“买买买”上瘾？这家公司多次大手笔收购引交易所关注

　　文 | 李乔宇 贺王娟

　　3月3日，因2022年以来频繁筹划收购事项，大北农（002385）收到来自深交所关注函，被要求说明其自2022年以来收购相关标的必要性与合理性，以及收购后对公司经营和业绩可能产生的影响。

　　此前，大北农于3月1日发布公告称，为了进一步完善公司在西南地区饲料产业布局，提升饲料产业竞争力，拟以20亿元至25亿元收购江西正邦科技（002157）股份有限公司旗下8家子公司。

　　值得一提的是，这并非大北农今年以来的首次大手笔收购动作，1 月 11 日公司曾披露公告称，拟收购湖南九鼎科技（集团）有限公司（以下简称“九鼎科技”）自然人股东杨林持有的 30%的股权，交易价格为人民币 13.2 亿元，同时与杨林、九鼎科技签署框架协议，就未来剩余70%的股权继续收购达成框架性约定。

　　深交所下发关注函

　　关注函指出，2022年以来大北农筹划收购资产事项较为频繁，要求公司结合当前各板块业务开展情况公司战略及未来业务的主要发展领域等，详细说明收购标的资产、九鼎科技股权的背景、必要性与合理性，以及对公司后续经营和业绩可能产生的影响，相关交易是否符合公司的发展战略和长远利益。

　　而据大北农三季报显示，截至2021年三季度末，大北农货币资产余额为44.79 亿元，有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）余额 79.45 亿元，且公司2021年预计亏损2.3亿元至4.5亿元。深交所要求说明公司支付上述交易价款的资金安排及其对公司可能造成的影响，是否可能造成公司现金状况恶化等情况出现。

　　此外，在大北农审议《关于收购江西正邦科技股份有限公司旗下部分控股子公司股权的议 案》时，就遭到了独董的反对。一名投弃权票的独董认为，就企业发展而言对本次收购事项表示认同，但会前及会议期间看到的材料准备不够齐备和充分，尚不足以支撑此次董事会做出决策，建议补充材料后再提交董事会。

　　另一名直接投反对票的独董则直接表示，本次董事会为临时董事会，公司董秘准备的《关于收购江西正邦科技股份有限公司旗下部分控股子公司股权的议案》缺乏全面完整的可行性分析报告、尽职调查报告，相关股权转让协议草拟稿存在重大瑕疵，导致独立董事难以对该议案进行有效审议和表决。

　　然而对于以上两笔收购，公司认为，虽然本次交易金额大但公司自有资金充足，不会对公司的财务状况和经营成果造成重大不利影响，且因收购公司饲料产能较大，未来将对公司规模效应、业绩增长等产生积极影响。

　　此外，《证券日报》记者还注意到，2022年以来，大北农除了上述收购外，还多次进行投资与增资：拟定投资1.05亿元在云南保山市工贸园区购买80亩土地，建设保山大北农猪饲料科技园一期项目，对大北农（北京）生物农业创新园项目增加3.7亿元投资预算。分别再向两家子公司拟用现金方式分别增资2.98亿元、2.8亿元，再拟投资1亿元设立全资孙公司“天津大北农供应链管理有限公司”（暂定名），以上投资资金均来自公司自有资金。

　　大北农下的哪“一盘棋”？

　　公告显示，主要受生猪价格下降、饲料主要原料价格上涨及外购部分猪苗等因素影响，2021年大北农养殖业务利润大幅降低，同时公司对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约 4 亿元，导致大北农2021年业绩预亏2.3亿元至4.5亿元，同比下降111.76%-123.01%。

　　对于2022年的发展规划，公司方面表示，将更注重科技产品（种业、动保、疫苗）在整体收入中的占比提升，以及前端料在饲料业务中的占比提升。尤其在饲料业务上，公司认为饲料产业的潜力很大，将主攻猪料，做饲料行业的高端饲料品种。要成为最有竞争力的饲料企业，在市场占有率上面，近期要达到10%，中远期则要达到20%，对其发展规划则是通过自己发展、自己并购。

　　而此次收购九鼎科技、正邦科技旗下8家“饲料”公司，就是为了响应公司大发展的战略布局，增加饲料产业的市场竞争力，通过饲料产业的并购，来快速提高公司的产能，向饲料行业头部企业靠拢。

　　“饲料行业目前竞争较为激烈，行业集中度不断提高，龙头企业大多有提升市场占有率的目标。”上海钢联（300226）农产品事业部饲料分析师邹洪林告诉《证券日报》记者，“饲料企业规模化程度正在持续提高，而上市公司收购饲料企业有利于产销量快速增长，提升市场占有率。虽然饲料厂作为加工环节，产量净利润不算高，但绝大多数时间还是能够提供较为稳定的现金流。”

　　据饲料工业协会数据显示，2021年产百万吨以上规模饲料企业集团39家，同比增加6家；合计饲料产量占全国饲料总产量的59.7%，比上年提高5.1%；其中有6家企业集团年产量超过1000万吨，比上年增加3家。

　　不过邹洪林提示，饲料企业作为承上启下的环节，其盈利因素主要受到上下游两端影响。从上游原材料角度来看，遇到玉米、豆粕价格大涨，一方面推升原材料采购成本，饲料企业虽能提高饲料产品销售价格，但持续涨价的时间过长将影响其客户需求，另一方面原材料价格的大幅波动也会令企业经营风险加大。从下游养殖需求角度来看，养殖行业如生猪、禽蛋，均呈现出较为明显的周期性波动，从而在不同阶段影响饲料行业的盈利。

大北农股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共62家主力机构，持仓量总计2.99亿股，占流通A股9.41%