???截至4月28日，TMA价格已上涨至2.9万元/吨，周环比为9.4%、月环比+48.7%、同比+133.9%。
在利润方面，截至4月26日，TMA行业毛利已增至每吨1.53万元，环比+9.1%、同比+1235.3%。
???TMA需求刚性，成本比例低，下游承载能力强
TMA(偏苯三酸酐)是一种主要用于增强下游耐热性的化学原料。一方面#TMA目前还没有替代品。另一方面，TMA的成本敏感性较低:
▫️PVC电缆：TMA是PVC增塑剂TOTM的核心原料，TOTM主要用于95℃、105℃高耐热聚氯乙烯电缆，#低耐热等级聚氯乙烯电缆不需要使用。对于直接下游，由于高耐热等级聚氯乙烯电缆只占少数品牌，TOTM占聚氯乙烯电缆制造商的实际整体成本较低；
▫️粉末涂料：生产环氧/聚酯混合粉末涂料的聚酯树脂需要添加TMA来提高其耐热性，而添加聚酯/HAA等其他类型的粉末涂料的必要性较小。因此，TMA对直接下游聚酯树脂制造商的成本比例较低。
???海外产能持续退出，格局良好
偏苯三酸酐对安全生产管理有很高的要求。如果生产中操作不慎，对人体和环境都有风险。
▫️早年，全球TMA产能主要集中在海外。2006年，9家海外制造商的TMA产能占全球总产能的87%。截至2016年底，马来西亚和比利时工厂、德国Sarbergwerk等国际企业BP-Amoco、日本大赛洛和日本三菱瓦斯的TMA装置已经关闭或停产。截至2022年H2，只有美国Ineos是海外正常生产的企业 Joliet等少数企业；
▫️在中国，在2007年之前，中国的TMA制造商最多可达10家 余家；2010年，中国主要TMA厂商减少至5家；2014年，正丹、百川、波林化工、泰达新材料四大企业形成了几乎所有产能的格局。2021年，波林化工TMA关闭。国内TMA正丹股份、百川股份和泰达新材料的生产能力分别为85000吨、40000吨和22000吨。这三家制造商几乎占据了所有生产能力。
???TMA预计将进入高利润周期
TMA有一定的项目建设周期。以正丹股份募集投资项目为例，TMA项目4万吨/年建设周期为24个月。盈利能力跃升，行业内存在硬性产能建设周期，TMA进入高盈利周期！
???相关标的#正丹股份和百川股份
【国盛化工】
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