开源证券股份有限公司蔡明子,龙永茂近期对翔宇医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入、利润承压，加大销售、研发投入布局长期发展》，本报告对翔宇医疗给出买入评级，当前股价为29.04元。
翔宇医疗(688626)
研发投入布局长远，拥有较大发展潜能，维持“买入”评级
8月19日，公司发布2022半年报：2022年1-6月实现营收2.21亿元(+1.88%)，归母净利润0.4亿元(-53.67%)，扣非净利润0.26亿元(-55.60%)，经营现金流净额0.18亿元(-49.61%)。公司为康复医疗器械细分赛道领军企业，产品线齐全、具备提供康复一体化解决方案服务的能力，全面覆盖市场需求，充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量，拥有较大发展潜能。考虑到公司阶段性费用提升及疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.85(-0.58)/2.13(-0.80)/2.44(-1.07)亿元，EPS分别为1.16/1.33/1.53元，当前股价对应P/E分别为25.1/21.8/19.0倍，维持“买入”评级。
“十四五”规划持续推进，公司有望受益于康复政策红利
康复政策相继出台，2021年6月国家卫生健康委员会发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，康复产业链全面受益。2021年9月16日，盐城市医保局发布了《关于拟调整部分医疗服务项目价格的公示》，共调整医疗服务项目价格78项，其中16项为康复项目，康复医疗服务项目价格调整方向均为调增，调增幅度最低38%，最高88%，平均调增幅度54%。政策支持下康复医疗服务价格有望提升，带动康复设备配置需求提升。随着“十四五”规划持续推进，公司有望受益于医疗机构康复医学科建设和升级康复中心带来的增量。
扩宽产品线、布局高端产品、投建郑州康复产业园助力长期稳健增长
构建高效完善的研发体系：公司拥有完整的研发与工艺体系，保障了产品优越性，并在不断进行公司产品创新，上半年新增专利175项，累计获得专利1201项，新增42项医疗器械注册证/备案凭证。完善体系化产品系列，扩充研发团队：陆续开发出全新产品和产品组合，上半年研发投入0.44亿元，同比增加48.8%。投建郑州康复产业园：公司计划投资建设康复医疗器械产业园，项目建设周期预计30个月，产业园主要用于在研产品的产业化和现有部分高附加值产品的生产，助力公司更好承接政策支持下康复器械订单增长趋势，吸引高端研发人才。
风险提示：综合医院康复科建设低于预期，公司新产品推广不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券李蕙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.9亿，根据现价换算的预测PE为24.61。
最新盈利预测明细如下：
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计1497.53万股，占流通A股29.42%
综合诊断：翔宇医疗近期的平均成本为29.49元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。
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