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  • 国金证券:给予歌力思买入评级,目标价位10.62元

    2022-09-18 16:10:24 证券之星 收藏

  国金证券股份有限公司谢丽媛近期对歌力思(603808)进行研究并发布了研究报告《多品牌运营先行者,高端女装龙头重启成长》,本报告对歌力思给出买入评级,认为其目标价位为10.62元,当前股价为8.76元,预期上涨幅度为21.23%。

  歌力思

  投资逻辑

  中高端女装领先者,外延并购扩张业务版图。公司成立于1996年,中高端定位下主品牌获稳健内生式增长;2015年公司上市,同年收购海外品牌Laurel拓展业务版图,并陆续收购美国潮牌EdHardy(2016)/法国品牌IRO(2016)/设计师品牌SP(2019)等,多品牌矩阵业务加速扩张,2015-19年公司收入CAGR达33%。2020/21年疫情期间公司营收、归母净利分别同比-25%/+20%、+25%/-32%,1H22公司在弱市中拓店提速,收入同增6.5%,线下受损背景下归母净利同降73%。

  设计&营销持续优化,股权激励彰显信心。产品方面,主品牌通过“伞状战略”延伸出weekend系列、差异化定位年轻客群、扩展自身业务范围。营销方面,公司于21年首推虚拟人物Elisa,并在形象运营方面借助UGC模式,以直播、创意视频等方式打造裂变式传播效果。另外,公司于21年11月推出新一期股权激励计划,行权期为2025-26年,该计划覆盖周期长、利润目标高,彰显公司长期发展信心。

  他山之石:从全球奢侈品龙头发展历程看多品牌模式先进性。LVMH、开云等国际时尚产业巨头发展历程表明,全球范围整合品牌资源、丰富自身产品矩阵是服企提升业绩韧性、保持长期竞争力的发展路径之一;公司近年来已积累丰富收购优质标的经验,收购的品牌国际化、符合消费者趋势、且具有高成长性/高盈利。运营上,公司积极拓店以促进份额提升,并不断提升高效益直营门店占比,1H22净增门店21家(直营店占72%);统一中后台资源赋能各品牌,精细化运营释放成长空间。我们预计2025年主品牌/IRO、其他子品牌收入分别达10-15亿、5-10亿元,整体营收仍有40%+空间。

  投资建议

  公司为我国中高端女装服饰龙头,多品牌矩阵构筑自身差异化优势,弱市坚定门店扩张,疫情好转、线下客流回暖有望带动业绩修复与份额提升。预计公司22-24年归母净利润分别为2.18/3.16/4.38亿元,分别同比-28.31%/+45.14%/+38.63%,予以公司22年18倍PE,对应目标股价10.62元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。

  风险提示

  国内外疫情反复影响门店销售、渠道拓展不及预期、线上表现低于预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.68%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.87亿,根据现价换算的预测PE为8.34。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级5家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为12.03。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,歌力思行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标4星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)



 

歌力思股票行情:

(诊股日期:2022-09-18)


● 短期趋势:前期的强势行情已经结束,投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势

● 长期趋势:迄今为止,共21家主力机构,持仓量总计2.27亿股,占流通A股61.46%

综合诊断:歌力思近期的平均成本为8.92元,股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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