世界主要股市都在创新高，但经过4个月的磨蹭盘整，终于站起来的3000点再次被击穿！
问题是什么？本周，吴青主席在陆家嘴论坛上发表了主题演讲。中国证监会发布了八项科技创新委员会改革政策，明确提出“促进资本市场高质量发展”，“加强科技创新委员会上市公司全链监管”。
意思很清楚，现在的重点是“质量”、是“监管”，“贯穿其中的主线是加强监管，防范风险，促进资本市场的优质发展。”
a股如此疲软的一个重要原因是，它长期不追求质量，只追求数量，而不是高质量的发展，而是片面追求数量、大规模、快速、高溢价的股票发行和融资。特别是，570多家公司（每年超过100家）的科技创新委员会。
有数据作为证据。
据统计，从2019年6月到2024年6月(截至6月13日)，5年来，共有573家公司登陆科技创新板，首次募集资金总额达9107.89亿元。
在过去的五年里，a股市场（不包括北京证券交易所和下同）发行了约1530只新股，筹集了约2.1万亿元。换句话说，573家科技创新委员会企业的首次募集相当于整个市场的44%！在573家科技创新企业中，有346家超额募集，占60%，超额募集金额达到2400亿元。
一级市场滥发高发，导致二级市场惨不忍睹:科技创新50指数自2020年1月推出以来(基点1000点)，2020年7月和2021年6月达到1600点以上，最低跌至635点，跌幅高达2/3！目前沪深股市破发384只，其中科技创新板144只，占科技创新板所有股票的1/4以上，远高于全市场7%。
为什么科技创新50指数在2021年6月达到1600点后迅速下跌，迅速跌破1000点，再也没有抬头回升？因为2020年、2021、2022年科技创新板连续三年首次募集资金超过2000亿元，投资者害怕。
发行这么多股票，筹集这么多资金，上市公司真的很高质量。然而，根据2023年年度报告，虽然科技创新委员会570多家上市公司的总收入增长了3.65%，但总利润减少了39%，其中亏损154家，高达27%；远远超过所有上市公司利润下降1.4%。
上海证券交易所网站显示，目前科技创新板平均市盈率为35倍，可达2020年、2021、2022年，科技创新板新股发行的平均市盈率分别为71倍、62倍和93倍，注册制完全成为“注水制”！
除了一级市场抽血，二级市场割肉，这样一个“倒挂”的市场还能给投资者带来什么？
当然，上证综指3000点被击穿的直接原因是市值老大茅台多年股价从1700多元跌至1400多元，连续6周开盘走负线，仅本周就下跌了5.4%，导致一批高价股跟随下跌。但是，这五年不就是以科技创新板为代表，发行量大，发行量大，新股发行量高，政治家不负责任地拍拍屁股离开。投资者对a股完全失去信心的反应是什么？
现在让我们回顾一下中国证监会发布的八项科技创新委员会改革政策。
八条前四条都围绕一级市场。第一条“严格控制入口”，第二条“优化新股发行定价机制，试点调整适用新股定价高价排除率”，第三条“探索建立“资产轻、研发投资高”标准，第四条“支持并购重组，支持科技创新板上市公司收购优质无利可图的“硬技术”企业”。
笔者明白，第一条强调数量，第二条是发行价格，第三条是募集资金额(轻资产)，第四条是购买优质无利可图的企业。例如，目前570多家科技创新企业中有154家亏损。据估计，相当一部分企业在一两年内难以盈利。他们是否可以通过并购重组或回购取消退出市场（主动下市）。目前科技创新板需要的不是做大，而是做好，不是追求数量，而是高质量的发展。
据统计，1975年至2012年38年，美国股市共退市17303家，其中并购退市9749家，约占56家％。
美国上市公司下市有三个原因：合并收购、不符合退市要求和自愿私有化——近年来，合并收购是下市的核心原因。
人也是注册制，但为了做大做强，除了主营业务的内部扩张外，还包括大量的并购交易，这也是美国上市公司以大吃小，以强胜弱的重要秘密。
a股依靠茅台，或工农建设等银行股走强，概率非常小。只有依靠高科技企业，特别是科技创新委员会，如果我们能通过购买和重组，减少数量，提高质量，我们才能实现“改革再次开始”。
从这个意义上说，科技创新委员会没有站起来，也没有让投资者看到这是一个“高质量发展”的实验领域。如果股价不走出弱势，a股就很难走强。
作者简介：何宛男，资深股市专家，著名财经评论家
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