张小泉“拍蒜断刀”事件引发关注 存在重销售轻研发之嫌 公司七成多产品来自代工

　　近日，一则关于“张小泉（301055）客服称菜刀不能拍蒜”的话题引发关注。事件起因是广州一消费者使用张小泉菜刀拍蒜后刀面断裂，后联系张小泉官方客服，客服却表示称“不建议拍蒜”。短短几天时间，这家中华老字号、A股“刀剪第一股”张小泉（股票代码“301055”）便被推上舆论的风口浪尖。

　　《经济参考报》记者研究发现，张小泉是目前国内生产规模较大、生产技术较为先进、产品质量较高、品牌影响力较强的刀剪行业企业之一，公司于2021年9月登陆深交所创业板。从张小泉的营收结构来看，主要以经销方式为主。尽管被冠以“中华老字号”的荣誉，但近年来张小泉所销售的产品大多来自代工，且长期以来张小泉都存在“重销售轻研发”之嫌，销售费用往往为同期研发费用的数倍。

　　以经销收入为主

　　据公开资料显示，张小泉是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品，2021年9月正式登陆创业板。据悉，“张小泉”品牌是我国刀剪行业为数不多的百年品牌，2016年该品牌被商务部认定为第一批中华老字号，公司所有产品上均应用“张小泉”系列商标。

　　2019年至2021年，张小泉实现营业收入分别为48401.49万元、57225.66万元和76004.06万元，分别同比增长18.03%、18.23%和32.81%；同期实现归母净利润分别为7230.07万元、7721.60万元和7873.28万元，分别同比增长65.04%、6.80%和1.96%。据最新财务数据显示，2022年1-3月，张小泉实现营业收入20889.97万元，同比增长28.09%；实现归母净利润1245.75万元，同比减少45.96%，出现“增收不增利”现象。

　　从营收结构来看，张小泉的销售模式为经销为主、直营和代销为辅。数据显示，2018年至2020年，张小泉经销收入分别为24950.18万元、31681.02万元和38184.23万元，分别占当期主营业务收入的61.89%、66.06%和67.28%。

　　与此同时，记者还了解到，经过多年耕耘，张小泉已经构建了一张覆盖全国且能承载丰富多元产品类目的营销网络。自2011年开始，张小泉布局线上渠道业务，在淘宝、天猫、京东等主流电商平台刀剪类目销售中均排名靠前。自2018年至今，张小泉品牌在淘宝天猫、京东平台的剪具类店铺排名中一直位居第一，刀具类店铺一直处于前列。此外，公司还积极拥抱新型电商与运营模式，并持续关注与布局抖音、快手、社区电商等新兴电商渠道。

　　线下方面，张小泉拥有稳定的线下经销商团队，长期以来与经销商保持着良好的互利合作关系。自成立以来，张小泉不断加大经销网络拓展力度，实现了从一线城市至乡镇区域的全方位销售网络覆盖，建立了覆盖大型全国性连锁超市、区域影响力较大的连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店等全面的经销网络，有效提升了公司产品的渗透力，构筑了公司自身的线下渠道护城河。

　　存重销售轻研发之嫌

　　作为高新技术企业，自然离不开持续不断的研发投入。针对此次客诉事件，张小泉品牌官方微博公开表示“将持续研发，力争在刀具产品方面，不仅以锋利见长，更能充分考虑中国消费者的实际，真正做到‘更懂中国厨房’”。

　　不仅如此，张小泉2021年年报中公开表示：公司坚持“良钢精作、创艺生活”，参与制定刀剪行业相关标准，在不断研发创新过程中掌握了行业内较为领先的核心技术及工艺，为进一步保护核心技术，公司在研发过程中，及时将技术研发成果转化为专利技术。截至2021年末，公司已获得专利135项，其中发明专利2项，实用新型专利39项，外观设计专利94项。

　　但是，从研发投入来看，2018年至2021年，张小泉所支付的研发费用分别为878.97万元、1677.82万元、2006.51万元和2287.77万元。销售费用方面，2018年至2021年，张小泉所支付的销售费用分别为5459.09万元、6428.58万元、8313.75万元和11729.30万元。从多年数据看，张小泉销售费用远高于同期研发费用。

　　七成多产品来自代工

　　《经济参考报》记者发现，张小泉的生产模式分为自主生产模式和OEM代工模式两种。2018年至2020年，张小泉刀具、剪具和套刀具组合的自产产量分别为933.14万把/套/件、984.83万把/套/件和977.76万把/套/件，OEM产量分别为3039.22万把/套/件、2980.78万把/套/件和3301.18万把/套/件，远远超过自产产量。

　　由此看出，张小泉七成多产品来自代工。值得注意的是，OEM代工为张小泉公司的主要成本。数据显示，2018年至2020年，张小泉主营业务成本分别为25556.71万元、28172.65万元和33590.16万元，其中OEM产品成本分别为15541.77万元、17474.62万元和23384.07万元，分别占当期主营业务成本的60.81%、62.03%和69.62%。

　　对此，张小泉表示，近年来公司的主营业务收入呈现增长态势，为满足公司业务的增长需求，抓住市场机遇，扩大销售规模，公司只有通过外协加工来解决产能不足的问题，丰富自身的产品品类，提升品牌影响力。公司采用外协加工产品的方式提升产能，符合行业的惯例。公司正处于快速发展阶段，存在产能无法满足销量持续增长的情形。为解决上述问题，公司通过外协加工的方式，来满足下游市场不断增长的需求，提升市场份额，提高市场知名度。

　　记者发现，2018年至2020年，张小泉主要产品平均单价分别为11.81元、12.55元及12.88元，其中刀具平均销售单价分别为19.66元、22元和22.93元，而同期张小泉所自产的刀具单位材料成本仅有5.22元、6.02元和6.16元。

　　记者还注意到，近年来张小泉产品换货数量越来越多。数据显示，2018年至2020年，张小泉退换货数量为9.25万件/套、18.04万件/套、24.35万件/套；涉及的退换货金额分别为298.45万元、595.66万元和869.85万元，占主营业务收入的比例分别为0.74%、1.24%及1.53%。

张小泉股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计40.04万股，占流通A股1.14%