国金证券观点：
麦高证券2024年第一季度保持高速增长势头，报告期内继续保持盈利，2023年盈利后。经纪净收入为0.40亿元，同比增长178.6%；净利息收入为0.13亿元，同比增长132.9%；报告期末代理买卖证券33.94亿元，比2023年底增长40.9%。此外，公司投资收入0.29亿元，同比增长429.8%，主要是因为麦高证券的自营业务较好。
非麦高证券营收2.41亿元，同比下降24.3%；销售商品和提供服务的现金为2.6亿元，同比下降29.4%。主要系:1)整个市场第一季度交易平淡，日均成交额同比增长1.9%；2)公司今年高端产品全赢系列私人版本软件于3月6日至4月12日营销，与2023年产品销售周期(2023年2月3日至3月17日)滞后约1个月，导致2024年产品现金支付节奏较去年同期“错月”效应，今年产品的部分收入和收款将计入第二季度。所以报告期内金融信息服务业务的经营性现金流、营业收入等财务指标与去年同期不可比，同比大幅下降。
费用:1)2024年第一季度销售费用为1.4亿元，同比增长5.9%。主要公司及时加强品牌推广和客户拓展，广告和网络推广费用略有增加，当期付费用户同比显著增加。2)2024年第一季度管理费用为0.81亿元，同比增长20.4%，主要是股份支付费用增加造成的。
展望2024年，预计公司将正式开放金融信息服务+证券和基金的发展模式。目前，公司向特定对象发行股票的申请材料仍处于深圳证券交易所审计过程中，各项工作正常进行。预计麦高证券的资本补充有望巩固公司各行业务的发展，包括经纪业务。
利润预测、估值和评级
基于公司2024年第一季度的经营业绩和对后续麦高证券展业的积极展望，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为13.9/18.3/22.8亿元，同比增长25.1%/31.1%/25.1%；归母净利润分别为2.6/5.3/8.1亿元，同比增长250.8%/106.1%/55.2%，对应74.8/36.3/23.4倍PE，保持“买入”评级。
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