开源证券发布研报表示，一季度是碳酸锂供需矛盾最大的阶段，预计也是宁德时代（300750）(300750.SZ)最困难的一个季度。宁德时代一季度利润下降主要是基于毛利率承压，预计Q2利润率将显著修复。分析师维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到258.22/398.50/589.70亿元，EPS分别为11.08/17.10/25.30元/股，当前股价对应市盈率分别为36.95/23.94/16.18倍，维持“买入”评级。
短期毛利率承压，Q2涨价后利润有望修复
全球锂电王者经历最差一个季度，最艰难季度或许已经过去。一季度是碳酸锂供需矛盾最大的阶段，预计也是宁德时代最困难的一个季度。宁德时代2022年Q1收入约487亿元，同比+153.97%/环比-14.59%，扣非归母净利润9.77亿元，同比-41.57%。毛利率14.48%，环比-10.88%。我们分析一季度利润下降主要是基于毛利率承压，毛利率承压是基于：(1)上游原材料价格上涨，成本端承压；(2)向下游涨价在Q1没有完全体现，特斯拉等大客户涨价主要体现在Q2。我们预计Q2利润率将显著修复。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到258.22/398.50/589.70亿元，EPS分别为11.08/17.10/25.30元/股，当前股价对应市盈率分别为36.95/23.94/16.18倍，维持“买入”评级。
Q1碳酸锂价格上涨影响电池成本上涨15-20%，继续加库存推动行业高成长
一季度出货滞后涨价，但成本端已到高位。我们测算2021年Q4碳酸锂均价15-20万/吨，2022年Q1碳酸锂成本均价30-40万/吨。假设碳酸锂涨价15万/吨，对应铁锂电池成本上涨0.09元/Wh。对应2021年Q4铁锂电芯成本在0.5-0.6元/Wh，则碳酸锂涨价影响成本上涨15%-20%。2021年底的库存(400亿)中，近30%是原材料+半成品(约120亿，结合0.6元/Wh成本，约可以生产20GWh电池)，近63%是库存商品+发出商品(约253亿，结合0.7-0.8元/Wh售价，约30-40GWh电池产成品)。2022年Q1库存继续增加，是推动行业后续成长的基础。
后续有望逐季改善，全球锂电王者地位无可撼动
Q1公司动力电池装机量25.51GWh，结合海外出货+两轮车装机，我们预计动力电池总销量有望在35-40GWh。储能业务出货量估计在5-10GWh，预计整体出货量在45-50GWh。较2021年Q4环比约-20%。结合收入环比变化的数据，我们预计宁德时代的产品均价在2022年Q1整体涨幅约在5%-10%。看Q2，我们预计：(1)特斯拉等大客户涨价落地，毛利率有望显著恢复，涨价10%毛利率有望恢复至25%以上。(2)存货环比增加超210亿，保障后续交货、量利齐升。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共1924家主力机构，持仓量总计2.87亿股，占流通A股14.08%
综合诊断：宁德时代近期的平均成本为392.47元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
冀中能源：煤炭价格高位运行 2022年净利润增62.73%。讯，冀中能源（000937）4月26日晚发布2022年业绩报告。公司2022年实现营业收入360.36亿元，同比增长14.68%。归属于上市...
奇安信2022年实现扭亏为盈。贝壳财经讯(记者罗亦丹)4月26日，奇安信发布2022年年报及2023年一季报，公司于2022年实现扭亏为盈，2023年一季度迎来业绩开门红。具体来看，2022年公司实现...
加快数字化转型 推动供应链升级。近日，铭利达（301268）召开数字化采购管理平台项目启动大会。铭利达、甄云科技高管、相关部门负责人参会。双方高管表示，通过平台项目整合各自优势资源，深化协同创新，拓展...
国网英大公布2022年年报 稳运营促进稳增长。国网英大（600517）4月26日晚公布2022年年报与2023年一季报。公司坚持稳中求进工作总基调，抓统筹、强经营、稳安全，实现营业总收入108.61亿...
中关村：创新型医药产业集团渐成形 一季度净利润增245%。4月26日晚间，中关村（000931）发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.60亿元，稳中有进，同比增长5...
本文“开源证券：宁德时代短期毛利率承压 Q2利润率将显著修复”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
