求，促进了相关领域的投资增长。一段时间前，财政部发行了1万亿美元的特别国债，通过向地方政府转移救灾基础设施，有利于创造就业，提高经济增长。下一步，可能会在更多的行业和领域出台一些实质性的有利政策，以促进经济复苏，提高投资增长率，创造更多的就业机会。只有提高居民的赚钱能力，普通人有钱，消费增长率才能真正提高。通过提振经济复苏的预期，启动一轮牛市，2亿投资者和6亿基础投资者可能会获得盈利效应，使消费更容易增长。因此，在当前政策中，它支持市场推出一轮牛市。从居民储蓄转移的方向来看，过去居民储蓄基本上是转移到房地产市场，但现在房地产投资机会减少了。居民储蓄转移的下一个方向应该是转移到资本市场，通过购买基金进入市场。因此，a股市场有条件在2024年启动一轮牛市。前海开源基金2024年投资战略报告会于11月3日下午提前一个多月举行。我们希望在当前市场低迷时指明方向。现在我们很可能站在新一轮牛市的起点，最近，公募基金也掀起了自购潮。自去年9月以来，前海开源基金拥有近5.8亿自有资金，在所有公开发行基金中名列前茅，表明我们对中国优质资产和未来资本市场发展持坚定乐观态度。近年来，支持资本市场复苏的因素不断积累。中美两国在旧金山的会议引起了全世界的关注，表明中美关系在短期内出现了缓和的迹象。中美之间将有更多的贸易合作，这将增强全球资本对中国资产的信心。美国10月份CPI降至3.2%，低于市场之前的一致预期。美联储12月份再次加息的可能性大大降低。如果美联储12月份的利率会议不再加息，说明美联储实际上在7月份最后一次加息后结束了加息过程，未来可能会长期保持5.25%~5.5%的利率范围，防止通胀预期再次上升。但美联储可能要等到明年下半年甚至年底才能降息。美元指数高位下跌，非美元货币大幅反弹，人民币近期有所复苏，有利于提振投资者对人民币资产的信心。美元指数高位下跌，非美元货币大幅反弹，人民币近期有所复苏，有利于提振投资者对人民币资产的信心。前海开源基金战略顾问王宏远在2024年投资战略报告会上强调:“目前a股、港股、中概股、人民币汇率、中国债券等资产被严重低估，2024年有机会修复估值。因此，目前，我们应该保持信心和耐心。至于配置方向，我认为我们应该关注消费、新能源和科技三个受益于经济转型的方向，选择被误杀的白龙马股。这些优质股今年大幅下跌，估值也达到历史底部。目前，这是一个更好的布局时机。耐心等待下一轮牛市的到来，通过配置优质股票或优质基金，是目前较好的投资策略。当市场处于低位时，保持信心和耐心是非常重要的。市场从不缺钱，但缺乏信心。因此，我们必须敢于逆向布局，敢于在市场低位布局股票和基金，耐心等待市场复苏。投资要坚持八个字的策略:“人追我弃，人抛弃我取”，现在是“人抛弃我取”的时候了。做价值投资很容易知道，也很难做到。目前，我们应该重点关注价值投资，通过低水平布局股票和好基金，以时间和空间获得良好的回报。