NOR 2024年第二轮涨价,开始!

第二轮涨价，开始！自2023年第三季度以来，人工智能计算能力需求的爆发使HBM（高带宽内存）严重短缺，三星、SK海力士和美光技术的生产能力都被“抢劫”。这导致HBM价格大幅上涨，与华海诚科、香农核创、联瑞新材、兴森科技、雅克科技等HBM相关概念公司持续火爆。与此同时，主流存储芯片NAND和DRAM的库存得到了有效控制，价格开始上涨。到2024年3月，它是最低点的两倍多。国内江波龙、德明利、百维存储等模块厂实现了性能和估值的戴维斯双击。如今，涨价潮开始向利基型存储芯片延伸。根据机构调查获得的消息，华邦和旺红的NOR 2024年第二季度，Flash芯片价格开始上涨，存储芯片行业进入上行周期的趋势更加确定。有人会问，什么是利基型存储芯片？顾名思义，存储芯片是用来存储数据的。根据数据是否容易丢失，可分为易失性和非易失性。其中，DRAM和NAND Flash因其性能和成本更符合下游产品的需求而逐渐脱颖而出。DRAM占2022年全球存储芯片市场55.3%的市场份额，NAND Flash占40.8%，是市场的主流。还有其他的，比如NOR Flash、EEPROM、SRAM等占比较小的类型统称为利基型，2022年占3.9%，其中NOR Flash占2.2%，是利基的肩膀。这并不意味着没有市场，因为存储芯片市场非常大，即使2023年全球出货量下降，规模仍接近900亿美元，利基市场接近40亿美元，应用于消费电子、汽车电子、5G通信甚至人工智能。涨价无疑是国内兆易创新、普冉股份、恒硕股份、东芯股份等利基芯片厂商的曙光。2024年第一季度普然股份的出色表现引起了我们的关注，收入4.05亿元，同比增长98.52%，归属母公司净利润0.5亿元，同比增长277.41%，远远超过其他同行。这一轮涨价有望加速公司业绩二次，也就是说公司2024年中期报告的表现预计不会差。普冉股份是国内利基型存储芯片制造商，仅次于兆易创新，市场份额在国内排名第二，世界排名第六。产品结构和发展路径与赵毅创新也非常相似。收入的主要来源是存储芯片，主要包括NOR Flash和EEPROM，2023年营收占89.76%。由于存储芯片和微控制器在生产技术和下游应用上的重叠，所有普然股份都开发了微控制器（MCU）业务，增长速度非常快。存储芯片的收入从2017年的0.72亿元增长到2023年的10.12亿元，年复合增长率高达55.34%。微控制器的增长速度更加夸张。2021年收入仅为57.13万元，2023年增长至1.15亿元，两年翻了200多倍。其中，2023年收入同比增长117.7%，出货量同比增长193.33%。

EEPROM芯片值得一提。EEPROM和NOR Flash属于利基芯片，但容量小，数据保存时间可达200年。公司EEPROM产品可靠性高，性价比高，面积小。其市场份额在中国排名第二，仅次于聚辰股份。适用于光模块、数据中心服务器、通信基站等高繁荣行业。与国内光模块厂商广泛合作，近年来收入年复合增长率接近80%。从中长期来看，普然股份的产品具有量价齐升的逻辑，我们一开始就对价格进行了分析，下面主要看数量。一是5G通信需求长期持续。通信领域是NORFlash下游应用所占比例最大的领域。截至2024年第一季度，中国5G基站建设总数为364.7万个，占移动基站总数的30.6%，即5G基站渗透率远未饱和，未来将继续增长。此外，中国移动和华为还开发了5G-A网络，这不仅是5G网络速度的提高，也是5G到6G的过渡。据悉，5g-a将对原有的5g基站进行一些改进，即5g基站的建设势在必行，因此对存储芯片的需求也将增加。二是对汽车电子拉动的需求。随着汽车智能化的兴起，智能车灯、激光雷达、HUD等智能驾驶舱、智能驾驶产品层出不穷。据估计，2021年中国汽车电子市场规模为1104亿美元，预计到2026年将达到1486亿美元，年复合增长率接近10%。虽然汽车电子对利基存储芯片的需求不如两种主流芯片，但DRAM和NAND根据不同的产品特性和需求场景无法替代一些，出货量的增长是毋庸置疑的。三是光模块和数据中心贡献增量。人工智能是一条长坡厚雪的赛道，计算能力需求将始终得到落实，而数据中心、人工智能服务器和光模块是计算能力不可或缺的一部分。徐创、天孚通信、新易盛、光迅科技、华工科技等国内光模块制造商，以及浪潮信息、紫光股份、中科曙光等人工智能服务器制造商，都在密切关注研发和生产。EEPROM产品已被批量用于数据中心和高速通信，并将受益于人工智能的发展。此外，普冉股份还有抢占市场份额的潜力。我们知道，一项业务很难从0-1突破，增加到一定规模后，份额也很难上升。中间会经历一段快速扩张的时期，普然股份正处于这个阶段，公司会在一定程度上降低产品价格，侵蚀其他厂商的份额。因此，我们可以发现，与赵毅创新相比，普然股份的毛利率将更低，但事实证明，这种以价换量的方法是有效的，公司的收入将继续上升。2019-2023年，赵毅创新收入年复合增长率为15.81%，而普然股份年复合增长率为32.74%。总的来说，普兰股份是中国第二大利基存储芯片制造商，收入增长迅速，未来产品仍有成交量和价格上涨的逻辑，吸引了194家机构（2023年底），社会保障基金是公司的第三大股东。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。飞鲸投资研究