2024年有很多“头衔”。
2024年被认为是人工智能应用的第一年,也被认为是机器人商业化的第一年,也被认为是智能头显高增长的第一年,低空经济发展的第一年,道路协调着陆的第一年,以及创新药业向高质量发展的第一年。
虽然提出了“新质量生产力”,但科技创新发展的浪潮势不可挡。
其中,行业在起步阶段总是积累大量的热情,自然有机会和风险,因此行业在增长阶段是最确定的。现阶段市场需求快速增长,产业规模不断提高,技术趋于稳定,龙头企业规模优势最为明显。
其中,创新药物是当前典型的增长轨道。经过多年的发展,我国国内创新药物的技术水平显著提高,创新产品源源不断地涌现,享受着制药行业的可持续需求红利。
去年和今年的飞鲸《成长20》、科伦药业等我们都涵盖了艾力斯和海思科。
所以今天,这家创新型制药企业以前没有研究过。最近,一位朋友提到了它。我们认为它正处于行业的拐点。同时,它基本上是好的,并迎来了业绩的逆转。这家企业是亿帆制药。
首先,2024年第一季度,亿帆医药扭亏为盈,净利润增长125.55%,收入同比增长41.28%,超出预期增长。
收入方面最为明显,环比收入持续增长,创下近三年单季度新高。
此外,现金流也验证了业绩逆转的真实性。经营现金流净额同比增长8950%,高于净利润,甚至有望成为公司未来经营持续改善的反映。
究其原因,亿帆医药业绩的逆转或增长,正与创新药有关。
2023年5月,亿帆医药正式迎来了该公司的第一种生物创新药,也是世界上第一种双分子G-CSF融合蛋白,艾贝格司亭α注射液(亿立舒®),该产品于2023年11月在M国上市,成为中国唯一一个出海M国和O盟的长期G-CSF。
在中国医药行业,“亿立舒”是M国上市的稀有产品之一,2023年底进入中国医保目录,迎来了大规模成交量,实现了今年第一季度的增长。
该药物的价值不仅体现在其技术领先地位上,而且面临着巨大的市场空间。
该产品在肿瘤化疗中至关重要,主要用于减少中性粒细胞的常见症状,即增白药,以增强免疫系统的抗感染能力,使患者能够完成化疗,达到更好的抗肿瘤治疗效果。
一旦与肿瘤挂钩,其产品需求相对较大,并附着在不可或缺的化疗中,市场需求仍在扩大。
据统计,2023年国内G-CSF药品市场规模达到112.8亿元,到2030年将达到150.6亿元,呈持续增长趋势,国外市场尚未考虑。
其中,长期产品具有比较优势,增长更快。“亿立舒”是世界上第一款长期G-CSF产品。分子技术不同于特宝生物、恒瑞医药等同类产品。
易立舒与长效、短效G-CSF同时进行了头对头研究,整体疗效和安全性更好,尤其是与第二代升白药相比。
一些机构甚至预测亿立舒的全球市场份额可以达到20%~30%。大型单一产品对制药企业的影响不容低估。在我们的印象中,我们可能认为大型单一产品的风险会很高,但我们经常忽略产品增长的上限及其可持续性。
片仔癀、东阿阿胶等中药企业都是例子,百济神州、艾力斯甚至长春高新在创新药领域也是如此。
而且创新药也不用担心集采,只需要降价进入医保,医保进而推动产品量大。
亿帆医药也是医药行业创新良好的老制药企业。对于近年来的快速转型,许多制药企业还没有实现创新成果,更不用说真正有竞争力的产品了。
创新成果的实现显然离不开公司持续的R&D投资。自2019年以来,公司平均年R&D投资超过5亿元,R&D投资占收入的10%以上,这在传统医药企业中仍然是罕见的。
从创新的角度来看,亿帆医药的未来不仅依赖于亿立舒,还依赖于F-652项目,F-652项目是临床第二阶段肝病治疗产品,这也显示了FIC的潜力,这是世界上第一个。
事实上,肝病治疗也是一种不小众的疾病,主要是慢性病毒患者。
此外,亿帆医药还有远见,它一直在布局海外市场。2023年,国外销售收入12.12亿元,收入占29.79%,公司具备海外研发能力。
此外,公司2023年的收入实际上有所增长。国内外收入均保持个位数增长,但净利润亏损,主要与无形资产减值损失有关。8.87亿元的计提损失直接侵蚀了公司的利润。
一方面,资产减值损失一次性计提“完成”,有利于公司轻装上阵,2024年业绩反转。
另一方面,公司往年通过资本化研发投入的无形资产明显减少,未来资产摊销减少也会增加利润。
亿帆制药正经历着从传统制药企业向创新制药企业的转变。在创新药向前冲的情况下,传统业务有望保证不跨越。
2023年,公司正在调整产品结构,自有医药产品实际收入同比增长19.68%,主要是医药商业、医药服务、原料药等业务产品拖累。
但好在自有产品的比例还是最大的,原料药业务也有望迎来行业拐点。
一般来说,亿帆医药是飞鲸最近从业绩和基本面上发现的公司,公司未来仍不缺乏增长。医药创新药业务的发展值得期待。此外,业绩预期(可参考机构一致预测和跟踪)和估值(动态PE27.78)也可以,值得持续关注。飞鲸投资研究
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