文具行业龙头公司，股价已经时断时续下跌8个月了，市值已从去年7月1日的802亿元，缩水至今年3月3日的485亿元。
实际上，自从去年7月“双减”政策发布以来，办公用品行业上市公司便受到了业绩和股价的双重压力。
01
传统业务增长“停滞”
有市场观点认为，“双减”政策对这家公司的业绩造成了不小的冲击。
除了政策影响之外，疫情也是影响公司业绩的因素之一：“去年下半年，在双减政策、疫情持续反复，叠加原材料上涨与去年同期高基数等因素影响下，公司传统文具业务短暂承压。”
不过，“双减”对晨光文具（603899）的影响，在去年第四季度或许会更大。
这是由于去年10月全国人大表示：双减拟明确入法，避免加重义务教育阶段学生负担。而“双减政策”入法后对于公司第二大收入来源的“学生文具”的冲击，还没体现。
2021年前三季度，学生文具的收入占据重要位置，期间贡献了近24亿元的收入，占比19.57%，排名第二。
除此之外，书写工具同期贡献23.73亿元的营收，占比19.53%，办公文具同期贡献了20.8亿元的营业收入，占比17.11%；此外，其他产品贡献3.84亿元的营收占比3.16%，具体如上图所示。
而晨光文具最大的收入来源则是办公直销业务，在去年前三季度贡献了49.32亿元，占比40.59%。
这部分业务主要由上海科力普信息科技有限公司（以下简称“科力普”）负责。科力普主要为政府、企事业单位、世界 500 强企业和其他中小企业提供高性价比的办公一站式采购服务。
02
年报增速不乐观
晨光文具的困境是短期的还是趋势性的，目前还有待观察。
从近些年年报数据来看，2017年-2020年晨光文具的营业收入增长率一直处于下滑状态。
而且，第三季度单季度的业绩增速下滑，或许要延续到今年第四季度。
晨光文具在去年上半年传统核心业务短期承压；因此它们预计2021年第四季度，晨光文具会以消化库存为主，营收增速继续放缓。
“双减”政策落地后，主要影响是来自小学与教辅机构附近门店客流减少，可以通过产品升级、提高高端定制化产品占比，以及门店形象升级来改善。
伴随产业链库存消化，以及小学汛催化下，营销趋势正在好转（小学汛是文具零售商发明的名词，指开学时很多学生买很多东西，寒假后开学叫小学汛，暑假后叫大学汛）。
同时，这家文具龙头也在积极调整以应对行业变化。
中长期在拓品类、结构优化的成长逻辑下能力边界有望不断延展。新业务科力普、九木杂物社有望在高成长的基础上进一步提升增长质量，保证中长期成长动力。
晨光文具在紧抓线下门店基本盘的同时，加大渗透力度，提升晨光产品销售占比，同时线上持续提升经营效率，未来将成为业绩增量重要贡献来源。
此外，负责晨光文具其他产品-零售大店业务的九木杂物社，在去年表现好于商场整体，明显已步入健康轨道。预计 2021-2022 年每年新开店数达100家，在持续优化商品组合和标准化运营下，坪效（指每坪的面积可以产出多少营业额）和盈利水平有望同步提升。
尽管长期较为看好，但“双减”所带来的影响或许拖累公司去年整体业绩。
随着年报披露季的临近，晨光文具去年的“成绩单”将很快出炉；而这份“答卷”能否令市场满意，小编将会持续关注，大家可以关注我们
● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共36家主力机构，持仓量总计1805.05万股，占流通A股1.96%
综合诊断：晨光文具近期的平均成本为50.18元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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