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  消息 ●记者 沈右荣

  免税巨头中国中免(601888)(601888.SH)经营业绩出现意料之中的变脸。

  7月27日晚间,中国中免发布2022年半年度业绩快报,上半年,公司实现的营业收入为276.51亿元,同比降逾20%,与之对应的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)同比下降幅度也超过20%。

  对此,中国中免解释,国内疫情散发,客流大幅下降,门店和物流运营出现中断,尤其是3—5月份。5月下旬开始,系列稳增长及刺激消费政策出台,公司销售大幅提升。

  作为免税龙头,多年来,中国中免的经营业绩表现为持续增长,尤其是产业重组转型后,盈利能力明显提升。

  不过,近两年,中国中免经营承压,没有达到市场预期。二级市场上,股价跌了约50%。

  记者发现,市场仍然看好中国中免的发展前景。在接连减持操作后,从2021年四季度开始,传奇商人陈发树已经连续两季度加仓。

  业绩下滑半年少赚14亿

  中国中免的经营业绩再一次下滑。这一次,市场波澜不惊。

  根据最近披露的业绩快报,今年上半年,中国中免实现营业收入276.51亿元,同比下降22.17%,净利润为39.38亿元,比上年同期的53.57亿元减少14.19亿元,同比下降幅度为26.49%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为39.28亿元,比上年同期的52.65亿元减少13.37亿元,减少幅度为25.40%。

  今年一季度,公司实现的营业收入为167.82亿元,同比下降7.45%,净利润、扣非净利润为25.63亿元、25.59亿元,同比分别下降9.99%、9.72%。

  对比发现,二季度,公司实现的营业收入为108.69亿元、净利润为13.75亿元、扣非净利润为13.69亿元,分别较上年同期的173.92亿元、25.10亿元、24.31亿元减少65.23亿元、11.35亿元、10.62亿元,下降幅度分别为37.51% 、45.22%、43.69%。

  数据显示,二季度,公司实现的营业收入、净利润及扣非净利润,无论是同比还是环比,均有较大幅度下降。

  对此,中国中免解释,上半年,受疫情冲击,公司门店和物流运营一度出现中断,尤其是3—5月,经营受到了很大冲击。公司积极应对,优化商品供给、提升供应链效率、强化营销推广、改善客户服务等,最大限度降低疫情对公司经营的影响。自5月下旬开始,随着国内疫情缓解,特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台,国内跨省旅游的恢复,公司门店销售得到明显回升。进入6月,公司销售环比大幅提升,当月营收同比增长13%。上半年,公司主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点。

  中国中免表示,公司在追求规模、盈利与成长性的同时,更加关注利润水平的提升,不断优化采购条款并积极采取精准营销策略,保证商品价格和利润平衡稳定。

  值得一提的是,近几年来,中国中免通过谈判,先后与上海机场(600009)、白云机场(600004)等签订了关于免税店租金的补充协议。根据补充协议,上海机场、白云机场等向中国中免收取的租金计量不再固定,而是按照客流量进行收取。此前,机场方面收取的租金为“旱涝保收”。

  今年上半年,中国中免存在一定金额的白云机场租金返还。2019年,公司销售费用为149.04亿元,2020年、2021年,公司销售费分别为88.47亿元、38.61亿元,同比均大幅减少,两年下降74.04%。其原因,就是租金减免。

  2019年,公司149.04亿元销售费用中,约126.70亿元为租赁费。2020年,租赁费用锐减至60.61亿元,减少了超过一半。2021年,公司的租赁费变成了-8.53亿元,主要是涉及租金返还。

  基于此,如果没有租赁费变动问题,近两年,中国中免的净利润可能为持续下降。

  正是这一因素,二级市场上,去年2月19日以来,中国中免的股价持续下跌。今年4月11日,股价一度跌至153.59元/股,近三个月,股价回升,7月29日,收报209.90元/股,这一股价较去年2月18日的高点403.78元/股下跌了48.02%,区间最大跌幅为61.96%。

  与之对应的市值,7月29日为4098亿元,较巅峰时的7882亿元蒸发了3784亿元。

  33家机构给出买入评级

  虽然业绩下滑、股价下跌,但机构对中国中免依然看好。

  7月28日,中国中免业绩快报披露后,11家证券机构对中国中免给出了新的评级。

  记者查询发现,山西证券、摩根大通给出的评级为增持,东北证券、太平洋证券、申万宏源、瑞银证券、长江证券等给出的买入评级。

  从今年6月29日以来的近一个月,有33家机构对中国中免进行评级,招商证券、东兴证券给出的是强烈推荐评级,银河证券给出的评级是推荐,中信建投(601066)的评级是增持。33家机构评级中,中信建投、银河证券等两次评级。

  33次评级中,摩根大通证券给出的目标价最高,为315元,较中国中免7月28日收盘价219.98元变动幅度为43.19%。此外,国盛证券、国信证券的目标价分别为287元、285元,东北证券的目标价为260.10元,华泰证券的目标为260元。

  值得一提的是,华泰金控在6月29日的评级中给出的目标价为219.6元,7月3日上调至260元,变动幅度为18.40%。

  目前,中国中免尚未披露正式的半年度报告,暂不知晓二季度股东变动、机构进出情况。

  传奇商人陈发树曾因精准潜伏中国中免大赚引发市场高度关注。2020年一季度,陈发树买入1446.81万股股份,以0.74%的持股比成为中国中免的第七大股东。当年二季度少量减持,三季度加仓。

  此后,从2020年四季度至2021年三季度,陈发树连续四个季度减持。当年三季度末,其持股比为0.45%,退居第八大股东。

  去年四季度及今年一季度,陈发树又在接连加仓,到今年一季度末,其持股比为0.67%,再次位居第七大股东。

  此外,中国人寿(601628)保险产品也在去年四季度及今年一季度连续加仓。

  当然,也有减仓者。去年四季度,陆股通加仓1802.61万股,今年一季度,其又减仓1730.97万股。

  中国中免能否迅速扭转上半年的不利经营形势,并实现同比大幅增长,有待进一步观察。



 

中国中免股票行情:

(诊股日期:2022-08-01)


● 短期趋势:前期的强势行情已经结束,投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势

● 长期趋势:迄今为止,共584家主力机构,持仓量总计1.51亿股,占流通A股7.72%

综合诊断:中国中免近期的平均成本为212.54元,股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。
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