民生证券股份有限公司邓永康,李京波,李佳,席子屹近期对法拉电子（600563）进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：业绩符合预期，薄膜电容增量明确》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为201.98元。
法拉电子
事件说明。2022年8月19日，公司发布半年报。22年H1公司实现营收17.63亿元，同比+37.46%；实现归母净利4.32亿元，同比+18.82%；扣非归母净利4.30亿元，同比+24.74%，业绩整体符合我们预期。
二季度业绩表现亮眼，控费能力持续提升。营收和净利：公司2022Q2营收9.23亿元,同增31.48%，环增9.88%，归母净利润为2.28亿元，同增14.88%，环增11.38%，扣非后归母净利润为2.38亿元，同增26.75%，环增23.29%。毛利率：2022Q2毛利率为39.17%，同比-4.21pcts，环比1.36pcts。净利率：2022Q2净利率25.14%，同比-3.38pcts，环比0.49pcts。
受核心驱动影响，薄膜电容行业迅速发展。传统领域电容器需求表现较为平稳，但在高景气新能源赛道(新能车、光伏、风电)上，薄膜电容将迎新机遇。电容器位于电源和控制器之间，用于对IGBT进行有效保护。同时，800V快充平台的推进，对电容器性能要求也随之提升。薄膜电容因具备抗涌浪电压能力强、安全性高、寿命长、耐高温等特点，成为新能源车直流支撑电容的首选。未来几年新能源市场将是薄膜电容行业增长的主要驱动力。公司将随着薄膜电容优质赛道的发展，业绩有望实现进一步高增。
加速新能源布局，配套行业优质客户。1)新能车领域：公司薄膜电容器主要运用在OBC和三电系统中，产品数量在2~4个，单车价值量在300-600元不等。在国内，目前公司主要配套比亚迪（002594）、吉利、蔚来、理想、小鹏等车企，国内份额预计已超50%；海外客户中，公司稳定配套大众、宝马、奔驰和捷豹路虎等车企。公司预计远期新能车业务占比要提升到50%。2)光伏领域：公司在全球光伏逆变器市占率超60%，基本已打入全球主流企业的供应链，与华为、阳光电源（300274）、SMA、固德威、锦浪科技（300763）、科士达（002518）等龙头厂商保持良好合作。3)风电领域：公司下游客户涵盖Vestas、金风科技（002202）等海内外龙头厂商，目前公司在风电领域全球市占率超50%。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收37.55、53.08、66.08亿元，同比增速为33.6%、41.4%和24.5%；归母净利润为10.63、14.67和18.23亿元，同增28.0%、38.0%和24.3%，现价对应22-24年PE为40、29和23倍。受益于新能车、光伏、工控等市场的快速扩充以及800V快充平台的推进，薄膜替代电解已成为新能源领域的首选。公司作为薄膜电容器龙头企业之一，深耕行业多年，技术实力雄厚，产品品类齐全，客户资源丰富，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；出口市场面临业务波动风险；汇率变动风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.14亿，根据现价换算的预测PE为40.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为237.08。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，法拉电子行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共106家主力机构，持仓量总计1.55亿股，占流通A股69.10%
综合诊断：法拉电子近期的平均成本为194.22元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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