4月9日，斯达半导（603290）发布2021年年报，实现营业收入17.07亿元，同比增长77.22%；实现归属于上市公司股东净利润3.98亿元，同比增长120%。注意到，斯达半导前五大流通股东有四家出现减持，排名首位的浙江兴得利纺织有限公司更是连续三季度减持。
与此同时，去年四季度持有斯达半导的国内基金由61家上升至482家，持股由803.79万股增加至1698.47万股，持股占流通股比例由10.18%升至20.36%。而同期，摩根士丹利减持21.22万股，减持比例16.76%，摩根大通、魁北克储蓄投资集团、摩根资产管理（新加坡）有限公司这3家国外机构合计持有的292.72万股已经清仓。
前五大流通股东有四家减持
斯达半导是国内IGBT行业龙头企业。IGBT 是目前发展最快的功率半导体器件之一，OMDIA数据显示，中国是全球最大的IGBT市场，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，是细分市场中发展最快的半导体功率器件。
注意到，浙江兴得利纺织有限公司去年二、三、四季度分别减持378.15万股、35.08万股、128.92万股，减持比例18.51%。排名第三的铭基国际投资公司，在三、四季度分别减持151.87万股、76.76万股，减持比例41.56%。
排名第四的中国建设银行-广发成长精选混合型证券投资基金，在四季度减持20万股，减持比例14.29%，该基金在今年三季度新进140万股，成为前十大流通股东。排名第五的摩根士丹利QFII基金也在四季度减持21.22万股，减持比例16.76%。
截至4月12日，IGBT概念33家上市公司PE TTM的平均值为70.23，其中士兰微（600460）38.38，华润微29.01，时代电气32.08，斯达半导为137.28。最近一周斯达半导下跌20.26%，同期大盘下跌2.11%。
同时，年报显示2021年斯达半导信用减值损失同比增加100.16%，资产减值损失同比增加413.64%，并按照3.61亿的应收账款，计提了坏账准备2061.82万元。立信会计师事务所在年报的审计报告中也提到，斯达半导报告期期末应收账款增长较快，由于评估应收账款的可收回性时，很大程度上依赖管理层的判断，因此，我们将应收账款减值作为关键审计事项。
国外机构抛售国内基金接盘
进一步梳理发现，截至2021年三季度末，共有69家机构持有斯达半导4580.50万股，持股占流通股比例58.0125%；其中61家基金持股803.79万股，占流通股比例10.18%；国外投资机构包括摩根士丹利、摩根大通、魁北克储蓄投资集团3家QFII，以及摩根资产管理（新加坡）有限公司1家一般法人机构，4家合计持股419.37万股。
截至去年四季度末，共计488家机构持有斯达半导5316.46万股，持股占流通股比例66.19%。包括482家基金持股1698.47万股，占流通股比例20.36%。
也就是说，在去年四季度持有斯达半导的国内基金由61家上升至482家，持股由803.79万股增加至1698.47万股，持股占流通股比例由10.18%升至20.36%。
同一时期，前述4家国外投资机构的持股变化是：摩根士丹利减持21.22万股，减持比例16.76%，摩根大通、魁北克储蓄投资集团、摩根资产管理（新加坡）有限公司这3家机构合计持有的292.72万股已经全部清仓。
而斯达半导股价在2021年11月23日创下502元历史新高后，下跌至今。
IGBT目前供不应求
碳中和大背景下，受益于新能源汽车、新能源发电、“十三五”节能环保产业发展规划等一系列国家政策措施的支持，我国IGBT市场需求快速增长。2012年-2019年我国IGBT年复合增长率为14.52%。根据集邦咨询预测，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿元，2018-2025年复合增长率达19.96%。
首创证券电子行业首席分析师何立中对表示，近期半导体行业下游应用的消费领域有所转弱，但其他领域不断走强。IGBT行业在工控、车规、光伏等领域都有着巨大发展空间，我国IGBT行业仍存在巨大供需缺口，基于国家相关政策中提出核心元器件国产化的要求，国产替代将是未来IGBT 行业发展的主旋律。
华鑫证券电子行业首席分析师毛正也提到，随着国际厂商IGBT芯片和模块的缺货，本土公司正在积极国产替代，相应上市公司业绩也可以看到高速增长。风险点在于目前产能端持续紧张，国内IGBT产能总体上是供不应求，加之疫情影响物流运输，短期会可能面临下游难拿到货的情况。
● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共473家主力机构，持仓量总计5361.60万股，占流通A股67.91%
综合诊断：斯达半导近期的平均成本为311.77元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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