事件：沪电股份发布2024年第一季度报告，24Q1实现营业收入25.84亿元，yoy+38.34%；归母净利润5.15亿元，yoy+157.03%；扣除4.97亿元的非归母净利润，yoy+172.02%。单季销售毛利率33.86%，yoy+8.13pct；19.66%的销售净利率，yoy+8.94pct。
点评：
全球领先的通信PCB制造商，人工智能服务器和高速交换板核心玩家。公司深耕PCB多年，在通信、汽车等领域树立领先优势。在高端路由器/交换机和存储方面，公司可生产最高64层的背板HDI；在高端服务器和工业计算机方面，公司可生产最多40层的通孔板，技术实力位居世界第一梯队。目前，由大型模型主导的人工智能引发了新一轮数据中心计算能力基础设施升级迭代的需求。人工智能服务器和800G交换机成交量迅速，预计公司将利用贝塔东风快速增长。另外，传统服务器，Egale Stream平台渗透或修复行业繁荣；汽车、消费电子等下游冰点可能已经过去，公司传统业务有望复苏。
盈利能力显著提高，技改项目迎接趋势。24Q1公司盈利能力大大提高，销售毛利率/净利率分别同比+8.13/+8.94pct。主要原因是人工智能服务器和高速交换机的PCB大多是高层产品，技术附加值高。目前，公司的产能利用率较高。为了迎接计算能力时代的趋势，公司决定在2024年初投资约5.1亿元，实施计算能力网络高密度高速连接印刷电路板生产线技术改造项目。我们认为该公司是PCB数据中心的核心企业，具有巨大的增长潜力，建议继续关注。
利润预测与投资评级：我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为120.49/147.07/174.42亿元，yoy+34.8%/+22.1%/+18.6%;归
yoy+64.9%/+35.8%/+29.7%。保持对公司的“买入”评级。信达证券
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