来源:券商中国作者:孙翔峰
新年新气象!券商中国记者采访了外资券商资管权益投资负责人、券商首席策略分析师在内的多位市场机构人士。
随着农历蛇年的到来,市场的投资前景备受关注。多家机构对蛇年市场表现出乐观态度,认为在政策支持、经济复苏等多重因素的推动下,市场有望迎来新的机遇。
多举措提振市场信心虽然去年9月以来市场整体好转,但是投资者情绪仍然偏弱,市场仍然期待更多的政策来提振投资者信心。
“去年9月中下旬市场的快速上涨主要源于政策利好和投资者预期的上修,但政策的推出以及见效仍需要一定时间。预期上修股价大涨但经济基本面的改善需要时间,是这一阶段市场波动的核心原因。
特朗普上台后的政策不确定性,特别是其关税和贸易保护主义政策,对市场情绪产生了压制作用。自2024年10月以来,人民币兑美元汇率贬值明显,市场担心后续货币政策可能会受到汇率波动的掣肘。”何智超在采访中表示。
何智超认为,未来市场信心的扭转确实需要前期推出的财政政策,如化债、扩大消费等在微观企业层面上产生实际效果,让投资者看到相关产业乃至内需业绩的上修。汇率企稳和货币政策的持续加码可能有助于市场信心的修复,中美关系的缓和有助于减少投资者的避险情绪,提升对于全球经济的复苏的信心。
杨超则认为,投资者信心的进一步扭转还需政策层面的持续加力。外需对于国内经济增长的拉动作用大概率减弱,着力解决国内有效需求不足这一矛盾就显得尤为紧迫。在“更加积极”的财政政策基调下,2025年扩内需政策预计更加积极和深入。“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策也有望形成更好的配合,助力经济结构转型和高质量发展。
科技、内需等多板块机遇并行对于蛇年的具体布局,张弛认为,风格上偏向主线是“中小盘科技成长”,次线或是“大盘价值”为代表的高股息方向;板块上,核心围绕TMT、机械设备、电力设备等科技链和高端制造方向,并且朱格拉周期将有望成为贯穿背后的重要线索。
具体而言,一方面,寻找具备朱格拉“扩张弹性”的行业,朱格拉周期的核心在于资本开支,若前期该行业经历过产能出清的过程,则朱格拉周期中的Capex扩张将使其受益程度更大,超额收益的持续时间也更强,尤其需要重视科技相关设备投资;
另一方面,AI产业的硬件和软件有望开启新一轮科技渗透率增长周期,AI模型的迭代、升级+ AI硬件创新产品涌现、海外AI应用爆发+ AI核心硬件产品渗透率快速提升、AI应用驱动上市公司业绩改善,均有望推动AI产业主题投资的延续。
“我们内需、新质生产力、出海和周期龙头等相关资产。”何智超表示,内需相关资产经过了近四年的下跌,考虑到后期提振内需的政策持续出台,内需优质龙头有望基本面得到改善。新质生产力相关AI、人形机器人等技术日新月异,预计或将延续快速发展的趋势。同时,中国企业近几年海外运营能力持续增强,在产品端和渠道端都有本地化运营,产品竞争力在全球市场持续增强。国内股市经过前期回调,周期龙头股的估值已回到相对较低水平。
杨超则表示,在国内经济处于转型期的环境中,聚焦中长期视角下具备更强确定性的投资机会。
一是科技创新板块。科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升,以减少对外部供应链的依赖。同时,当前我国政策高度支持新质生产力的发展,政策支持下科技创新主题配置价值突出。
二是大消费板块。中央经济工作会议重点提出“要大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”。随着消费品以旧换新工作持续推进,重点消费品销量有望呈现增长态势,有利于带动业绩复苏。同时,大消费板块目前估值处于历史中低水平,投资价值较高。
三是央国企主题。随着央国企改革进一步深化,市值管理逐步推进,看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。
对于蛇年市场风险,野村东方国际证券资产管理部权益投资经理何智超认为,需要关注的风险点是中美经贸关系和关税政策的变化,以及人民币汇率波动风险。这些因素可能影响市场的稳定性和企业的盈利预期,进而对投资节奏产生影响。
张弛认为首要风险在于海外经济环境 “快速恶化” 的可能性,全球经济景气仍处于下滑通道,美国经济未摆脱 “衰退” 可能,特朗普新政策甚至可能将美国带入 “滞胀” 泥潭,国内出口 2025 年承压的趋势基本确定。因此,需要重点关注财政扩张的力度和结构,以应对海外风险对国内经济和市场的冲击。
杨超指出,从海外来看,特朗普再度上台可能重拾加征关税等贸易保护主义举措,使全球贸易体系面临新的不确定性,引发投资者担忧出口链承压,加大人民币汇率贬值压力,进而加剧市场短期波动。
此外,美国再通胀风险加大,降息节奏预计相对谨慎,美元指数和美债收益率面临短期上行压力,也会对全球资本市场流动性产生扰动。从国内来看,地产在当前及未来较长时期内仍将处于去库周期,虽然拖累作用将逐步减弱,但仍是制约经济增长的因素之一。
编辑/Rocky
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