民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对浙江鼎力（603338）进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：汇兑收益贡献显著，海外占比大幅提升》，本报告对浙江鼎力给出买入评级，当前股价为43.48元。
浙江鼎力
事件：公司披露2022年中报：1)2022H1，营收29.45亿元，同比+14.24%，归母净利润5.74亿元，同比+13.35%;毛利率27.96%，同比-1.24pct，净利率19.50%，同比-0.16pct；2)2022Q2营收16.91亿元，同比-2.59%，归母净利润3.78亿元，同比+12.38%，毛利率27.04%，同比-1.76pct，净利率22.37%，同比+2.98pct。
2022Q2受益于汇兑收益增加带动业绩稳健增长，公司海外营收占比近60%。2022年上半年，全球经济形势依旧严峻，外部环境不确定性因素仍然较多，给公司经营造成一定压力，2022Q2受疫情影响，营收略有下滑，但归母净利润实现同比双位数增长，主要原因为当季度财务费用-1.03亿元，去年同期为0.12亿元，2022Q2财务费用转负主要受益于汇兑收益大幅提升。鉴于二季度国内疫情反复影响，公司灵活快速调整市场方向，加大海外市场销售力度；海外市场客户采购需求持续升温，且在绿色低碳可持续理念影响下，鼎力节能环保、维保便捷、动力强劲的高品质新能源高空作业平台不断获得海外租赁公司青睐；2022H1，公司海外实现主营收入16.8亿元，同比增长71.87%，销售占比达58.44%，海外市场持续发力。
新产品储备丰富，差异化竞争力不断提升。公司已率先实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。公司正进一步研发更高米数、更大载重的高位电动臂式产品(36-50米)。
智能智造全球领先，数字化生产建设持续推进。公司已拥有全球行业智能化、自动化程度最高的“未来工厂”项目——“大型智能高空作业平台建设项目”，实现了数字化赋能产品全生命周期的智能智造模式。截至2022H1末，“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”累计投入占预算比例约9.91%。
2022年继续发力海外，海运费压力边际减弱。数据显示，2022年1-6月，全国共销售高空作业平台99488台，去年同期83017台，同比增长19.84%；其中国内63423台，去年同期60734台，同比增长4.43%；出口36065台，同比增长61.85%，高空作业平台的高增主要源自于海外需求复苏的刺激，公司2022年继续发力欧洲等市场。CCFI：截至2022年8月12日，欧洲航线指数回落至4910.61，相比2022年2月11日的5854.1已经回落16.1%，公司海运费压力开始边际降低。
投资建议：考虑到疫情影响以及汇兑波动的影响，预计公司2022-2024年归母净利润分别是11.49/13.07/16.15亿元，对应PE分别是19x/17x/14x，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求下行风险，行业价格战风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.55亿，根据现价换算的预测PE为19.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为70.1。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，浙江鼎力行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共46家主力机构，持仓量总计1.33亿股，占流通A股27.46%
综合诊断：浙江鼎力近期的平均成本为44.53元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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