财通证券认为，本轮房地产市场仍有空间，比前四轮平均涨幅差为9.6%。历史4次房地产指数平均涨幅18%，持续28天，高点换手率3.2%。与4前轮相比，本轮房地产平均涨幅差为9.6%，持续时间仍为12天，距市场高点换手率1.4%。 回顾:2024年1月，《梳理市场“跌不动”方向》和《上证50回归三条线索》再次提醒市场布局机会；《2015年“救市”回顾推演》和《市场底部五维跟踪系统与组合对策》指导如何把握股市流动性冲击下的市场节奏。 主要风向标城市全面或部分解除限购，导致本轮房地产上涨约8%。北京、深圳、杭州、成都、西安等地优化调整房地产政策，取消购房限制，缩短个人所得税和社会保障缴费年限。 自2022年以来，4轮房地产回顾：22年3月至4月放开定居；22年8月至9月保交楼；22年11月房地产三支箭；23年7月至8月金融16条。1)2022年3月至4月，坚持租购并举，加快长期租赁市场发展，取消城市常住人口300万以下城市定居限制。2)2022年8月至9月，通过政策性银行专项贷款推进“保交楼、稳民生”，5年期LPR下调15个BP。3)2022年11月，房地产股权融资、信贷、债券、股权融资“三箭”齐心协力，央行降低了25个BP存款准备金率。4）2023年7月至8月，“金融16条”中的两项金融支持房地产融资政策期限将延长，首套住房首付比例和贷款利率将降低，改善性住房购置税将减免，个人住房贷款将“不需要贷款”。 本轮房地产市场仍有空间，比前四轮平均涨幅差为9.6%。历史上房地产指数平均涨幅为18%，持续28天，高位换手率为3.2%。与4前轮相比，本轮房地产平均涨幅差为9.6%，持续时间仍为12天，距市场高点换手率1.4% 。 房地产>房地产链，房地产链关注大金融和开工端。从2022年以来的四轮市场来看，房地产本身表现优于其他房地产链行业。房地产平均涨幅最高，达到18.0%，其次是保险和家具(12.3%/10.3%)，开工时装修建材平均涨幅较高(9.5%)。在目前的房地产市场中，我们主要关注大金融和开工端，保险的8.8%是历史上涨幅最大的差距、券商7.9%、水泥7.4%。 1)金融房地产端关注房地产+券商保险。在四轮房地产市场中，房地产和保险四次均大幅上涨。与目前四轮平均涨幅相比，大金融有机会。在金融地产中，房地产和保险的涨幅差分别为9.6%和8.8%，券商/银行的涨幅差分别为7.9%/4.4%。 2)开始时注意水泥。四轮房地产市场水泥、装修建材三次均有明显涨幅。与目前四轮平均涨幅差相比，更注重水泥。尽管钢铁四轮平均涨幅为5%，但开工时水泥涨幅差为7.4%，但本轮涨幅差仍为5.9%。 3)关注竣工端的建筑。在四轮房地产市场中，建筑和家具分别大幅上涨了4/3次。与目前四轮平均涨幅差相比，更注重建筑和家具。建筑物在竣工端的涨幅差为5.5%。 以万科为代表的房地产龙头企业在中型房地产企业中具有弹性机会。保利、招商、万科四轮龙头房地产企业平均涨幅16.2%，本轮龙头房地产企业仍有3%的涨幅差，其中万科弹性最大，涨幅差12.9%。新城控股、华发股份、滨江集团等以往房地产市场中型房地产企业弹性较高。 40%。本轮中型房企涨幅差为19.5%，优于龙头房企。 财通证券研究所
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