中青旅获3家机构调研：古北水镇客流恢复后客单价没有降低，主要还是因为21年酒店销售情况非常好（附调研问答）

　　中青旅（600138）4月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年3月31日接受3家机构单位调研，机构类型为证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：1.古北的客单价上升主要原因是什么？

　　答：古北水镇客流恢复后客单价没有降低，主要还是因为21年酒店销售情况非常好，过夜客人比例一直很好。

　　问：2.濮院的业态或者商业模式是如何的?

　　答：受到疫情影响，希望在更合适的时间点推出。因为濮院的第一大股东是当地市政府，根据当地政府的计划是22年试营业，但是还是要看疫情的持续性。 濮院的项目构成上，会逐步进行布局。濮院自身基础偏商业，客流可能会多一些，但具体还是要等到开业以后来看。

　　问：3.去年京沈高铁通车，还有环球影城的开业，对于古北是否有带动，或者环球与古北有没有联动？

　　答：首先，环球影城不会对古北产生冲击，从客流的组成上两者存在很大的差异性。第二，古北和环球的联动问题上，因为疫情管理方面和环球刚开业的原因联动不是很多，古北还是基于本地客。环球最大的利好是他带动北京作为一个全国性的目的地吸引客流，这对于古北水镇有正向作用。北京长期以来还是在于历史文化旅游资源比较多，外地客流和古北水镇的联动主要还是长城资源。而环球影城带来的客流差异化，古北水镇和差异化的客流关联度更高一些，但是具体的还是要疫情之后进行实际分析。

　　问：4.乌镇去年政府补贴有较大下降，以后是否会有恢复？

　　答：政府补贴与近几年对当地政府财力贡献相关，所以21年补贴低是正常的。未来要看在税收以及其他方面的贡献来做决定，这个数字有一定不确定性。

　　问：5.乌镇比较偏向于全国性景区，担心后疫情时代消费者对于人流量比较高地区的回避，对文旅团的影响？

　　答：古北水镇以京津冀近郊客流为主，受到疫情影响较小。乌镇客源主要是长三角地区，目前乌镇受疫情影响比较大，当地客流无法支撑。对于疫情恢复之后，乌镇恢复还是有比较大的信心。去年疫情平稳时期客流恢复情况可以印证观点，21年4-7月份客流恢复情况就较好。所以在疫情平稳监管放松后，乌镇恢复韧性还是比较强，乌镇在全国有比较大的影响力，而且疫情后度假需求与乌镇定位相吻合，因此比较有信心。

　　问：6.近几年公司对乌镇运营是否有优化，即使客流无法恢复到最高峰但从利润层面还是有比较好的体现？

　　答：第一点：从数据上来看近几年，收入恢复比例高于客流恢复比例，这主要得力于过夜客人恢复，这是未来提升是很好的方向。第二点：公司也在积极探讨怎样挖掘客流潜在价值，增加消费场景。

　　问：7.乌镇门票未来趋势？

　　答：第一、从目前政策面向来看，进一步调低价格的压力没有明确的要求。第二在公司的布局上，在短期之内公司没有计划去主动调低以获取更多的客源。因为乌镇客流总量是大的，不需要通过门票的方式来去吸引客流，是要通过内容，通过其他的消费方式，进一步降低门票的占比。同时门票的存在也是为了能保证景区的品质。所以从短期到中期布局上来看，门票还是乌镇收入的一个有益的贡献，也是确保景区能在高品质上继续长远发展的保障。

　　问：8.如果未来乌镇有门票压力，随着景区建设成本提升，利润率的展望？

　　答：对于利润率有几个角度来看，一个是收入和净利润之间的关系，一个是和毛利之间的关系。从收入净利率来看，当门票收入占比下降净利率肯定是要下降的，因为门票没有直接费用产生。那么从直观的财务效果上净利率会降低。从整个消费趋势上来看，其他方面的收入在增加，而且门票的占比越来越低，这是一个不可逆转的趋势。虽然财务指标上未必那么好看，但是它在业态上的这个好处是大于在财务上的好处，收入增长的空间更巨大。

　　问：9.去年阶段性的疫情好转之后，整个境内跟团市场的恢复节奏是什么样情况？

　　答：跟团游市场是在逐渐降低的。整个行业的散客化、定制化或者小型化趋势非常好。所以在业态布局上，也是针对这些特点把产品做细。从这个市场恢复来看，一旦疫情好转，这一部分客人出游总体人数上会有一个很快速的反弹。这中间有多少需要旅游服务商在中间服务，这个比例就要看各个旅行社自己根据业态调整的能力，自己对市场机会捕捉的能力来确定。现在客人对于旅行服务的依赖程度是降低的，除非你有鲜明的资源，要么很好的服务体验，要么很强的IP 或者是其他的一些增值的服务，很难去获得中高端的客人，这是一个趋势。 从这一点上，整个旅行社业务的恢复是比较慢的过程，可能会滞后于整个国内市场客流的恢复的情况。但是这个未来具体会是怎么样？还是有一点点悬念在，但是整个的趋势肯定不会变;

　　中青旅控股股份有限公司主要从事旅游、景区经营、酒店经营管理、IT产品销售及技术服务和整合营销服务等业务。公司现有业务包括以观光旅游、度假旅游、入境旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务；涵盖活动管理、公关传播、体育赛事、博览会运营、目的地营销等多板块的整合营销业务；以乌镇、古北水镇为代表的景区业务；中青旅山水运营的酒店业务；以IT硬件代理和系统集成业务、云贵川三省福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主的策略性投资业务。公司荣获“2020年度中国文旅产业杰出机构”、“年度优质文旅企业”、“年度社会责任文旅企业”等奖项，跻身“2020中国企业信用500强”、“中国上市公司信用500强”榜单前20强，并连续14年入选中国品牌500强。

　　调研参与机构详情如下：

中青旅股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共43家主力机构，持仓量总计2.43亿股，占流通A股33.62%