监管当局在去年的一次会议上明确提出要活跃资本市场。现在半年多过去了，相关部门也做了很多工作，取得了一定的成效。但总体而言，目前A股市场的活跃程度并不高，与投资者的要求和期望相去甚远。因此，研究制定有效措施，努力提高市场活力，建设高质量的资本市场，不仅是监管部门面临的重要任务，也是监管部门努力的方向。 说到活跃的资本市场，投资者很容易想到增加交易量。的确，几乎所有的投资者都知道股市成交量第一的谚语，明白成交量上涨是股市走牛的一大标志。然而，与成熟的海外市场相比，国内a股市场的周转率并不低。如果考虑到T+1交付的实施，交易应该相当活跃。当然，a股换手率高有其历史原因，近年来换手率普遍逐渐下降。换句话说，无论是从证券市场发展规律还是鼓励长期投资的角度来看，过高的成交量都不是必要的，也不一定有利于市场的发展。因此，活跃的资本市场应该让市场拥有并保持一定的交易强度，但并不是说每天的交易量很大。从市场运作的角度来看，超高的换手率并不一定代表市场的活力。因此，活跃市场不仅仅是想办法增加交易量。虽然交易量仍然很重要，但事实上，已经出现的一天万亿元的交易量并没有让市场顺利站上新台阶。 活跃资本市场的目的是使资本市场充分发挥资源配置的作用，促进股票流动，实现适者生存，满足市场各行各业的投融资需求，实现资产的保存和增值。证券市场是否活跃，首先取决于其定价功能是否完善，其次取决于个股在交易过程中的估值是否合理，以及市场是否有必要和合理的波动。定价是证券市场的基本功能，无论是一级市场还是二级市场，都以此为前提。没有完美的定价功能，市场采用相同的定价模式，甚至债券化股市。这样的市场是僵化和僵化的，自然不活跃，也很难给投资者带来相应的风险回报。在交易层面，由于影响因素较多，股价短期波动相对频繁，需要形成合理灵活的估值体系，以适应各种市场因素的变化，并随时进行调整。 一段时间以来，a股市场持续下跌，与经济环境形成鲜明对比，说明估值体系出现故障，不能说这样的市场活跃。此外，资本市场的一个主要特点是波动频繁，这与人们追求稳定发展的愿景并不矛盾。因为只有波动才能带来交易，为实现预期差提供条件。当然，这种波动应该是合理有序的，而不是暴涨暴跌。因此，一个活跃的资本市场应该能够适应股价的正常波动，这也是为了满足不同风险偏好投资者的需求，充分发挥市场的各种功能。现实中的一个主要问题是，虽然a股市场的交易量并不小，但其中相当一部分属于短期和超短期投机交易，并没有真正发现价值。同时，也有相当数量的股票缺乏流动性，股价运行呈现出“织毛衣”的趋势。从投资理论的角度来看，这是一种低效的交易。虽然客观地说，它的存在是不可避免的，但它对市场的发展也有相应的负面影响。要增加基于价值投资的高效交易比例，前提是要有好的上市公司和中长期基金(现在也叫耐心基金)。在活跃资本市场推出的多项政策措施中，有几项涉及培养机构投资者，引进长期资金。当这些措施真正实施时，资本市场的交易效率会相应提高，股票在理性波动中的价值会被发现，市场会显得活跃有序。 积极的资本市场是一个大问题，就像提振投资者信心一样，都是为了促进当前股市摆脱低迷，实现高质量发展。要活跃资本市场，就要正确对待“活跃”问题，摆脱对交易量的片面认识，从提高交易效率的角度出发，提高股票交易质量。这方面的工作不容易做，但在目前的市场形势下，必须努力做好，市场各界都应该责无旁贷。
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